تتنافس شركة Ant وJD.com وشركات أخرى على تراخيص العملات المستقرة في هونج كونج، مع عتبة الحصول عليها مماثلة لتلك التي يحصل عليها البنك.

سيدخل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في الأول من أغسطس. بعد ظهر يوم 29 يوليو، كشفت هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) عن إطارها التنظيمي لتراخيص العملات المستقرة وأصدرت سلسلة من الوثائق الداعمة. وأوضحت الهيئة أن الترخيص سيكون عملية مستمرة، وأنه يتعين على المؤسسات الراغبة في الحصول على ترخيص مبكر تقديم طلباتها إلى الهيئة قبل 30 سبتمبر 2025. وقد أكدت الهيئة باستمرار على حظر المضاربة. وفي الاجتماع، أكدت الهيئة أيضًا أنها لم تصدر أي تراخيص حتى اليوم، وأن الادعاء الكاذب بأنها مرخصة أو متقدمة بطلب هو أمر غير قانوني. ومع الانتهاء من التفاصيل التنظيمية وقرب تقديم طلبات تراخيص العملات المستقرة، سارعت العديد من شركات الأوراق المالية إلى تقديم تفسيراتها، التي تغطي نقاطًا رئيسية مثل الجدول الزمني للتقديم ومتطلبات الترخيص والتكهنات حول الجهة المصدرة. يتوقع خبراء القطاع أن تكون الدفعة الأولى من التراخيص محدودة للغاية، مدّعين مازحين أن "الحد الأدنى للتقديم سيكون بنفس صعوبة البنوك". أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) أن نظام الترخيص يتألف من أربع وثائق: استنتاجات المشاورات والمبادئ التوجيهية لـ "المبادئ التوجيهية للإشراف على مُصدري العملات المستقرة المرخص لهم"، و"مبادئ توجيهية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (مُصدري العملات المستقرة المرخص لهم)"، و"ملاحظات موجزة حول نظام الترخيص لمُصدري العملات المستقرة"، و"ملاحظات موجزة حول الأحكام الانتقالية لمُصدري العملات المستقرة الحاليين"، والتي تتعلق بنظام الترخيص وإجراءات التقديم. ستدخل مجموعتا المبادئ التوجيهية حيز التنفيذ في الأول من أغسطس، وينبغي على المشاركين في السوق الالتزام بها. صرحت هيئة النقد في هونغ كونغ بأنها تشجع المؤسسات المهتمة بالتقدم بطلبات التراخيص على اغتنام فرص التواصل والتواصل مع هيئة النقد في هونغ كونغ من خلال عنوان البريد الإلكتروني المخصص في موعد أقصاه 31 أغسطس 2025. تهدف هذه الخطوة إلى تمكين المتقدمين من فهم التوقعات التنظيمية في الوقت المناسب والحصول على تعليقات مستهدفة، وذلك لتحسين مواد طلباتهم بشكل أفضل وتحسين كفاءة الطلب. وأكدت الهيئة التنظيمية أن إصدار تراخيص العملات المستقرة سيكون عملية مستمرة، ولكن بالنسبة للمؤسسات المستعدة جيدًا والتي تأمل في الحصول على الموافقة في أقرب وقت ممكن، فقد حددت هيئة النقد في هونغ كونغ أول عقدة زمنية مهمة: 30 سبتمبر 2025. يجب على المؤسسات المهتمة بالاعتبار في هذه الدفعة تقديم طلب إلى هيئة النقد في موعد أقصاه هذا التاريخ. ومع ذلك، تُظهر المعلومات العامة أن نائب الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، تشين ويمين، صرح صراحةً بأن 30 سبتمبر ليس الموعد النهائي النهائي، وأن المؤسسات غير المدرجة في القائمة الأولية لا تزال لديها فرصة. من المتوقع الإعلان عن القائمة الأولى للتراخيص في أوائل عام 2026. تُعدّ مؤهلات مُصدري العملات المستقرة "مشابهة لمؤهلات البنوك". قام محللون، بمن فيهم فريق ليو شينكي في كاثي باسيفيك وقسم الإقراض غير المصرفي في هايتونغ، والفريق المالي في معهد غوسن للأوراق المالية للبحوث الاقتصادية، بمراجعة الوثائق الأربع، وقدّموا تفسيرات للمتطلبات المتعلقة بمؤهلات المتقدمين، ومتطلبات الأصول الاحتياطية، وتدابير مكافحة غسل الأموال، وفترة الانتقال للمُصدرين الحاليين.

