عملاق إدارة الأصول فيديليتي: الإيثريوم هي "عملة وطنية"

يُشبّه تقرير بحثي حديث صادر عن شركة إدارة الأصول العملاقة فيديليتي، نظام إيثريوم البيئي بـ"دولة رقمية ذات سيادة" بنظام اقتصادي متكامل، وأن الإيثريوم هي "العملة الأصلية" لهذا الاقتصاد الرقمي الناشئ. يشير هذا التقرير، الذي أعده فريق محللي فيديليتي المتميز، إلى أن الإيثريوم قد تجاوز نطاق مشروع بلوكتشين بسيط. فالسياسة النقدية (آلية إصدار الإيثريوم)، والنظام المالي (رسوم الغاز)، والهيكل القضائي (العقود الذكية) التي يتضمنها نظامها البيئي تجعله أقرب إلى اقتصاد مستقل. يوفر هذا الوضع المُحسّن منظورًا جديدًا لتقييم قيمة الإيثريوم.

"الناتج المحلي الإجمالي الرقمي لإيثريوم": تفكيك اقتصادي من منظور وول ستريت

الجزء الأكثر ثورية في تقرير فيديليتي هو أنه يطبق ببراعة الإطار الكلاسيكي في الاقتصاد الكلي - الاستهلاك، والاستثمار، والإنفاق الحكومي، وصافي الصادرات - لقياس الأنشطة الاقتصادية لإيثريوم، في محاولة لبناء "الناتج المحلي الإجمالي الرقمي" لإيثريوم:

• الإنفاق الحكومي: تُقارنه شركة فيديليتي بإصدار إيثريوم لعملة إيثريوم (مكافآت التضخم) لضمان أمن الشبكة، بالإضافة إلى المنح المختلفة المُقدمة لتحفيز المطورين وبناء النظام البيئي. يُمثل هذا الإنفاق "استثمارًا عامًا" في تطوير النظام البيئي لإيثريوم.

• الاستثمار: ينعكس هذا في وضع إيثريوم للمشاركة في التحقق من الشبكة وضخ الأصول في مجمع السيولة الخاص بمنصات التداول اللامركزية (DEXs). هذه هي "رأس المال" المُقدم للبنية التحتية لإيثريوم والنظام المالي. الخدمات.

• صافي الصادرات: يشير بشكل رئيسي إلى الأنشطة عبر السلاسل، بما في ذلك تدفق الأصول بين إيثريوم وسلاسل الكتل الأخرى، بالإضافة إلى العملات المستقرة وأنظمة شبكة البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN) الصادرة بناءً على إيثريوم، والتي تُعتبر "منتجات رقمية" تُنتج داخل إيثريوم وتُصدر إلى منظومة العملات المشفرة بأكملها.

تؤكد البيانات أيضًا النمو الاقتصادي لإيثريوم. استشهدت فيديليتي ببيانات أرتميس، وأشارت إلى أنه منذ عام 2018، استمر نشاط مستخدمي إيثريوم (عدد المحافظ النشطة) وحجم المعاملات في الارتفاع. اعتبارًا من عام 2025، تجاوز عدد العناوين النشطة اليومية لإيثريوم 2.5 مليون، ويبلغ متوسط حجم المعاملات اليومية في المنظومة ما يقرب من 20 مليون. في الوقت نفسه، تُظهر بيانات Flipside أنه في عام 2024، ستشكل الإيثيريوم ما يصل إلى 74% من حجم معاملات منصات الإيثيريوم اللامركزية (DEXs)، وتزداد مكانة الإيثيريوم كوسيط رئيسي للمعاملات قوةً.

هيكل صناعي متنوع: "دعم متعدد" للإيثيريوم

أكدت شركة فيديليتي بشكل خاص في التقرير أن تنوع أنشطة شبكة الإيثيريوم هو مفتاح مرونة اقتصادها الرقمي. ويتوافق هذا مع حقيقة أن الاقتصادات الوطنية التقليدية لا ينبغي أن تعتمد بشكل مفرط على عملة واحدة. الصناعة.

