نظرة متعمقة على نجاح Hyperliquid

بقلم: ماجي @Foresight Ventures

من عام ٢٠٢٤ إلى عام ٢٠٢٥، ارتفعت أسهم Hyperliquid بسرعة مذهلة وأصبحت منصةً رئيسيةً لتجميع السيولة في سلسلة العملات. تجاوز إجمالي حصصها المفتوحة ١٠.١ مليار دولار أمريكي، وتجاوزت قيمة مركز USDC المُغلق ٣.٥ مليار دولار أمريكي. وقد أظهر خبراءٌ مثل جيمس وين مهاراتهم هنا، حيث استغلوا مئات الملايين من الدولارات من مراكز التداول برافعة مالية ٤٠ ضعفًا، مما عزز معنويات السوق وجذب السيولة. في الوقت نفسه، وسّع إطلاق HyperEVM نطاق النظام البيئي بشكل أكبر، وجذب العديد من المشاريع المبتكرة. اليوم، سنستكشف سؤالين رئيسيين بعمق: كيف برزت Hyperliquid؟ ما هي المشاريع البيئية التي تستحق الاهتمام على HyperEVM؟ كيف برزت Hyperliquid؟ Hyperliquid هي بورصة لامركزية عالية الأداء (DEX) تركز على تداول العقود الفورية والدائمة، وقد أطلقت HyperEVM، وهي بورصة EVM من المستوى الثاني على Hyperliquid. يعرف معظم الناس هايبرليكويد من خلال عملية التوزيع الجوي الضخمة في نوفمبر 2024. قبل ذلك، كان الكثيرون يعتقدون أنها مجرد أداة احتيال عادية. لاحقًا، أدرك الجميع تدريجيًا ميزات هايبرليكويد الخاصة.

التكنولوجيا:

• منصة تداول لامركزية بدون تحقق من هوية العميل (KYC)، ولكن مع خبرة بورصات العملات الرقمية (CEX): لا تتطلب هايبرليكويد من المستخدمين الخضوع للتحقق من هوية العميل (KYC)، مما يسمح لهم بالتداول دون الكشف عن هويتهم، مما يجذب المتداولين المهتمين بالخصوصية والمؤسسات التي تهتم باللوائح التنظيمية. توفر هايبرليكويد تجربة مستخدم مشابهة لبورصات العملات الرقمية (CEX) (السرعة، واجهة المستخدم/تجربة المستخدم)، ولكن بدون التحقق من الهوية، مما يقلل من صعوبة الدخول.

المنتجات:

• رسوم منخفضة، رافعة مالية عالية: تبلغ رسوم صناعة السوق 0.01%، ورسوم المتلقي 0.035% (تصل إلى 0.019% لكبار العملاء). تدعم رافعة مالية 50x، وهي أعلى بكثير من معظم منصات التداول اللامركزية (مثل 20x في dYdX).

• خزينة HLP عالية العائد: تقدم HLP معدل عائد سنوي يتراوح بين 14% و24%. بإيداع USDC، يمكنك المشاركة في صناعة السوق ودخل التصفية، مما يجذب مستخدمي التمويل اللامركزي الذين يسعون إلى دخل ثابت. تصميم HLP الموجه نحو المجتمع (بدون عمولة فريق) يعزز ثقة المستخدمين. آلية انكماشية موجهة نحو المجتمع: تُخصص جميع الرسوم للمجتمع (HLP وصندوق المساعدة)، وليس للفريق أو المطلعين، مما يعزز خاصية اللامركزية. تُقلل عمليات إعادة الشراء والتدمير بفعالية من العرض المتداول وتدعم نمو القيمة على المدى الطويل. التسويق: عمليات الإنزال الجوي عالية النسبة وتأثير الثروة: يُعدّ إنزال HYPE بنسبة 31% في نوفمبر 2024 (310 ملايين قطعة، بقيمة 1.2 مليار دولار) أحد أكبر عمليات الإنزال الجوي في تاريخ العملات المشفرة. يعتمد الإنزال الجوي على حجم معاملات المستخدمين ونقاط الإحالة، مما يحفز المشاركة المبكرة للمستخدمين ويعزز ولائهم. ارتفع سعر HYPE من 3.9 دولار أمريكي إلى 27 دولارًا أمريكيًا (حتى 34.96 دولارًا أمريكيًا)، مما أدى إلى تأثير ثروة كبير وجذب المزيد من المستخدمين للانضمام.

