عملة أمازون وعملة وول مارت - شرح العملات المستقرة لتجار التجزئة

مقدمة

مع تطور تقنيات الدفع الرقمي، بدأ كبار تجار التجزئة حول العالم يتجهون نحو العملات المستقرة (العملات الرقمية المرتبطة بقيمة العملات الورقية). أفادت التقارير مؤخرًا أن عملاق التجزئة الأمريكي وول مارت، وعملاق التجارة الإلكترونية أمازون، يدرسان إمكانية إصدار عملاتهما المستقرة بالدولار الأمريكي في السوق الأمريكية، على أمل تبسيط عملية الدفع، وخفض التكاليف، وتحقيق إنجازات في مجال التكنولوجيا المالية من خلال هذه الخطوة.

ستُحلل هذه المقالة بعمق دوافع وأهداف وول مارت وأمازون في إصدار العملات المستقرة، وتتصور سيناريوهات تطبيق عملاتهما المستقرة في أنظمتهما البيئية، وتُقيّم وفورات التكلفة المحتملة وتحسينات الكفاءة، وتُقارن الدروس المستفادة من حالات أخرى ذات صلة (مثل ديم من ميتا، وباي بال دولار أمريكي، وسيركل دولار أمريكي، ودمج العملات المستقرة من سترايب)، وتستكشف التحديات التنظيمية واستراتيجيات الاستجابة. أخيرًا، سنقيّم أيضًا التأثير المحتمل لهذه الخطوة على سوق العملات المستقرة العالمية، وأنظمة الدفع والخدمات المصرفية التقليدية، وبيئة التمويل اللامركزي (DeFi)/Web3.

