المؤلف: ويل أوانغ؛ المصدر: ويب 3 شياولو
في بداياتها، كان نمو العملات المستقرة يُقاس بإجمالي المعروض، وكان التحدي الرئيسي يكمن في الثقة التي تُحيط بها: أي الجهات المُصدرة تتمتع بالمصداقية والامتثال والقدرة على التوسع. أعتقد أنه مع تطبيق قانون جينيوس الأمريكي، ستُحل هذه المشكلة قريبًا.
مع توحيد معايير الإصدار، دخل سوق العملات المستقرة مرحلة جديدة - من الإصدار إلى التوزيع (من سك العملة إلى التوزيع).
أيام تحقيق الجهات المُصدرة أرباحًا طائلة باتت معدودة - فقد بدأ الموزعون يدركون نفوذهم ويحصلون على نصيبهم المستحق من القيمة. وقد تم الرد على هذا السؤال بشكل جيد في نشرة إصدار سيركل.
نظرًا لهذا التحول، أصبح من المهم بشكل متزايد أن نفهم أولاً التطبيقات والبروتوكولات والمنصات التي تحقق نموًا حقيقيًا، وخاصةً بالنسبة لسيناريوهات العملات المستقرة على السلسلة التي أصبحت ناضجة نسبيًا في سوق العملات المشفرة.
في الأسبوع الماضي، قمنا بتجميع Artemis: بيانات الخط الأول من اعتماد مدفوعات العملات المستقرة، بدءًا من سيناريو العملات المستقرة للمدفوعات خارج السلسلة، للنظر في إمكانات ومسار العملات المستقرة التي تربط التمويل التقليدي.
اليوم، نواصل الخوض بشكل أعمق في تقرير أبحاث العملات المستقرة Artemis، مستقبل العملات المستقرة، الاستخدام، الإيرادات، والتحول من المُصدرين إلى التوزيع، مع التركيز على حالات استخدام العملات المستقرة المتعلقة بالأنشطة على السلسلة، لأن كل حالة استخدام لها خلفيتها وممارستها الفريدة، وفي الوقت نفسه، من الممكن أيضًا ملاحظة اتجاه التقاط القيمة في التغيرات الديناميكية للسوق على السلسلة.
التقرير الأصلي: https://docsend.com/view/vy9ttpq3hpqk2fxj
النقاط الرئيسية
على الرغم من أن القيمة السوقية للعملات المستقرة قد بلغت 240 مليار دولار أمريكي، وأن حجم تداولها السنوي قد بلغ 3.1 تريليون دولار أمريكي، إلا أن هناك العديد من المفاهيم الخاطئة حول شعبيتها. فمن ناحية، ولتوسيع السوق، لا يتردد المُصدرون في دفع رسوم مرتفعة للموزعين. على سبيل المثال، دفعت شركة سيركل 900 مليون دولار أمريكي لموزعين مثل كوين بيس في عام 2023، وهو ما يمثل أكثر من نصف إيراداتها، لجذب المستخدمين لاستخدام USDC. من ناحية أخرى، يُعدّ حجم التداول السنوي المزعوم البالغ 3.1 تريليون دولار مضللاً للغاية، حيث تُساهم روبوتات MEV بنسبة 31% منه عبر آلاف الدورات اليومية، باستخدام نفس الأموال بشكل متكرر. حجم التداول الفعلي الذي شارك فيه البشر أقل بكثير من الحجم الذي توحي به البيانات السطحية. بالإضافة إلى ذلك، هناك تركيز مفرط للثروة في مجال العملات المستقرة، وهو أمر غير معروف. على الرغم من وجود 150 مليون محفظة عملات مستقرة حاليًا، إلا أن 99% من هذه المحافظ لديها رصيد أقل من 10,000 دولار، و20,000 محفظة غامضة فقط تسيطر على 76 مليار دولار، وهو ما يمثل 32% من إجمالي العرض. هذه المحافظ ليست منصات تداول ولا بروتوكولات تمويل لامركزي، وتُصنف على أنها "مناطق رمادية"، وما زال معناها غير واضح. تجدر الإشارة إلى أن النمو الهائل الحقيقي للعملات المستقرة حدث خلال الأشهر الستة الماضية. منذ الصيف، ارتفع حجم معاملات عملات التمويل اللامركزي المستقرة من 100 مليار دولار إلى 600 مليار دولار. في الوقت نفسه، ولّدت معاملات عملة الميم وحدها 500 مليار دولار من حركة مرور العملات المستقرة، وهو ما يمثل 12% من المعاملات السنوية. ومع ذلك، فإن المعايير التي نستخدمها لقياس نجاح العملات المستقرة معكوسة. قد لا يُشير انخفاض القيمة الإجمالية المقفولة (TVL) إلى انخفاض في الاستخدام، بل قد يكون انعكاسًا للتقدم التكنولوجي وتحسين الكفاءة، بينما قد تعني زيادة حجم التداول ببساطة زيادة في نشاط الروبوتات. هناك مشاكل جوهرية في كل مؤشر من المؤشرات التي نستخدمها لتتبع التبني.
