تحليل حدث بيع OM (Mantra)

انخفض سعر $OM (Mantra) بنسبة 95% تقريبًا في يوم واحد، مصحوبًا بسلسلة من الأحداث السوقية غير العادية للغاية ولكن الواضحة. لقد نظرت إلى البيانات، وجمعت أكبر قدر ممكن من المعلومات، وفي هذا التحليل، سأشرح لك ما أعتقد أنه حدث.

سأشرح:

لماذا لم يكن OKX هو مصدر عمليات البيع (على الرغم من أن هذا هو الاتهام الأول الذي سمعته)،

• لماذا كان شخص ما يبيع $OM بقوة شديدة كما لو لم يكن هناك غد،

• وكيف يمكن أن تكون المحفظة التي بدأت في تخزين $OM منذ 448 يومًا مرتبطة بشكل مباشر بهذا الحدث.

• في الجزء الأول، سوف نركز على تحليل البنية الدقيقة للسوق وكيفية تحليل مثل هذه الأحداث بشكل صحيح. وفي وقت لاحق، سأتناول بالتفصيل كيف كان من الممكن أن تتطور هذه الحالة برمتها، ومن الذي ربما لعب الدور الرئيسي فيها. دعوني أكون واضحًا: لم تكن هذه عملية بيع "طبيعية" - حتى وفقًا لمعايير العملات المشفرة. لقد كانت ضخمة، وفوضوية، وفي رأيي، دفعت العديد من المشاركين إلى حافة التصفية. ويظهر ذلك جليًا في سجل الطلبات وتدفق التداول.

  بالإضافة إلى ذلك، هذا مجرد رأيي الشخصي بشأن الحادث. هذه ليست اتهامات، ولا أتوقع منك أن تأخذ أي شيء هنا على أنه الحقيقة المطلقة. باستثناء عدد قليل من المطلعين، ربما لا أحد يعرف بالضبط ما حدث.

  آمل أن تقرأوا هذه المقالة بشكل نقدي. إذا رأيت أي تناقضات في منطقي أو تحليلي، يرجى الإشارة إليها. أشارك هذه المقالة بحسن نية لإظهار كيفية التعامل مع أحداث التداول المعقدة - وبالطبع، لأنني أستمتع بذلك. نظرة عامة سريعة في 14 أبريل 2025، في حوالي الساعة 19:30 بتوقيت UTC، شهدت $OM (Mantra) عمليات بيع ضخمة، وتم إدراج الرمز المميز في جميع البورصات الرئيسية تقريبًا - بما في ذلك سوق العقود الدائمة، وهي تفاصيل مهمة. قبل الانهيار، كان $OM في المرتبة 25 من حيث القيمة السوقية. وفي غضون ساعات قليلة، خسر ما يقرب من 95% من قيمته، بما في ذلك انخفاض بنحو 90% في ساعة واحدة.

  هذا النوع من الحركة صادم حتى بالنسبة للعملات الرقمية البديلة ذات القيمة السوقية المنخفضة المصنفة خارج أفضل 2000، ناهيك عن أفضل 25.

  

  البنية الدقيقة للسوق: حيث يبدأ كل شيء

  سنركز في المقام الأول على تلك اللحظات الرئيسية التي حدثت فيها أكبر الانخفاضات. دعونا نأخذ فترة زمنية مدتها 3 دقائق، والتي قمت بتقسيمها إلى ثلاثة أجزاء من أجل الوضوح.

  

  في القسم الأول، كان هناك ضغط بيع طفيف ولكن ملحوظ. تركز بشكل أساسي على Binance وBybit (العقود الدائمة)، حيث توفر هذه الأسواق أسهل طريقة للحصول على التعرض من جانب البيع.

  تذكر - ليس عليك الاحتفاظ بالرموز الفورية لخلق ضغط بيع. في الواقع، تشكل العقود الدائمة وسيلة أفضل للحصول على تعرض اتجاهي كبير، وخاصة لأنها تتمتع بسيولة عميقة ورافعة مالية.

  الجزء الثاني هو الأكثر أهمية في الاتجاه بأكمله، لذلك دعونا نركز عليه.

  أولاً، الصورة الكبيرة:

  في حين أن سوق مقايضة Binance الدائمة يتمتع بأكبر قدر من السيولة، فإن صدمات السوق - تحركات الأسعار الناتجة عن أمر سوق واحد - أكبر بكثير هناك من البورصات الأخرى.

  هذا يخبرنا ببعض الأشياء:

  كان الأشخاص الذين نظموا هذا البيع نشطين بشكل أساسي في عقود Binance الدائمة. لماذا؟ ربما يكون هناك سببان رئيسيان:

  بدأت كل حركة سعرية بعقود Binance الدائمة - فهي تقود الحركة دائمًا (سنقوم بتحليل هذا بالتفصيل لاحقًا). وعلى الرغم من السيولة العميقة، كانت صدمة السوق هائلة، ولم تترك للمشاركين الآخرين في السوق سوى القليل من الوقت للرد أو إلغاء أوامرهم. فيما يلي عرض البيانات الأكثر تفصيلاً:

  

  ما تراه هنا هو مثال كلاسيكي للتداول عالي التردد (HFT). لدى شخص ما القدرة على البيع على المكشوف على نطاق واسع نسبيًا نظرًا لسيولة السوق. وفي بعض الحالات، شهدنا معاملات بقيمة مليون دولار تقريبًا كل 5 ثوانٍ (18:29:00، 18:29:10، 18:29:15).