أولاً، فيما يتعلق بمؤهلات المتقدمين، يجب أن يكون المتقدم شركة مسجلة أو مؤسسة مرخصة في هونغ كونغ، الصين، وأن يستوفي المتطلبات المالية التي لا تقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي من رأس المال المدفوع أو أي عملة أخرى قابلة للتحويل بحرية إلى دولار هونغ كونغ. ثانيًا، فيما يتعلق بمتطلبات الأصول الاحتياطية، ينبغي على الجهات المرخص لها وضع سياسات وإجراءات لضمان الدعم الكامل بهذه الأصول. تشمل الأصول الاحتياطية النقد، والودائع المصرفية التي لا تتجاوز أجلها ثلاثة أشهر، والمطالبات على السندات عالية السيولة التي تضمنها الحكومات والبنوك المركزية، وما إلى ذلك، والتي لا تتجاوز أجلها عامًا واحدًا، أو اتفاقيات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة المدعومة بها. يجب أن تكون الأصول الاحتياطية مقومة بعملة مرجعية مستقرة محددة. في حال استخدام عملات أخرى كأصول احتياطية، يلزم الحصول على موافقة كتابية مسبقة من سلطة النقد في هونغ كونغ. ثالثًا، فيما يتعلق بمكافحة غسل الأموال، يجب على الجهات المصدرة مراقبة معاملات محافظ العملاء باستمرار (بما في ذلك المحافظ الحاضنة وغير الحاضنة) وهويات حامليها. وفي الوقت نفسه، يجب تطبيق ضوابط إضافية للمخاطر على معاملات المحافظ غير الحاضنة لمنع غسل الأموال ومخاطر تمويل الإرهاب بشكل صارم. رابعًا، فيما يتعلق بأنواع العملات المستقرة وفصلها، يجب أن يكون مجمع الأصول الاحتياطية لكل عملة مستقرة محددة متسقًا مع الأصل المرجعي لذلك النوع من العملات المستقرة. يجب فصل الأصول الاحتياطية لكل نوع من العملات المستقرة عن مجموعات الاحتياطي الأخرى؛ ويجب تطبيق ترتيبات ائتمانية فعّالة لضمان استقلالية الأصول الاحتياطية عن المُصدر. خامسًا، فيما يتعلق بالإفصاح عن المعلومات، يجب على المُصدرين إعداد بيانات يومية عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة والقيمة السوقية وتكوين أصولهم الاحتياطية، وتقديم هذه التقارير إلى هيئة النقد في هونغ كونغ أسبوعيًا. يجب أن تكون هذه التقارير معتمدة من قِبل مُدقق حسابات خارجي، بما في ذلك تقرير عن القيمة السوقية وتكوين أصولهم الاحتياطية، والقيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة، وما إذا كانت أصولهم الاحتياطية تدعم القيمة الاسمية لأصولهم الاحتياطية بشكل كافٍ. يجب الإفصاح عن هذه التقارير في غضون شهر واحد من نهاية الفترة. سادسًا، فيما يتعلق بفترة انتقال المُصدرين الحاليين، يُحدد "ملخص أحكام انتقال مُصدري العملات المستقرة الحاليين" بشكل أساسي فترة انتقالية مدتها ستة أشهر لمعالجة طلبات المؤسسات التي سبق لها إصدار عملات مستقرة في هونغ كونغ ومنحها تراخيص مؤقتة. يجب على المُصدرين الحاليين الراغبين في التقدم بطلب للحصول على ترخيص تقديم طلبهم في موعد أقصاه 31 أكتوبر 2025. ينبغي على الجهات المُصدرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص إصدار رسمي. في حال عدم قبول طلبها خلال ثلاثة أشهر من تاريخ سريان المرسوم، يجب عليها إنهاء عملياتها في هونغ كونغ بشكل منظم خلال أربعة أشهر. من المتوقع الموافقة على عدد محدود من التراخيص في الجولة الأولى، مما أثار تكهنات واسعة النطاق في هذا القطاع. فيما يتعلق بعدد التراخيص التي سيتم إصدارها، اتخذت حكومة هونغ كونغ قرارًا منذ فترة طويلة، متبنية نهجًا حذرًا بشأن مؤهلات مُصدري العملات المستقرة. سيقتصر عدد تراخيص العملات المستقرة الصادرة في الجولة الأولى على عدد محدود للغاية. وقد صرّح إيدي يو، الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، سابقًا بأنه "على الأكثر، لن يتم منح سوى عدد قليل من تراخيص العملات المستقرة في المرحلة الأولية".