بينما لا يزال الجدل قائمًا حول حصة USDC وUSDT في السوق، فإن التغيير الحقيقي يحدث بهدوء على مستوى التوزيع. ونتيجة لذلك، قد يؤدي ذلك إلى إعادة تشكيل سلسلة قيمة منظومة العملات المستقرة بأكملها.
1. المرحلة التالية من العملات المستقرة
في غضون سنوات قليلة، تطورت العملات المستقرة من منتجات تجريبية إلى أدوات مالية لا غنى عنها، وملاءمتها للسوق لا شك فيها. لكننا الآن دخلنا حقبة جديدة حيث لا يكفي الإصدار والسيولة وحدهما لتحقيق نمو مستدام. ستشمل المرحلة التالية من تبني العملات المستقرة عوامل جديدة، بما في ذلك مشاركة الفوائد الاقتصادية مع الشركاء، وسهولة التكامل داخل وخارج السلسلة، ومدى استخدام الميزات القابلة للبرمجة.
--جيلينا دجورييك، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة نوبل
1.1 وراء العرض البالغ 240 مليار
أصبحت العملات المستقرة من أكثر المنتجات استخدامًا في مجال العملات المشفرة، حيث يتجاوز عرضها 240 مليار دولار أمريكي، ويبلغ حجم معاملاتها السنوية على السلسلة أكثر من 7 تريليونات دولار أمريكي، وهو حجم يُضاهي شبكات الدفع التقليدية، إلا أن العديد من الأرقام تستحق التعمق فيها.
يعكس العرض عدد العملات المستقرة الموجودة، وليس حجم استخدامها أو تدفقها أو غرضها. في الوقت نفسه، يعكس الحجم مزيجًا من النشاط اليدوي على السلسلة والروبوتات، ولكنه لا يستطيع التقاط البيانات خارج السلسلة. 1.2 الاستخدام إشارة جديدة: ليست جميع العملات المستقرة في حالة تداول قيمة فعّالة. بعض العملات المستقرة خاملة كعمليات تحقق من العقد أو التخزين، بينما تُعدّ عملات أخرى محركات رئيسية للأنشطة الاقتصادية الحقيقية عبر المنصات والمستخدمين والمناطق. كما هو موضح في "حالة العملات المستقرة في عام 2025"، نرى اختلافات واضحة بين العملات المستقرة في مختلف الأنظمة البيئية. غالبًا ما تُستخدم العملات المستقرة على الإيثريوم كضمانات تمويل لامركزي (DeFi) وسيولة للمعاملات، بينما تُستخدم العملات المستقرة على ترون بشكل أكثر شيوعًا للتحويلات المالية والمدفوعات في الأسواق الناشئة. يتمتع USDC بحصة أكبر من تدفقات رأس المال المؤسسي، بينما يزدهر USDT بفضل تغطيته وسهولة الوصول إليه. لا تعكس أنماط الاستخدام هذه تدفق القيمة فحسب، بل توفر أيضًا للمطورين فرصًا لاستهداف مجالات محدودة أو عالية النمو. يُعد فهم سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة وفائدتها الوظيفية أوضح مؤشر للنظر في العملات المستقرة في الوقت الحالي، مما يشير إلى أماكن اعتمادها الفعلي وأين ستظهر الموجة التالية من الابتكار. ثانيًا، من الإصدار المؤسسي إلى التوزيع السوقي. ستنمو العملات المستقرة بشكل أكبر، والوضوح التنظيمي يفتح الباب أمام المستثمرين المؤسسيين. لا تتعلق المرحلة التالية من العملات المستقرة بمن يمتلك الحجم فحسب، بل تتعلق أيضًا بنموذج أعمال جميع المشاركين في سلسلة توريد العملات المستقرة، بما في ذلك المُصدرون والموزعون وحاملو العملات. في الأشهر الـ 12-24 المقبلة، سنرى بالتأكيد تغييرات وتحديات في سلسلة القيمة والتقاط القيمة.
