هل بدأ حاملو البيتكوين على المدى الطويل بالبيع؟

المؤلف: مات كروسبي؛ المصدر: مجلة بيتكوين؛ بعد فترة من التقلبات، استعاد البيتكوين الآن مستوى 100 ألف دولار وسجل أعلى مستوى تاريخي جديد، مما أدى إلى حقن ثقة جديدة في السوق. ولكن مع ارتفاع الأسعار، يبرز سؤال رئيسي: هل بدأ حاملو البيتكوين الأكثر خبرة ونجاحًا - حاملو العملات على المدى الطويل - في البيع؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية كشف البيانات الموجودة على السلسلة عن سلوك حاملي البيتكوين على المدى الطويل وما إذا كان جني الأرباح الأخير سببًا للقلق أو مجرد جزء صحي من دورة سوق البيتكوين.

علامات جني الأرباح

يوفر معدل ربح الناتج المنفق (SOPR) نظرة فورية على الأرباح المحققة عبر الشبكة. من خلال التركيز على الأسابيع الأخيرة، يمكننا أن نلاحظ بوضوح اتجاها تصاعديا في تحقيق الأرباح. يشير تجمع الأشرطة الخضراء إلى أن عددًا كبيرًا من المستثمرين يبيعون البيتكوين بالفعل لتحقيق الأرباح، خاصة بعد ارتفاع السعر من نطاق 74000-75000 دولار إلى مستوى مرتفع جديد يتجاوز 100000 دولار.

الشكل 1: يشير هامش الربح من الناتج المنفق إلى تحقيق ربح كبير في الفترة الأخيرة. ومع ذلك، في حين أن هذا قد يثير المخاوف بشأن مقاومة النفقات العامة على المدى القصير، فيجب فهمه في سياق السلسلة الأوسع. لا يعد هذا السلوك غير شائع في أسواق الثيران ولا يمكن أن يكون بمفرده بمثابة إشارة إلى قمة الدورة.

لا يزال العرض طويل الأجل ينمو

يشير "العرض طويل الأجل" إلى إجمالي كمية البيتكوين التي تحتفظ بها المحافظ التي احتفظت بها لأكثر من 155 يومًا. ورغم ارتفاع الأسعار، إلا أن هذا المؤشر يواصل ارتفاعه. لا يعني هذا الاتجاه بالضرورة حدوث عمليات شراء جديدة حاليًا، بل يشير إلى أن البيتكوين "يتقدم في السن" بمرور الوقت باعتباره ممتلكات طويلة الأجل بدلاً من نقله أو بيعه.

الشكل 2: زاد المعروض من حاملي البيتكوين على المدى الطويل بشكل كبير.

بعبارة أخرى، لا يزال العديد من المستثمرين الذين اشتروا في أواخر عام 2024 أو أوائل عام 2025 محتفظين بعملاتهم الرقمية ويتحولون إلى حاملين طويلي الأجل. وهذه ديناميكية صحية تحدث عادة في المراحل المبكرة أو المتوسطة من سوق صاعد لا يظهر أي علامات على التوزيع الشامل حتى الآن.

تحليل موجات HODL

للتعمق أكثر، استخدمنا بيانات موجات HODL، والتي تم تصنيفها حسب عمر المحافظ التي تحتوي على العملات المعدنية. بالتركيز على المحافظ التي احتفظت بالعملات المعدنية لمدة 6 أشهر أو أكثر، نجد أن أكثر من 70% من إمدادات البيتكوين يتم التحكم فيها حاليًا من قبل حاملي العملات على المدى المتوسط ​​إلى الطويل.