صرح بول تشان، مدير الخدمات المالية الحكومية في منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة ومكتب الخزانة، سابقًا بأنه بالنظر إلى المخاطر التي تنطوي عليها العملات المستقرة كمنتج جديد نسبيًا، بالإضافة إلى اعتبارات حماية المستخدم والقدرة الاستيعابية للسوق، فإن عتبة إصدار التراخيص مرتفعة للغاية. يجب على مُصدري العملات المستقرة الحاصلين على التراخيص أن يكون لديهم سيناريوهات تطبيق عملية وأن يديروا أعمالهم بطريقة متينة ومستدامة. وتشير التقارير إلى أن التجارة عبر الحدود أصبحت أحد سيناريوهات التطبيق المهمة.

في الواقع، تواصلت عشرات المؤسسات سابقًا مع فريق هيئة النقد في هونغ كونغ بشكل استباقي، وأعرب بعضها صراحةً عن نيته التقدم بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة. في مارس 2023، أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ "مشروع بيئة اختبار مُصدري العملات المستقرة"، الذي يهدف إلى توفير بيئة اختبار مُراقبة للمؤسسات التي تنوي إصدار عملات مستقرة، مما يسمح لها بالتحقق من نماذج أعمالها وأنظمتها التقنية في ظل الإعفاءات التنظيمية. في يوليو من العام نفسه، أُعلن عن أول دفعة من مُصدري العملات المستقرة في بيئة الاختبار. تقدمت بطلبات الانضمام كلٌ من شركة JD Coin Chain Technology (هونغ كونغ) وYuanbi Innovation Technology، التابعتين لمجموعة JD، بينما اختار بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ)، ومجموعة Anmi، وشركة Hong Kong Telecom (HKT) التقديم بشكل مُشترك. تشمل المؤسسات الخمس المُشاركة شركتين مُتخصصتين في تقنية بلوكتشين: شركة JD CoinChain Technology (هونغ كونغ) التابعة لشركة JD.com، وشركة Yuanbi Innovation Technology، وكلاهما تابعتان لشركة JD.com. اختارت البنوك الثلاثة الأخرى، بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ)، ومجموعة أنساي، وهونغ كونغ تيليكوم (HKT)، التقدم بطلب مشترك. في فبراير 2025، أعلن بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ)، ومجموعة أنساي، وهونغ كونغ تيليكوم (HKT) بشكل مشترك أنهم توصلوا إلى اتفاق لتأسيس مشروع مشترك ويأملون في التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي. في يونيو من هذا العام، ظهرت أنباء تفيد بأن مجموعة Ant وJD.com قد تقدمتا بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة. في السابق، صرحت مجموعة Ant أن وحدة أعمالها الدولية تخطط للتقدم بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة في سنغافورة وهونغ كونغ. تخطط شركة Ant International ومقرها سنغافورة للتقدم بطلب للحصول على ترخيص إصدار العملات المستقرة فور دخول قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في أغسطس. في 17 يونيو، صرح رئيس مجلس إدارة JD.com ريتشارد ليو أن JD.com تأمل في التقدم بطلب للحصول على تراخيص العملات المستقرة في جميع الدول ذات العملات الرئيسية. باستخدام هذه التراخيص، ستُمكّن JD.com المعاملات التجارية العالمية، مما يُخفّض تكاليف الدفع العالمية عبر الحدود بنسبة 90%، ويزيد من كفاءتها إلى أقل من 10 