  حسنًا، لدينا مشارك في السوق لديه الكثير من المال، يقوم ببيع $OM على المكشوف كما لو أنه لا يوجد غد. من الواضح أن كل أمر سوق يخلق صدمة سوقية كبيرة (حوالي 5%)، ولكنها مؤقتة فقط - صدمة فورية.

  الخطوة التالية هي عودة السعر إلى التوازن على المدى القصير. تؤدي هذه العملية إلى خلق فجوات في السيولة (مثلثات) بين البورصات، حيث تكون الأسعار في أحد أماكن التداول أقل بكثير من سعر السوق العادل.

  هذا هو السبب في أن معظم تدفقات رأس المال بعد كل أمر سوق كبير على عقود Binance الدائمة تبحث فقط عن نقاط التوازن أو إرسال إشارات إلى بورصات أخرى. على الرغم من وجود ضغوط بيع قوية في جميع أنحاء السوق، إلا أنه لم يكن هناك سوى محرك حقيقي واحد - شخص ما على عقد Binance الدائم الذي يحفز كل حركة صغيرة (ليست صغيرة جدًا) في $OM.

  نرى العديد من المواقف المشابهة. كما ترى، فإن النمط يكون دائمًا هو نفسه: عقود Binance الدائمة أولاً، ثم البورصات الأخرى. النمط هو: نرى صدمات سوقية كبيرة فورية، تليها فجوات في السيولة، وأخيرا التوازن قصير الأمد.

  

  مرة أخرى - نفس النمط. آمل أن تستمتع بهذا النوع من الرسوم البيانية بقدر ما أستمتع به، لأنني بصراحة أشعر بالحماس قليلاً عندما أرى أشياء مثل هذه. مثل الفن الخالص.

  

  بعد سلسلة من المواقف المماثلة، وصلنا إلى نقطة حيث تم بيع ما يقرب من 4 ملايين دولار أمريكي على المكشوف بطريقة غير احترافية وقذرة وفوضوية تمامًا. من الواضح أن الهجوم كان مصمما ليكون سريعا ووحشيا ودون مراعاة للتكلفة.

  ولكن الأمور تبدأ في أن تصبح غريبة حقا من هنا. يمكنك أن ترى على شاشة CVD (الفرق التراكمي في الحجم) أن CVD لعقود Binance الدائمة هو -4 مليون دولار، بينما على OKX - بعد أن وصلت Binance إلى القاع - يستمر CVD في الارتفاع. لسوء الحظ، هذه واحدة من تلك اللحظات التي تضللك فيها البيانات. ليس أنت وحدك، بل إن العديد من المحللين الأذكياء للغاية قد تعرضوا للخداع أيضًا.

  هذا هو بالضبط السبب الذي يجعلني أنشر على X اليوم: من الصعب للغاية استخلاص استنتاجات واضحة من بيانات التداول. البيانات غالبا ما تكون غير كاملة. أنت لا تعرف من هم المشاركون في السوق أو ما هي نواياهم. لا يمكنك رؤية الأرقام إلا على السطح، ومهمتك هي الاقتراب من الحقيقة قدر الإمكان.

  الآن يمكنني أن أخبرك بثقة: في الدقيقتين التاليتين، سوف يقوم أحد المشاركين في OKX ببيع رموزه بطريقة عدوانية للغاية وعلى نطاق واسع لدرجة أنه قد يكون مختلفًا عن أي شيء رأيته على الأرجح من قبل.

  اربطوا أحزمة الأمان - فالأمور على وشك أن تصبح أكثر إثارة. دعونا نلقي نظرة على الجزء الثالث من مخططنا الأولي.

  

  بعد دقيقة واحدة من بدء عمليات البيع، انخفض السعر بالفعل بنسبة 50% من نقطة البداية - وفجأة، ظهر شخص ما من العدم. دعونا نطلق عليهم OKX OM- الحيتان.

  بدأ الحوت بوضع أوامر بيع محدودة قابلة للتعبئة على بعد بضع نقاط مئوية أسفل الجزء العلوي من دفتر الطلبات. طفرة - ثم تبدأ في رؤية التداول على OKX بأسعار أقل بكثير من البورصات الأخرى.

  أنت تعرف السبب بالفعل، أليس كذلك؟ هناك أمر بيع محدود ضخم هناك - ملايين من OM تنتظر البيع.

  هذا هو بالضبط السبب وراء كون CVD إيجابيًا. لا يرجع ذلك إلى أن الناس يشترون بجنون - بل يرجع ذلك إلى أن أحد اللاعبين يبيع بجنون والآخرين يمارسون التحكيم فقط: فهم يشترون على OKX ثم يبيعون العقود الدائمة أو الفورية في مكان آخر.