• تأثير الحوت، اقتصاد الاهتمام: معلومات افتتاحية Hyperliquid شفافة، ومع ذلك، تتعايش هذه الشفافية والتلاعب. من ناحية، يجعل انفتاح البيانات على السلسلة مركز الحوت غير مرئي، ويمكن للمستثمرين الأفراد استخدامه لتتبع حركة الأموال الذكية؛ ومن ناحية أخرى، يستخدم الحيتان هذه الشفافية للتلاعب العكسي بالسوق. يستخدم متداولون مثل جيمس وين الرافعة المالية العالية لـ Hyperliquid (40-50 ضعفًا) وشفافيتها للكشف عن مراكز كبيرة (مثل أوامر شراء بيتكوين بقيمة 568 مليون دولار أمريكي) لجذب أموال المتابعة وتكوين ردود فعل إيجابية من "المركز-العاطفة-السعر". النموذج الاقتصادي:

  • آلية حلقة الدخل المغلقة والانكماش: يُعاد دخل المنصة إلى حاملي الرموز أو المشاركين البيئيين من خلال إعادة الشراء، والتدمير، وتوزيع الأرباح، وما إلى ذلك. مما يُشكل دورة إيجابية من "زيادة الاستخدام ← زيادة الإيرادات ← زيادة قيمة الرمز".

  تأتي المصادر الرئيسية لدخل هايبرليكويد من رسوم المنصة ورسوم مزادات HIP.

  • رسوم المنصة: بما في ذلك رسوم العقود الفورية والدائمة (رسوم صناعة السوق 0.01%، ورسوم المتلقي 0.035%، ويمكن أن يكون حجم التداول المرتفع منخفضًا إلى 0.019%)، ومعدل التمويل ورسوم التصفية.

  • رسوم مزاد HIP-1: يجب على الرموز الجديدة المدرجة من خلال معيار HIP-1 دفع رسوم المزاد، والتي تذهب جميعها إلى صندوق المساعدة.

  يتم تخصيص الرسوم لشركة HLP وصندوق المساعدة.

  • يتم توزيع 46% على المودعين في HLP مع استمرار عمليات صناعة السوق والتصفية.

  • 54% تذهب إلى صندوق المساعدة لإعادة شراء HYPE وتدميرها.

  تعزز آلية الانكماش المزدوجة (إعادة الشراء + التدمير) استقرار قيمة HYPE.

  • يستخدم صندوق المساعدة بانتظام USDC المتراكم لإعادة شراء HYPE في السوق الثانوية، مما يخلق ضغط شراء مستمر.

  • يتم تدمير جزء HYPE من زوج تداول HYPE-USDC في التداول الفوري بشكل مباشر لتقليل العرض المتداول.

  ترغب العديد من المشاريع في محاكاة هذا النموذج، ولكنه في الواقع غير مناسب لمعظم المشاريع لأنها لا تملك المتطلبات الأساسية المطلوبة لهذا النموذج. ١. دخل غير كافٍ. معظم المشاريع لديها دخل سنوي أقل من مليون دولار أمريكي، وحتى إذا وصلت نسبة العائد إلى ١٠٠٪، فسيكون تأثيرها على سعر العملة محدودًا. ٢. تفتقر رموز معظم المشاريع إلى دعم قيمة الاستخدام. ٣. لا ميزة هيكل التكلفة. كمنصة مشتقات، تتمتع HyperLiquid بتكلفة هامشية أقل من مشاريع التمويل اللامركزي التي تتطلب قدرًا كبيرًا من دعم تعدين السيولة.