الشكل 3: يُظهر تحليل موجات HODL أن المستثمرين المتوسطين والطويلي الأجل يمتلكون غالبية البيتكوين. ومن المثير للاهتمام أنه على الرغم من أن هذه النسبة لا تزال مرتفعة، فقد بدأت في الانخفاض قليلاً، مما يشير إلى أن بعض حاملي الأسهم طويلة الأجل قد يبيعون حتى مع استمرار نمو المعروض من حاملي الأسهم طويلة الأجل. ويبدو أن المحرك الرئيسي لنمو المعروض على المدى الطويل هو "الشيخوخة" التدريجية لحاملي السندات قصيرة الأجل إلى نطاق حيازة يتجاوز 155 يوماً، وليس عمليات الشراء واسعة النطاق لصناديق جديدة.

الشكل 4: معدل التغير في العرض لحاملي العملات طويلة الأجل يتناسب عكسيا مع سعر البيتكوين.

باستخدام البيانات الخام التي توفرها واجهة برمجة تطبيقات Bitcoin Magazine Pro، قمنا بتحليل معدل التغيير في أرصدة حاملي العملات على المدى الطويل المصنفين حسب عمر محافظهم. عندما ينخفض ​​المؤشر بشكل كبير، فمن المعتاد تاريخيًا أن يتزامن ذلك مع قمة الدورة. على العكس من ذلك، عندما يرتفع المؤشر بشكل حاد، فإنه غالبا ما يتوافق مع قاع السوق ومرحلة التراكم العميق.

نسب التغيير والتوزيع على المدى القصير

لزيادة دقة هذه الإشارات، يمكن أن تكون البيانات أكثر دقة من خلال مقارنة "الحائزين الجدد (0-1 شهر)" مع "الحائزين على المدى المتوسط ​​(1-5 سنوات)". يمكن أن توفر هذه المقارنة لتوزيع أعمار العملات المعدنية المحفوظة رؤى أكثر تكرارًا وفي الوقت الفعلي حول سلوك التوزيع.

الشكل 5: توفر نسبة توزيع أعمار حاملي العملات المعدنية رؤى سوقية قيمة

لقد وجدنا أنه عندما تنخفض نسبة حاملي العملات لمدة 1-5 سنوات مقارنة بالحاملين الجدد بشكل حاد، فغالبًا ما يتزامن ذلك مع أعلى أسعار بيتكوين في التاريخ. وعلى العكس من ذلك، عندما ترتفع النسبة بسرعة، مما يعني تدفق المزيد من البيتكوين إلى أيدي المستثمرين الأكثر خبرة، فإن ذلك غالبًا ما يكون بمثابة مقدمة لزيادات كبيرة في الأسعار.

تعد التغيرات في سلوك المستثمر على المدى الطويل إحدى الطرق الأكثر فعالية لتقييم معنويات السوق واستدامة تحركات الأسعار. تظهر البيانات التاريخية أن حاملي الأسهم على المدى الطويل يميلون إلى التفوق على المتداولين على المدى القصير من حيث الربحية من خلال الشراء أثناء الذعر والاحتفاظ بها على المدى الطويل. من خلال تحليل هيكل توزيع أعمار البيتكوين، يمكننا التقاط قمم وقيعان السوق بشكل أكثر دقة دون الاعتماد على اتجاهات الأسعار أو المشاعر قصيرة الأجل.

الخلاصة

في الوقت الحاضر، لم يبع حاملو الأسهم طويلة الأجل سوى كميات قليلة من أسهمهم، وهو أمر بعيد كل البعد عن النطاق الذي كان سائداً في قمة الدورات السابقة. لقد كان هناك بعض جني الأرباح، ولكن ذلك حدث بوتيرة تبدو قابلة للإدارة تمامًا وفي بيئة صحية. مع الأخذ في الاعتبار مرحلة السوق الصاعدة الحالية ومشاركة المستثمرين المؤسسيين والتجزئة، تشير البيانات إلى أننا لا نزال في مرحلة قوية هيكليًا وأن الأسعار لا تزال لديها مجال لمزيد من المكاسب وسط التدفقات المستمرة للصناديق الجديدة.