  

  كان هناك أيضًا أمر حد واحد بقيمة 2 مليون دولار أمريكي والذي حدد سعر OKX لمدة دقيقة كاملة. هذا هو السبب الوحيد الذي يجعلك ترى أمراض القلب والأوعية الدموية إيجابية.

  ليس لأن الناس يشترون بجنون - بل لأن (ربما واحد فقط) من المشاركين في السوق يبيع بكل قوته.

  يمكنك هنا رؤية أحجام الطلبات لكل بورصة في المستويات العشرة الأولى من دفتر الطلبات.

  هل لاحظت كل القيم المتطرفة؟ نعم، جانب البيع هو دائمًا OKX.

  

  حسنًا، دعنا نحللها. ربما يتبقى لنا خياران: إما أن يكون هذا المشارك في السوق قد أُجبر على البيع (وإلا فإنه سوف يقع في مشكلة خطيرة)، أو أنه كان يعرف بالضبط ما كان يحدث وأدرك أن الوقت قد حان لتصفية مركزه بالكامل. لا يبدو أن أوامر الحد القابلة للتعبئة هذه قد تم التخطيط لها أو تنفيذها بطريقة خوارزمية. بدا الأمر وكأنه قرار سريع، إما أن تفوز أو تموت، اتخذ في غضون دقيقة واحدة من بدء عمليات البيع - من قبل شخص لم يكن لديه خيار آخر.

  الاحتمال الثاني؟ إنهم يعرفون شيئا عن $OM. عندما يرون هذا النوع من البيع، يدركون أنه بداية النهاية - ويخرجون بينما لا يزال بوسعهم ذلك.

  "ولكن كيف يمكن أن يحدث هذا؟"

  هناك العديد من النظريات المتداولة حول X. إحدى النظريات الأكثر إثارة للاهتمام هي أن شخصًا ما في فريق $OM شجع شركات التداول على تزويدهم بقروض USDT باستخدام $OM كضمان.

  ما علاقة هذا بالوضع الفعلي؟ تخيل هذا:

  تقترض USDT، باستخدام $OM كضمان

  تودع USDT على Binance

  تبيع $OM على المكشوف عبر عقد دائم - ليس بشكل أنيق، ولكن على نطاق واسع لدرجة أنه يتسبب في انهيار السوق، مما يتسبب في حالة من الفوضى، مما يؤدي إلى عمليات التصفية

  مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض السعر بنسبة 50٪

  هذا سيناريو منطقي.  هل هذا ما حدث؟ لا، ليس لدينا أي دليل - إنها مجرد مقاطع وأنماط من السلوك.

  OKX OM - يمكن أن يكون الحوت:

  شخصًا أُجبر على البيع بسبب شروط القرض أو حدود المخاطر

  مشارك في الهجوم

  أو حتى شركة خارج البورصة حققت الكثير من المال على $OM من قبل، ولم تسحب أموالها بالكامل، وأدركت فجأة أن الأمور يجب أن تتخذ إجراءً فوريًا عندما تسوء الأمور

  إليك الجزء الغريب حقًا:

  انظر إلى محفظة الإيثريوم هذه → 0xebb8...77d2 بدأت في وضع $OM منذ 448 يومًا، وبدأت في تلقي المكافآت قبل ستة أيام من الانهيار. دعونا نلقي نظرة على الرسم البياني.

  

  التوقيت مصادفة للغاية. تم ربط المحفظة بالعديد من التحويلات وشبكات المحفظة الأخرى. لكن في مكان ما على السلسلة - بعد بضع قفزات - وجدنا المحفظة 0xB37D...f26A، وهي مرتبطة بمحفظة تسمى "OKX Deposits". من المرجح جدًا أن المحفظة التي بدأت في المشاركة منذ 448 يومًا وطالبت بالمكافآت قبل أيام قليلة من الانهيار كانت نفس المشارك الذي وضع أمر حد تداول عدواني على OKX.

  أيضًا، دعونا لا نخدع أنفسنا - فمن المرجح أن Binance تعرف من نفذ هذا الهجوم. وفقًا للبيانات، كان المشاركون في السوق الذين تخلوا عن دفاتر الطلبات على عقود Binance الدائمة هم المحرك الأساسي لعمليات البيع بأكملها.

  هذا كل شيء في الوقت الراهن. من الجنون أن أفكر في مقدار الوقت الذي قضيته فقط لأشرح لك صفقة مدتها ثلاث دقائق. لكن هذا هو نوع البحث الذي يجب القيام به إذا كنت تريد أن تفهم الحقيقة حقًا (أو على الأقل تقترب منها) - ليس فقط في التداول، ولكن في أي مجال.

  وأخيرًا، أود أن أشكر صديقًا مقربًا (لأسباب لن أكشف عن اسمه). لقد كان شريكًا ممتازًا في المناقشة وساعدني في التفكير في بعض أصعب أحداث السوق - بما في ذلك هذا الحدث. سوف يعرف أنني أتحدث عنه. لذلك، شكرا جزيلا لك.