  البيئة:

  • HyperEVM، مثل EVM من Hyperliquid، متوافق مع L2، مما يجذب مشاريع التمويل اللامركزي للهجرة ويشكل بيئة متنوعة من المشتقات + الإقراض + Meme. بشكل عام، يُعزى صعود Hyperliquid إلى عوامل متعددة: التكنولوجيا (لا يتطلب KYC، خبرة تداول قريبة من CEX) + المنتج (رسوم منخفضة، رافعة مالية عالية، عائد مرتفع في HLP vault) + التسويق (توزيع جوي كبير، تأثير الحوت) + النموذج الاقتصادي (حلقة الإيرادات المغلقة، انكماش إعادة الشراء) + البيئة (HyperEVM). من المهم بشكل خاص دراسة استراتيجية التسويق وتصميم النموذج الاقتصادي. ولكن يجب أن نكون يقظين بشأن خطرين رئيسيين: 1. الضغط التنظيمي: في بيئة امتثال متزايدة الصرامة، قد يواجه نموذج KYC الخالي من KYC تحديات كبيرة. 2. اختبار الدورة: هيكل الإيرادات حساس لنشاط السوق، ولا تزال استدامة نموذج العمل في بيئة سوق هابطة بحاجة إلى التحقق.

    ما هي المشاريع البيئية على HyperEVM التي تستحق الاهتمام؟ اعتبارًا من 31 مايو 2025، أظهرت البيانات على DefiLIama أن TVL لنظام HyperEVM البيئي وصل إلى 1.8 مليار دولار أمريكي، وهو ما يغطي الإقراض وDEX وMeme والمسارات الأخرى.

    

    （بيانات من DefiLIama:https://defillama.com/chain/hyperliquid-l1）

    1. HyperLend هو مشروع إقراض على HyperEVM، وقد وصلت قيمة TVL الخاصة به إلى 3.7 مليار دولار، وهو المشروع الأول على HyperLiquid، إحدى مجموعات DeFi الثلاثة. الموقع الإلكتروني: https://hyperlend.finance/

    

    حاليًا، يتم رهن عدد كبير من wstHYPE وWHYPE على منصة HyperLend لجني الفوائد. ومع ذلك، نظرًا لأن نظام HyperEVM لا يزال في مراحله الأولى، فإن الطلب الإجمالي على الاقتراض منخفض، مما يؤدي إلى انخفاض معدل الفائدة السنوية للإقراض في الوقت الحالي. مع تطبيق المزيد من التطبيقات، وتوسيع نطاق المستخدمين، وزيادة الطلب على الرافعة المالية، من المتوقع أن يزداد الطلب على الاقتراض، مما يرفع معدل الفائدة السنوية للإقراض.

    يتميز إطار عمل الإقراض في HyperLend بهيكل إقراض ثلاثي المستويات يتميز بالمرونة ويركز على عزل المخاطر. إنه يدعم كل من وضع نظير إلى نظير ووضع نظير إلى نظير. مقسمة إلى:

    • المجمع الأساسي: سيولة مشتركة متعددة الأصول، مناسبة لسيناريوهات الإقراض التقليدية؛

    • المجمع المستقل: يحتوي على أصلين فقط، لتحقيق عزل المخاطر ومنع انتقال المخاطر بين الأصول؛

    • المجمع من نظير إلى نظير: يتطابق المقترضون والمقرضون بشكل مباشر، ويمكنهم تخصيص أسعار الفائدة والشروط، وعادة ما تكون أسعار الفائدة أعلى.

    • ويدعم القروض السريعة: غير مضمونة، والسداد في غضون كتلة واحدة، ودعم التحكيم والتصفية عالية التردد

    بعد إيداع المستخدمين للأصول، سيحصلون على رموز الدخل (hTokens)، والتي تمثل رأس مال إيداعهم بالإضافة إلى الفائدة المتراكمة. يتم تتبع مراكز المحاسبة من خلال رموز الديون (DebtTokens)، والتي تتراكم الفائدة بمرور الوقت لضمان أن تكون العملية شفافة وقابلة للتتبع.