——مارتن كاريكا، نائب رئيس العملات المستقرة في أنكوراج ديجيتال
2.1 القيمة التاريخية للمصدرين
في الأيام الأولى للعملات المستقرة، كان التركيز الأساسي على التقاط القيمة على المصدرين. الحفاظ على سعر صرف ثابت (1:1) على نطاق واسع يُمثل مشكلةً صعبةً لم يتمكن سوى عدد قليل من المُصدرين من حلها بكفاءة.
تمكنت تيثر وسيركل من الهيمنة ليس فقط لكونهما سبّاقتين في هذا المجال، بل أيضًا لكونهما من بين المُصدرين القلائل الذين يستطيعون إدارة المهام المعقدة المتعلقة بالإصدار والاسترداد على نطاق واسع، وإدارة الاحتياطيات، والتكامل مع الشركاء المصرفيين، وتحمّل ضغوط السوق.
يمكن أن يُحوّل استثمار أرباح الاحتياطيات (وخاصةً سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وما يُعادلها) حتى أسعار الفائدة المتواضعة إلى إيرادات ضخمة. في غضون ذلك، تتراكم النجاحات المبكرة: فالبورصات والمحافظ وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) المُصممة حول USDT وUSDC تُعزز تأثيرات الشبكة للإصدار والسيولة. 2.2 التوزيع كطبقة قيمة مهمة
لم تعد الحفظة الموثوقة، والسيولة، والاسترداد عواملَ تمييز، بل أصبحت توقعات. مع دخول المزيد من المُصدرين ذوي القدرات المتشابهة إلى السوق، تتضاءل أهمية المُصدر نفسه تدريجيًا.
المهم هو ما يمكن للمستخدمين فعله بالعملات المستقرة. ونتيجةً لذلك، تتحول هيمنة العملات المستقرة من المُصدرين إلى الموزعين.
الموزعون
أصبحت المحافظ، ومنصات التداول، والتطبيقات التي تُدمج العملات المستقرة في حالات الاستخدام الواقعية تتمتع الآن بنفوذ وقوة تأثير. فهي تتحكم في علاقات المستخدمين، وتُشكل تجربتهم، وتُحدد بشكل متزايد أي العملات المستقرة تحظى بالاهتمام.
وهذه الميزة تُحقق أرباحًا طائلة. يُظهر ملف الطرح العام الأولي الأخير لشركة سيركل أنها دفعت ما يقرب من 900 مليون دولار أمريكي لشركاء مثل كوين بيس لدمج وترويج عملة USDC، أي ما يزيد عن نصف إجمالي إيراداتها في عام 2023. تجدر الإشارة إلى أن الوضع الحالي هو أن المُصدر هو من يدفع للموزع، وليس العكس. يُحسّن العديد من الموزعين بنية منصاتهم بشكل أكبر. أطلقت باي بال عملة PYUSD؛ وتعاونت تيليجرام مع إيثينا؛ وتستكشف ميتا قنوات العملات المستقرة مجددًا؛ وتُدمج منصات التكنولوجيا المالية مثل سترايب وروبن هود وريفولوت العملات المستقرة مباشرةً في وظائف الدفع والادخار والتداول. ولا يكتفي المُصدرون بذلك، إذ تعمل تيثر على بناء محافظ وقنوات دفع. وتُطوّر سيركل حزمة متكاملة من خلال واجهات برمجة تطبيقات الدفع (APIs)، وأدوات المطورين، وعمليات الاستحواذ على البنية التحتية، مع إطلاق شبكة سيركل للدفع على أمل إحداث تأثير شبكي.
ولكن من الواضح أن التوزيع أصبح الآن الخيار الاستراتيجي الأمثل.
نحن في خضم تحول جذري: تحول في المنظور، حيث لم تعد العملات المستقرة تُعتبر "عملة مشفرة" بل "بنية تحتية عالمية"؛ وتحول في المرافق، حيث تستغل المؤسسات المالية هذه المسارات الجديدة لإعادة تشكيل عروضها بنشاط؛ وبيئة عمل متغيرة.