على وجه التحديد، يتسم دخل رسوم شبكة إيثريوم بتنوع كبير: 47% يأتي من التطبيقات المالية (التمويل اللامركزي)، و25% من التجارة (مثل البورصات)، و22% من فئات أخرى واسعة، و6% من الفن والترفيه (الرموز غير القابلة للاستبدال، وGameFi). يُشبه هذا الطلب الواسع بين القطاعات اقتصاد أي دولة ذات ركائز متعددة، مما يجعله أكثر مرونة في مواجهة الصدمات التي قد تحدث في أي قطاع.

يوضح التقرير ذلك بشكل أكبر من خلال المقارنة بدولتين نظريتين متساويتين في الناتج المحلي الإجمالي: يعتمد أحدهما اعتمادًا كليًا على صناعة واحدة، بينما يأتي الناتج الاقتصادي للآخر من عشر صناعات مختلفة.

الاستنتاج واضح: يتميز الأخير بمرونة أكبر في مواجهة النمو السلبي في أي صناعة. وهذا يدعم بقوة تأكيد فيديليتي على مرونة "الاقتصاد الرقمي" للإيثريوم.

قيمة الإيثريوم: منطق العرض والطلب في ظل اللامركزية

يحلل تقرير فيديليتي أيضًا بعمق مصدر قيمة أصول سلسلة الكتل مثل الإيثريوم. ويشير بوضوح إلى أنه على عكس العملات الورقية التي تسيطر عليها البنوك المركزية، لا تُحدد قيمة الإيثريوم من قِبل أي مؤسسة مركزية. وتأتي قيمتها مباشرةً من طلب المستخدمين على خدمات شبكة الإيثريوم ومشاركتهم في ضمان تشغيل الشبكة وأمنها.

يشير التقرير إلى: "صُممت الإيثريوم بحيث توجد علاقة مباشرة بين النشاط الاقتصادي والشبكة. إصدار الإيثيريوم، ويؤثر على جميع حاملي الإيثيريوم بغض النظر عمّا إذا كان المستخدمون يشاركون في التخزين أم لا. هذا يعني أنه كلما زاد نشاط شبكة الإيثيريوم، زادت قوة دعم قيمة رمزها الأصلي الإيثيريوم. تعتقد فيديليتي أن مفهوم "الإطار الاقتصادي الرقمي" هذا قابل للتطبيق عالميًا عبر شبكات بلوكتشين المختلفة.

العملاق يحدد النبرة: هل ارتفاع الإيثيريوم مجرد مقدمة؟

يتزامن تقرير فيديليتي مع الأداء القوي الأخير للإيثيريوم في السوق. وقت نشر المقال، كان سعر الإيثيريوم قد استقر عند 2,981 دولارًا أمريكيًا، وتجاوز مستوى 3,020 دولارًا أمريكيًا خلال الجلسة، بزيادة يومية تقارب 6%. هذه ليست مجرد مصادفة، بل هي أيضًا إعادة تقييم للقيمة الجوهرية للسوق والإمكانات المستقبلية للإيثيريوم.

خلص التقرير إلى أن الاقتصاد الرقمي وعملاته المحلية يوفران للمستثمرين خيارات جديدة لتخزين القيمة المتنوعة، مع تمكينهم أيضًا من المشاركة في نمو هذه "الاقتصادات الرقمية". ومثل الاقتصاد التقليدي، توفر بعض العملات الرقمية خصائص تخزين قيمة أفضل، بينما تتمتع أخرى بإمكانيات نمو أكبر.

يوفر تحليل فيديليتي المتعمق، بلا شك، للمستثمرين المؤسسيين إطارًا وأدوات جديدة لفهم وتقييم الإيثيريوم. فهو يرتقي بالإيثيريوم من مجرد مشروع تقني إلى "دولة" رقمية ذات دورة اقتصادية كاملة وقيمة. عندما بدأت شركة TradFi، التي يبلغ حجم إدارتها للأصول 5.9 تريليون دولار، بتقييم الإيثريوم باستخدام إطار الدولة السيادية، دخلت لعبة إعادة تقييم القيمة هذه مرحلة حاسمة.