    بالإضافة إلى ذلك، تعمل HyperLend مع HyperLiquid للسماح للمستخدمين باقتراض أصول إضافية مع hHLP كضمان وكسب الفائدة، وبالتالي تحسين كفاءة استخدام رأس مال HLP وتحقيق فوائد إضافية للمستخدمين.

    أقامت HyperLend شراكات مع العديد من مشاريع DeFi، بما في ذلك RedStone وPyth Network وThunderHead وStargate وTheo Network، مما يعزز قابلية التشغيل البيني وتأثيرها في نظام Hyperliquid البيئي.

    أطلقت HyperLend برنامج مكافأة النقاط، حيث يستخدم المستخدمون البروتوكول لكسب النقاط وقد يتلقون عمليات إنزال رمزية في المستقبل.

    2. Hypurr Fun هي منصة لإطلاق الميمات على HyperEVM. توفر روبوتات تيليجرام وواجهات ويب لتسهيل التداول السريع للمستخدمين. تُعد حاليًا مصدرًا رئيسيًا لحركة المرور على HyperEVM. الموقع الإلكتروني: https://hypurr.fun/

    

    الميزات الرئيسية هي:

    • إصدار وتداول بنقرة واحدة: يمكن للمستخدمين إصدار رموز جديدة بسهولة من خلال الروبوتات والمشاركة في المعاملات. أدوات تداول متقدمة: تدعم TWAP (متوسط ​​السعر المرجح زمنيًا)، والاختيار التلقائي، وإدارة المحافظ. آلية إعادة شراء الأرباح: سيتم استخدام جميع رسوم المعاملات لإعادة شراء رموز $HFUN لتعزيز قيمتها السوقية. التفاعل المجتمعي: توفير ميزات اجتماعية مثل Whale Chats لتعزيز التواصل بين المستخدمين. $HFUN هو الرمز المميز الأصلي لـ Hypurr Fun، ويبلغ الحد الأقصى للعرض مليونًا. 3. HyperSwap HyperSwap هو أداة إدارة الأصول منخفضة الانزلاق على HyperEVM.

      

      الوظائف الرئيسية هي:

      • تداول الرموز: يدعم تبادل رموز متعددة، مما يوفر تجربة تداول سريعة ومنخفضة الانزلاق.

      • توفير السيولة: يمكن للمستخدمين إنشاء وإدارة مجموعات السيولة لكسب رسوم المعاملات ومكافآت المنصة.

      • إصدار الرموز: يسمح للمستخدمين بإصدار رموزهم الخاصة في بيئة بدون إذن. تعتمد HyperSwap نموذجًا ثنائيًا للرموز، ألا وهو $xSWAP (رمز تعدين السيولة) و$SWAP (رمز الحوكمة ومشاركة الإيرادات). يحصل المستخدمون على $xSWAP بتوفير السيولة، ويمكنهم تحويلها إلى $SWAP للمشاركة في حوكمة المنصة وتوزيع الإيرادات.

        بالإضافة إلى ذلك، أطلقت HyperSwap برنامج نقاط، حيث يجمع المستخدمون النقاط من خلال أنشطة مثل التداول وتوفير السيولة وإصدار الرموز.

        ملخص

        يعود صعود Hyperliquid إلى عوامل متعددة، مثل التكنولوجيا والمنتجات والتسويق والنماذج الاقتصادية. ومن الجدير بالذكر معرفة المزيد عن استراتيجيتها التسويقية وتصميم نموذجها الاقتصادي. ومع ذلك، من الضروري الانتباه إلى خطري الضغط التنظيمي والاختبارات الدورية. إن نظام HyperEVM البيئي لا يزال في مراحله المبكرة ويتطور بسرعة.