—ران جولدي، نائب الرئيس الأول للمدفوعات والشبكات في فايربلوكس
2.3 بناء قابلية البرمجة والدقة
مع تزايد شعبية العملات المستقرة، تظهر بنى تحتية جديدة - بنى تحتية مصممة لتمكين قابلية البرمجة والامتثال ومشاركة القيمة. لم يعد الإصدار وحده هو الحل. للحفاظ على قدرتها التنافسية، يجب أن تكون العملات المستقرة قادرة على التكيف مع احتياجات المنصات التي تُحفّز الاستخدام. يتضمن الجيل القادم من العملات المستقرة ميزات قابلة للبرمجة، مثل إمكانيات التدقيق المتقاطع، وقواعد الامتثال، والتحويلات المشروطة. تُمكّن هذه الميزات العملات المستقرة من العمل كأصول واعية بالتطبيقات، حيث تُوجّه القيمة تلقائيًا إلى التجار والمطورين وموفري السيولة (LPs) أو الشركات التابعة دون الحاجة إلى بروتوكولات خارج السلسلة. لكل حالة استخدام سياقها الخاص. تُعطي التحويلات المالية الأولوية للسرعة والتحويل، ويتطلب التمويل اللامركزي (DeFi) قابلية التركيب ومرونة الضمانات، وتتطلب تكاملات التكنولوجيا المالية الامتثال وقابلية التدقيق. صُممت البنية التحتية الناشئة لتلبية هذه الاحتياجات المتنوعة، مما يُمكّن طبقة العملات المستقرة من التكيف ديناميكيًا مع بيئتها بدلاً من توفير حل واحد يناسب الجميع. والأهم من ذلك، أن هذا التحول في البنية التحتية يُمكّن من تحقيق قيمة أكثر دقة. التدفقات القابلة للبرمجة تعني إمكانية مشاركة القيمة عبر مجموعة العملات، وليس مجرد تخزينها من قِبل المُصدر. أصبحت العملات المستقرة عناصر مالية ديناميكية بدائية، تتأثر بحوافز وبنية النظام البيئي الذي توجد فيه.
ثالثًا: حالات استخدام العملات المستقرة على السلسلة
مع انتقال قيمة العملات المستقرة إلى المصب، فإن الموزعين هم من يحددون استخدامها الفعلي.
تحدد المحافظ، ومنصات التداول، وتطبيقات التكنولوجيا المالية، ومنصات الدفع، وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) العملات المستقرة التي يمكن للمستخدمين رؤيتها، وكيفية تفاعلهم معها، وأين تُنشئ فائدة. تُشكل هذه المنصات تجربة المستخدم وتتحكم في جانب الطلب في اقتصاد العملات المستقرة.
إن تحليل الاستخدام الفعلي للعملات المستقرة في مجالات مثل المدفوعات والادخار والتداول والتمويل اللامركزي والتحويلات المالية يُمكّن من الكشف عن الجهات التي تُنشئ القيمة، ونقاط الضعف، وقنوات التوزيع الفعّالة. يُركز هذا التقرير على حالات استخدام العملات المستقرة المتعلقة بالأنشطة على السلسلة. من خلال تتبع تدفق العملات المستقرة عبر المحافظ والمنصات، وما إلى ذلك، يُمكننا فهم البنية التحتية وآليات الحوافز التي تُؤثر على اعتمادها.
من بين هؤلاء المشاركين المعروفين (ويُطلق عليهم أيضًا "المُشار إليهم")، يتركز الاستخدام الحالي للعملات المستقرة بشكل رئيسي في ثلاث بيئات رئيسية:
1. منصات التداول المركزية
2. بروتوكولات التمويل اللامركزي
3. MEV
يوضح الجدول التالي حصة العرض وحجم التداول لكل فئة في أبريل 2025:

تمثل هذه الأنواع الثلاثة من العناوين معًا 38% من إجمالي عرض العملات المستقرة و63% من إجمالي حجم تداولها.