ثوانٍ. في مقاله "التقدم المُطرد للعملات المستقرة"، أشار إيدي يو، الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، إلى أنه "في أحسن الأحوال، لن تُمنح سوى تراخيص قليلة للعملات المستقرة في المراحل الأولية". نعتقد أن تراخيص الإصدار القليلة المتاحة ستُعطى الأولوية للشركات التي لديها تطبيقات ذات صلة، مثل المدفوعات عبر الحدود. مع ذلك، أكدت الجهات التنظيمية أيضًا أن الدخول المُبكر في "بيئة الاختبار" لا يضمن الموافقة على الترخيص. لماذا تُعدّ تراخيص إصدار وتداول العملات المستقرة بهذه الأهمية؟ يعتقد مُطلعون على قطاع العملات المستقرة أن تطبيق قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ وقانون جينيوس الأمريكي، وكلاهما يُعزز تشريعات العملات المستقرة، يُشير إلى القبول التنظيمي للعملات المستقرة من قِبل النظام المالي العالمي السائد. باعتبارها مرحلة رقمية جديدة في تطور العملات، تُحدث العملات المستقرة تغييرات جذرية في نموذج المدفوعات العالمية عبر الحدود، وتسويات المعاملات، وتخصيص الأصول. تعتقد شركة هواشي للأوراق المالية أن إدراج العملات المستقرة وغيرها من الأصول الافتراضية في النظام المالي التقليدي قد يُحدث ثلاثة تغييرات. أولًا، ستصبح المنصات أو مقدمو الخدمات المرخصة شائعة، وسيؤدي اختيار منصات التداول المنظمة وأصول العملات المستقرة إلى تقليل المخاطر. ثانيًا، سيصبح نقل الأصول الحقيقية عبر سلسلة الكتل، مثل أصول الأصول المرجحة بالمخاطر، محورًا تنظيميًا. ثالثًا، ستصبح التراخيص عاملًا رئيسيًا يدعم التقييمات، وستتمتع الشركات الرائدة الحاصلة على تراخيص أساسية بمزايا الريادة والتنافسية. وفيما يتعلق بمن سيحصل أولًا على تراخيص إصدار العملات المستقرة، تُعتبر كل من مجموعة Ant وJD.com من الشركات المفضلة. في قطاع التداول، دخلت العديد من شركات الأوراق المالية الصينية السوق بالفعل. ووفقًا لإحصاءات غير مكتملة، أعلنت شركة Guotai Junan International في 25 يونيو أنها حصلت على ترخيص كامل لتداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، مما جذب اهتمامًا كبيرًا في السوق وردود فعل إيجابية. في الشهر نفسه، حصلت شركة هافو للأوراق المالية، التابعة لشركة إيست فورتشن، على موافقة هيئة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة لتقديم خدمات تداول الأصول الافتراضية. وأعلنت شركة تيانفينغ للأوراق المالية أن شركتها التابعة المملوكة بالكامل، تيانفينغ إنترناشونال للأوراق المالية، قد حصلت أيضًا على موافقة من هيئة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة لتقديم خدمات تداول الأصول الافتراضية من خلال ترتيبات حسابات شاملة. وفي يوليو، أعلنت شركة سي إم بي إنترناشونال للأوراق المالية عن حصولها على تراخيص من هيئة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة لتقديم خدمات تداول الأصول الافتراضية. ويؤمن فريق فاوندر فاينانشال بأن العملات المستقرة لديها القدرة على إحداث تحولات جذرية في نظام الدفع الدولي، وأن إطلاقها في هونغ كونغ له أهمية استراتيجية بالغة. وهم متفائلون بشدة بشأن فرص الاستثمار في قطاع العملات المشفرة.