تمثل العناوين غير الموسومة غالبية العرض وحجم المعاملات المتبقيين. هذه المحافظ غير مرتبطة مباشرةً بمؤسسات أو منصات تداول أو عقود ذكية معروفة. سنتناول اتجاهات العناوين غير الموسومة لاحقًا في هذا التقرير. 3.1 نظرة عامة على سوق العملات المستقرة بشكل عام
إجمالي المعروض من العملات المستقرة: 240 مليار دولار أمريكي
إجمالي حجم تداول العملات المستقرة في الثلاثين يومًا الماضية: 3.1 تريليون دولار أمريكي
الدخل الاحتياطي: 10 مليار دولار أمريكي
أ. العرض

يتركّز معظم عرض العملات المستقرة في منصات التداول المركزية، وتحتل بينانس صدارة كبيرة. كما تمتلك بروتوكولات التمويل اللامركزي والجهات المُصدرة حصة كبيرة.
ب. الحجم

منذ صيف عام 2023، ارتفع إجمالي حجم تداول العملات المستقرة بشكل مطرد، مع ارتفاعات غير طبيعية عند ارتفاع نشاط السوق. شهدت DeFi أعلى نمو في الحجم، بينما سجلت MEV والعملات غير الموسومة شهدت محافظ العملات المستقرة أحجام تداول مرتفعة ولكنها متقلبة. وتميل الكيانات ذات أعلى أحجام تداول للعملات المستقرة إلى أن تكون منصات تداول مركزية، تليها منصات التمويل اللامركزي (DeFi) والجهات المُصدرة. لا يعكس حجم تداول العملات المستقرة (CEX) التداول على منصات CEX، حيث تتم معظم التداولات خارج نطاق السلسلة. بل يعكس إيداعات وسحوبات المستخدمين، والتحويلات بين المنصات، والأنشطة التشغيلية الداخلية. 3.2 منصات التداول المركزية (CEXs): تُرسي منصات التداول المركزية عرض العملات المستقرة، الذي يُمثل جزءًا كبيرًا من التداول في النظام البيئي. من حيث حجم التداول، تُعدّ بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) والمشاركون الذين يعتمدون على MEV الأكثر نشاطًا حاليًا، مما يُبرز الدور المتنامي للتطبيقات على السلسلة والبنية التحتية القابلة للتكوين.
إجمالي عرض العملات المستقرة: 27%
إجمالي حجم تداول العملات المستقرة خلال الثلاثين يومًا الماضية: 11%
الدخل الاحتياطي: 3 مليارات دولار

تضاعف المعروض في منصات التداول المركزية (CEXs) تقريبًا منذ أدنى مستوياته المحلية في عام 2023. يميل معروض Coinbase وBinance وBybit إلى التقلب مع السوق، بينما نما معروض Kraken وOKX بشكل أكثر ثباتًا.
يصعب الحصول على بيانات دقيقة حول كيفية استخدام منصات التداول المركزية (CEXs) للعملات المستقرة لأن معظم النشاط يحدث خارج السلسلة (دفتر الأستاذ المركزي). غالبًا ما تُجمع الأموال معًا، ونادرًا ما يُكشف عن استخداماتها المحددة. هذا الغموض يُصعّب تقييم مدى شمولية استخدام العملات المستقرة داخل البورصات المركزية (CEXs).
يعكس حجم تداول العملات المستقرة المنسوب إلى البورصات المركزية (CEXs) النشاط على الشبكة المتعلق بالإيداعات والسحوبات والتحويلات بين البورصات وعمليات السيولة، وليس التداول الداخلي أو ضمانات الهامش أو تسوية الرسوم. لذلك، يُفضّل اعتباره مؤشرًا على تفاعل المستخدم مع المنصة وليس مقياسًا لإجمالي نشاط التداول.
3.3 التمويل اللامركزي (DeFi)
إجمالي المعروض من العملات المستقرة: 11%
خلال الثلاثين يومًا الماضية، بلغ إجمالي حجم تداول العملات المستقرة: 21%
الدخل الاحتياطي: 1.1 مليار دولار أمريكي

يأتي المعروض من عملات DeFi المستقرة من الضمانات وأصول مزود السيولة (LP) وأسواق الإقراض والبورصات اللامركزية (DEX)
شهدت عملات DeFi المستقرة نموًا شهريًا من حوالي 100 مليار دولار إلى أكثر من 600 مليار دولار في الأشهر الستة الماضية، مدفوعة بالنمو الكبير في البورصات اللامركزية (DEXs) وأسواق الإقراض ومراكز الديون المضمونة (CDPs).
شهدت البورصات اللامركزية انخفاضًا كبيرًا في حصتها من العرض، ليس بسبب انخفاض استخدام البورصات اللامركزية (DEX)، بل لأن هذه البورصات أكثر كفاءة في استخدام رأس المال. مع شعبية Hyperliquid، ازداد العرض المُقيد في عمليات المبادلة الدائمة بشكل ملحوظ مؤخرًا.
شهد حجم عملات التمويل اللامركزي المستقرة نموًا شهريًا من حوالي 100 مليار دولار أمريكي إلى أكثر من 600 مليار دولار أمريكي في الأشهر الستة الماضية، مدفوعًا بالنمو الكبير في البورصات اللامركزية (DEXs)، وأسواق الإقراض، ومراكز الديون المضمونة (CDPs).

في مجال التمويل اللامركزي، تُستخدم العملات المستقرة في المجالات الرئيسية التالية: المجالات:
مجمع تمويل البورصات اللامركزية
سوق الإقراض
المطالبات المدعومة بالأصول
أخرى (بما في ذلك العقود الدائمة، والسلاسل المتقاطعة، والتعهدات)
يستخدم كل مجال العملات المستقرة بشكل مختلف - سواءً كسيولة أو ضمان أو طريقة دفع - مما يؤثر على سلوك المستخدم والفوائد الاقتصادية لطبقة البروتوكول.
سيولة مركزة، إن منصات التداول اللامركزية (DEX) التي تركز على العملات المستقرة، وقابلية التركيب عبر البروتوكولات، تقلل من حاجة منصات التداول اللامركزية (DEX) للحفاظ على تداولات عالية للعملات المستقرة.
تأتي معظم أحجام تداول العملات المستقرة في التمويل اللامركزي من منصات التداول اللامركزية (DEX). وتتقلب حصة منصات التداول اللامركزية (DEX) من إجمالي حجم التداول تبعًا لمعنويات السوق واتجاهاته، وقد ارتفع حجم تداول عملة ميمكوين مؤخرًا إلى أكثر من 500 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 12% من إجمالي حجم التداول.
ب. أسواق الإقراض

ج. مراكز الدين المضمونة

تواصل MakerDAO إدارة أحد أكبر تجمعات العملات المستقرة في قطاع التمويل اللامركزي، مع تزايد اعتماد DAI، مدفوعًا بارتفاع معدلات الادخار. وتمتلك الشركة مليارات الدولارات من العملات المستقرة، وتلعب دورًا رئيسيًا في الحفاظ على ربط DAI بالدولار الأمريكي.
د. آخرون
تلعب العملات المستقرة أيضًا دورًا رئيسيًا في دعم مشتقات التمويل اللامركزي (DeFi)، والأصول الاصطناعية، والعقود الدائمة، وبروتوكولات التداول.
مع مرور الوقت، يتناوب عرض العملات المستقرة بين بروتوكولات العقود الدائمة المختلفة، والتي تتركز حاليًا على Hyperliquid وJupiter وEthereal.
3.4 مليون إلكترون فولت / التحقق من العقدة
إجمالي عرض العملات المستقرة: < 1%
خلال الثلاثين يومًا الماضية، بلغ إجمالي حجم تداول العملات المستقرة: 31%
الدخل الاحتياطي: /

تستخرج روبوتات MEV القيمة عن طريق إعادة ترتيب المعاملات. يؤدي سلوكها المتكرر إلى نسبة عالية جدًا من المعاملات على السلسلة، وغالبًا ما تعيد استخدام نفس الأموال.
يفصل الرسم البياني أعلاه النشاط الذي تُحركه MEV للتمييز بين حجم الروبوت والحجم اليدوي. يرتفع حجم MEV بشكل كبير مع فترات ذروة الحجم ويتقلب مع محاولة سلاسل الكتل والتطبيقات مواجهة استراتيجيات MEV.
إن التنبؤ بالإيرادات لحالات الاستخدام عالية الحجم ومنخفضة التداول مثل MEV ليس بهذه البساطة. التنبؤ بحالات استخدام العملات عالية التداول. يُعد التنبؤ بعوائد الاحتياطي أقل قابلية للتطبيق هنا، ولكن يمكن لهذه الحالات اعتماد استراتيجيات متنوعة لتحقيق الربح، مثل رسوم المعاملات، واستغلال فروق الأسعار، والخدمات المالية المدمجة، وتحقيق الربح من تطبيقات محددة. 3.5 محافظ غير مُنْسَبة: إجمالي المعروض من العملات المستقرة: 54%. إجمالي حجم تداول العملات المستقرة خلال الثلاثين يومًا الماضية: 35%. دخل الاحتياطي: 5.6 مليار دولار. يصعب تفسير نشاط العملات المستقرة في المحافظ غير المُنْسَبة، لأن نوايا المعاملات يجب استنتاجها أو تأكيدها من خلال بيانات خاصة. ومع ذلك، تُمثل هذه المحافظ الغالبية العظمى من المعروض من العملات المستقرة، وغالبًا ما تُمثل الغالبية العظمى من حجم التداول. تشمل المحافظ غير المُصنّفة ما يلي:
مستخدمو التجزئة
المؤسسات غير المُحدّدة
الشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة
المالكون الخاملون أو السلبيون
العقود الذكية التي لم تُصنّف بعد
على الرغم من أن نماذج الإسناد غير دقيقة، إلا أن هذه المحافظ "الرمادية" تُمثّل حصة متزايدة من عمليات الدفع والادخار والتشغيل في العالم الحقيقي، والتي لا يتوافق الكثير منها تمامًا مع أطر التمويل اللامركزي (DeFi) أو التداول التقليدية.
هذه الاستخدامات الناشئة من المتوقع أن تتوسع الحالات بسرعة مع تحسن الوضوح التنظيمي واستمرار جذب البنية التحتية المُركزة على المدفوعات لرؤوس الأموال، لا سيما في المناطق التي تعاني نقصًا في خدمات البنوك التقليدية.
يمكن الاطلاع على محتوى ذي صلة: أرتميس: بيانات رئيسية من تبني مدفوعات العملات المستقرة
في الوقت الحالي، سنركز على الاتجاهات الرئيسية التالية:
على الرغم من العدد الكبير للمحافظ غير المُنسوبة (أكثر من 150 مليونًا)، فإن أرصدة الغالبية العظمى من المحافظ ضئيلة. أكثر من 60% من المحافظ غير المُنسوبة تحتفظ بأقل من دولار واحد من العملات المستقرة، وهناك أقل من 20,000 محفظة تحتفظ بأكثر من مليون دولار من العملات المستقرة.

عندما نحوّل التركيز إلى رصيد كل محفظة، ينعكس الوضع تمامًا.
عدد المحافظ غير المستثمرة التي تزيد أرصدتها عن مليون دولار أمريكي أقل من 20,000، وتحمل ما مجموعه أكثر من 76 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 32% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة.
في الوقت نفسه، تحمل المحافظ التي تقل أرصدتها عن 10,000 دولار أمريكي (والتي تمثل أكثر من 99% من المحافظ غير المستثمرة) ما مجموعه 9 مليارات دولار أمريكي، وهو أقل من 4% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة.
معظم المحافظ صغيرة، ولكن معظمها العملات المستقرة غير المستثمرة في أيدي عدد قليل من المجموعات عالية القيمة. يعكس هذا التوزيع الطبيعة المزدوجة لاستخدام العملات المستقرة: قاعدة مستخدمين شعبية واسعة من جهة، وتركيز عالٍ من المستخدمين المؤسسيين أو الحيتان من جهة أخرى.
رابعاً: الخاتمة
دخلت منظومة العملات المستقرة مرحلة جديدة، وستتدفق القيمة بشكل متزايد إلى مطوري التطبيقات والبنية التحتية.
يشير هذا إلى نضج حاسم للسوق، مع تحول التركيز من العملة نفسها إلى الأنظمة القابلة للبرمجة التي تُمكّنها من العمل. مع تحسين الأطر التنظيمية وانتشار التطبيقات سهلة الاستخدام، ستُدخل العملات المستقرة مرحلة نمو هائلة. فهي تجمع بين استقرار العملات الورقية وقابلية برمجة سلاسل الكتل، مما يجعلها حجر الزاوية في مستقبل التمويل العالمي.
يقع مستقبل العملات المستقرة على عاتق مطوري التطبيقات. البنية التحتية، والتجارب التي تُطلق العنان لإمكاناتها الكاملة. مع تسارع هذا التحول، يُمكننا توقع المزيد من الابتكار في كيفية خلق القيمة وتوزيعها والاستفادة منها عبر النظام البيئي.
لن يُحدد مستقبل العالم المالي بالعملات المستقرة فحسب، بل بالنظام البيئي الذي يتشكل حولها أيضًا.