1. دوافع ومنطق أعمال شركات التجزئة العملاقة لإصدار عملات مستقرة

يُعد خفض رسوم الدفع وتحدي نظام الدفع التقليدي الدافعين الرئيسيين لشركة Walmart و Amazon للنظر في إصدار عملات مستقرة. تشير التقارير إلى أن كبار تجار التجزئة يدفعون مليارات الدولارات كرسوم لشبكات الدفع التقليدية سنويًا، وتمثل رسوم تبادل بطاقات الائتمان (رسوم تمرير البطاقة) نسبة كبيرة منها. ومن خلال السماح للمستهلكين بالتحول إلى مدفوعات العملات المستقرة، يأمل تجار التجزئة في التخلص من الرسوم المرتفعة لشركات البطاقات مثل فيزا وماستركارد. لا تتطلب مدفوعات العملات المستقرة عمليات تمرير البطاقات التقليدية وعمليات المقاصة، مما يُقلل بشكل كبير من تكاليف معاملات الدفع. ووفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، من المتوقع أن توفر هذه الخطوة على وول مارت وأمازون وشركات أخرى ما يصل إلى مليارات الدولارات من الرسوم سنويًا. في الوقت نفسه، تُمكّن العملات المستقرة أيضًا من تسوية أسرع وتقليل وقت وصول المعاملات. غالبًا ما تتطلب مدفوعات البطاقات التقليدية T+1 أو عدة أيام للتسوية، بينما تُمكّن مدفوعات العملات المستقرة القائمة على تقنية بلوكتشين من إتمام تحويلات الأموال في الوقت الفعلي تقريبًا. يُعد هذا جذابًا بشكل خاص للتجار الذين لديهم عدد كبير من سلاسل التوريد الخارجية، لأن تسوية المدفوعات عبر الحدود يمكن أن تكون أسرع وأكثر كفاءة. يُعد التحكم في تدفق الأموال في النظام البيئي أيضًا منطقًا تجاريًا مهمًا. من خلال إصدار عملاتهما المستقرة الخاصة، أنشأت وول مارت وأمازون شبكات دفع خاصة بهما، مع الاحتفاظ بأموال العملاء في أنظمتهما الخاصة. يمكن للمستهلكين استبدال الدولار الأمريكي مسبقًا بالعملات الرقمية التي تصدرها الشركة للتسوق، ويمكن للتجار قبول العملة المستقرة مباشرةً. من ناحية، يُقلل هذا النموذج من الاعتماد على الوسطاء المصرفيين ومدفوعات الجهات الخارجية، ويفصل معاملات المستخدمين عن النظام المصرفي التقليدي؛ ومن ناحية أخرى، يمكن للشركة الحصول على دخل الفوائد وقيمة البيانات من الأموال المودعة. على سبيل المثال، سيُشكّل رصيد العملات المستقرة التي لا يستهلكها المستخدمون مباشرةً بعد الشراء مجموعةً من الأموال، ويمكن للشركات استثمار احتياطياتها في أصول منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية لكسب الفائدة (على غرار عملات صناديق سوق النقد). في ظلّ أسعار الفائدة الحالية، يُعدّ هذا الجزء من الدخل كبيرًا، وقد أصبح مصدر ربح جديد للشركة. والأهم من ذلك، أن وجود عملة دفع خاصة بها يُمكن أن يُعزز ولاء المستخدمين: يميل المستهلكون إلى استخدام العملة المستقرة في النظام البيئي للاستمتاع بالخصومات أو الراحة، مما يُقلّل من فقدان المستخدمين. وكما يُشير المُحلّلون، فإنّ للعملة خصائص منصة، ومن الأسهل على المنصات ذات قاعدة المستخدمين الكبيرة إصدار عملات لخلق تأثيرات شبكية. لدى أمازون أكثر من 200 مليون مُشترٍ نشط وقاعدة واسعة من أعضاء برايم، وتُقدّم وول مارت خدماتها لملايين العملاء أسبوعيًا. تمنح مجموعات المستخدمين "الثابتة" هذه الثقة لإطلاق عملات رقمية خاصة بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، يتماشى إصدار العملات المستقرة مع استراتيجية الشركتين المتسقة لدخول قطاع الخدمات المالية. تسعى وول مارت منذ سنوات عديدة إلى الانخراط في مجال الخدمات المصرفية والدفع (مثل البطاقات مسبقة الدفع، وخدمات التحويلات المالية، وغيرها)، آملةً في الاستفادة من شبكة متاجرها ومزايا تدفق عملائها لتوفير منتجات مالية. في أوائل عام 2019، تقدمت وول مارت بطلب للحصول على براءة اختراع لعملة مستقرة، متوخيةً إطلاق عملة رقمية بالدولار الأمريكي لذوي الدخل المحدود الذين لا يملكون حسابات مصرفية، باستخدام تقنية البلوك تشين لتجاوز وسطاء الدفع التقليديين. حتى أن براءة الاختراع تذكر إمكانية دفع فوائد على عملات المستخدمين المستقرة، مما يسمح لهم باستخدام عملات وول مارت كأداة ادخار. يُظهر هذا أن وول مارت تأمل في استخدام العملات المستقرة لتحقيق تمويل شامل وزيادة استثمار موارد المستخدمين. وبالمثل، تعمل أمازون باستمرار على توسيع نطاق تكنولوجيتها المالية، بما في ذلك محفظتها الرقمية Amazon Pay، وأعمال بطاقات الائتمان، ومشاريع قروض التجار. سيُمثل إصدار عملتها المستقرة الخاصة امتدادًا استراتيجيًا لتحسينها للنظام البيئي المالي، مما سيساعد على دمج المدفوعات وإدارة الثروات والإقراض وغيرها من الوظائف، ويوفر للمستهلكين والتجار الخارجيين خدمات مالية متكاملة. باختصار، يتمثل جوهر عمل وول مارت وأمازون في تخطيطهما للعملات المستقرة في إعادة هيكلة رابط الدفع من خلال الوسائل التقنية، وتوفير المال، وفتح المصدر، وتعزيز النظام البيئي. ومن المتوقع أن تُمكّنها العملات المستقرة من التحرر من قيود الوسطاء الماليين الحاليين والتحكم المباشر في سلسلة قيمة المعاملات، مما يُحقق مزايا في التكلفة ونقاط ربح جديدة. لا يُمثل هذا تحديًا للبنوك التقليدية وشركات الدفع العملاقة فحسب، بل يُعد أيضًا إجراءً احترازيًا للتكيف مع توجهات عصر العملات الرقمية. سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة في أنظمتها البيئية الخاصة

إذا نجحت وول مارت وأمازون في إصدار وترويج عملاتهما المستقرة الخاصة، فمن المرجح أن تخترق هذه العملات منظومات الأعمال الضخمة للشركتين، لتغطي العديد من السيناريوهات على الإنترنت وخارجه. فيما يلي سيناريوهات التطبيق الرئيسية:

• الدفع والتسوية على منصات التجارة الإلكترونية

على موقع أمازون ومتجر وول مارت الإلكتروني، يمكن استخدام العملات المستقرة كعملة تسوية جديدة. عند إتمام عملية الشراء، قد يجد العملاء "عملة أمازون" أو "عملة وول مارت" كطرق دفع، بالإضافة إلى البطاقات المصرفية وباي بال وخيارات أخرى. يمكن للمستخدمين تحويل الدولار الأمريكي إلى عملات مستقرة معادلة مسبقًا وإيداعها في محافظ حساباتهم، ثم الدفع مباشرةً بالعملات المستقرة عند التسوق. لتشجيع تبني هذه التقنية، قد تقدم الشركة خصومات أو حوافز استرداد نقدي: على سبيل المثال، سيحصل من يدفع ثمن الطلبات بعملات أمازون المستقرة على خصم 2% من سعر السلعة (ما يعادل مشاركة المستخدمين في جزء من التوفير في رسوم المناولة). يُشبه هذا الإجراء ما تتبعه أمازون حاليًا من خصومات عند الدفع ببطاقات الهدايا أو بطاقات الائتمان ذات العلامات التجارية المشتركة، لتصبح العملات المستقرة أداة تسويقية جديدة. وبالمثل، يُمكن لوول مارت أيضًا إطلاق عرض ترويجي بعنوان "ادفع بعملة وول مارت واحصل على خصم فوري بقيمة x يوان". أما بالنسبة لمدفوعات التجار، فيمكن للبائعين الخارجيين على منصة أمازون أو موردي وول مارت اختيار قبول جزء من الدفع بالعملات المستقرة. في المرحلة المبكرة، ولمراعاة رغبات التجار، قد تدفع أمازون نسبة مئوية محددة فقط (مثل 10%) من المبيعات للبائعين بالعملات المستقرة، بينما يُسدد الباقي بالدولار الأمريكي. سيحصل كل بائع على محفظة رقمية لاستلام عملات أمازون، ويمكنه استبدالها بالدولار الأمريكي في أي وقت بنقرة واحدة. مع ازدياد شعبية العملات المستقرة، قد يجمع البائعون هذه العملات الرقمية تدريجيًا ويستخدمونها مباشرةً لشراء خدمات إعلانية أو سلع ضمن منظومة أمازون، مما يُشكّل حلقةً مغلقة. كما يُمكن للتسوية السريعة والآمنة عبر سلسلة التوريد أن تُقصّر دورة تحصيل التجار وتُحسّن كفاءة دوران رأس المال، وهو أمرٌ مُفيدٌ لأعمال التجارة الإلكترونية.

• الدفع في المتاجر التقليدية والتكامل متعدد القنوات

تمتلك وول مارت آلاف المتاجر التقليدية في جميع أنحاء الولايات المتحدة، كما نشرت أمازون متاجر تجزئة تقليدية مثل هول فودز. يُمكن توسيع نطاق العملات المستقرة لتشمل سيناريوهات الدفع التقليدية من خلال طرق الدفع عبر الهاتف المحمول لتحقيق تجربة دفع مُوحّدة عبر جميع القنوات. على سبيل المثال، يُمكن لوول مارت إضافة وظيفة محفظة العملات المستقرة إلى Walmart Pay على تطبيقها للجوال. يُمكن للعملاء إظهار رمز الاستجابة السريعة للتطبيق عند الدفع في المتجر وإتمام الدفع باستخدام رصيد المحفظة الرقمية (عملة وول مارت). بهذه الطريقة، يمكن تسوية المعاملات مباشرةً عبر سلسلة متاجر وول مارت الداخلية دون الحاجة إلى جهاز دفع. وبالمقارنة مع مدفوعات بطاقات الخصم/الائتمان، يوفر التجار ما بين 2% و3% من رسوم تمرير البطاقة، ويمكن للعملاء أيضًا الحصول على نقاط أو مكافآت خصم للمشاركة في برامج العضوية الرقمية.

يمكن لأمازون دمج العملات المستقرة في خدمة أمازون باي. لا يقتصر الأمر على التسوق عبر الإنترنت في أمازون، بل يمكن أيضًا مسح الرمز باستخدام هواتفهم المحمولة لدفع ثمن عملات أمازون المستقرة لدى التجار الشركاء غير المتصلين بالإنترنت، مما يوفر سهولة "المسح والتنقل حول العالم". في الوقت نفسه، وبمساعدة تقنية إنترنت الأشياء، يمكن لمتجر أمازون الآلي "أمازون جو"، ومساعد التسوق الذكي "أليكسا"، وغيرها، استخدام العملات المستقرة كوسيلة للتسوية، مما يجعل الاستهلاك أكثر سلاسة. كما يمكن لنظام الدفع المتكامل، سواءً عبر الإنترنت أو خارجه، تجميع بيانات استهلاك أكثر شمولاً، مما يُسهّل على الشركات عرض صور المستخدمين وإجراء حملات تسويقية دقيقة (مع مراعاة الالتزام بالخصوصية). مدفوعات سلسلة التوريد والتجارة عبر الحدود:

• مدفوعات سلسلة التوريد والتجارة عبر الحدود:

يتضمن التوسع العالمي لسلسلة توريد وول مارت وأمازون عددًا كبيرًا من المدفوعات والتسويات عبر الحدود. ويمكن أن تلعب العملات المستقرة دورًا في مجال التعاملات بين الشركات (B2B). على سبيل المثال، يمكن لشركة وول مارت استخدام عملاتها المستقرة لدفع مستحقات المصنّعين الآسيويين مباشرةً، بدلاً من التحويلات البنكية أو شبكة سويفت، متجاوزةً بذلك عملية التحويلات المالية عبر الحدود المرهقة والمكلفة. غالبًا ما تكون رسوم المدفوعات التقليدية عبر الحدود مرتفعة وبطيئة الوصول، بينما تتم تحويلات العملات المستقرة عبر السلسلة في الوقت الفعلي تقريبًا، مع رسوم فقط على رسوم التعدين أو معاملات بلوكتشين، وهي أقل بكثير من أسعار التحويل البنكي. أما بالنسبة للموردين، فيحصلون على عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، والتي يمكن استبدالها مباشرةً بالعملة الورقية المحلية أو الاحتفاظ بها كأصول بالدولار الأمريكي. تُعد التسوية السريعة جذابة بشكل خاص للتجار الذين يتعاملون مع موردين من الخارج، مما يدل على أن هذا النموذج يمكن أن يُسرّع دوران رأس المال في سلاسل التوريد الدولية. كما يمكن لأمازون استخدام العملات المستقرة لتسوية إيرادات المبيعات لبائعيها الخارجيين حول العالم، وخاصةً من الدول النامية. يمكن أن توفر العملات المستقرة خيارًا أرخص وأسرع من قنوات الدفع التقليدية مثل بايونير. بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بالخدمات اللوجستية وتمويل التجارة، يُمكن للعملات المستقرة، جنبًا إلى جنب مع إمكانية تتبع سلسلة الكتل، تحقيق الربط بين حالة البضائع والدفع: فعندما تصل الشحنة إلى نقطة معينة، تُفعّل تلقائيًا العقد الذكي لإصدار جزء من الدفعة، ودفعها للمورد بالعملات المستقرة، مما يُحسّن كفاءة تمويل سلسلة التوريد.

• برنامج ولاء المستهلكين ومكافآت النقاط

يُعد دمج العملات المستقرة في أنظمة العضوية وبرامج الولاء سيناريو رئيسيًا لتشجيع المستخدمين على استخدامها. يُمكن لوول مارت وأمازون النظر في استخدام العملات المستقرة كشكل من أشكال مكافآت التسوق أو نقاط العضوية. على سبيل المثال، يُمكن لأعضاء أمازون برايم استرداد نسبة مئوية معينة من مبلغ الاستهلاك عند التسوق، والتي تُودع في محافظهم الرقمية على شكل عملات أمازون المستقرة، والتي تُعادل استردادًا نقديًا مباشرًا ولكنها مُقوّمة بالدولارات الرقمية، ويمكن للمستخدمين استخدامها فورًا للاستهلاك التالي. بالمقارنة مع النقاط التقليدية، ترتبط قيمة العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، وهي قيمة شفافة لا تخضع للتحويل، ويدرك المستخدمون قيمتها بشكل مباشر أكثر. إذا سُمح للأعضاء باستخدام أو استرداد العملات المستقرة لدى الشركاء، فستكون هذه "النقاط الرمزية" الشاملة متعددة المنصات أكثر جاذبية. يمكن لوول مارت أيضًا تقديم مكافآت العملات المستقرة في "مصيدة التوفير" أو خصومات التزود بالوقود والصيدليات وغيرها من خصومات المستهلكين لزيادة مشاركة المستخدمين. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للشركة تشجيع المستخدمين على الاحتفاظ بالعملات المستقرة، مثل تقديم عوائد سنوية على الأرصدة كمكافآت مثل باي بال. بافتراض أن وول مارت تعد بمعدل عائد سنوي يتراوح بين 2% و3% على WalmartCoin في محفظة المستخدم، والذي يُوزع شهريًا، سيشجع ذلك العملاء على الاحتفاظ بأموالهم في منظومة وول مارت. من خلال مشاركة جزء من حصة الاحتياطي مع المستخدمين، لا يقتصر الأمر على تعزيز الولاء فحسب، بل يجذب أيضًا وظيفة الادخار المصرفي إلى منصتها الخاصة. توسيع الخدمات المالية والتطبيقات المبتكرة: بمجرد امتلاكهما منصة عملات مستقرة، يمكن لوول مارت وأمازون تطوير المزيد من منتجات التكنولوجيا المالية على هذا الأساس. على سبيل المثال، يمكن تزويد الموردين والبائعين الخارجيين بقروض بناءً على تدفق العملات المستقرة: استخدام سجلات معاملات العملات المستقرة والرصيد المتوفر في المحفظة الرقمية للبائع لإصدار قروض صغيرة أو دفعات مسبقة، ويتم احتساب الفائدة بالعملات المستقرة. يشبه هذا إلى حد ما برنامج قروض البائعين الحالي من أمازون، ولكن يمكن تنفيذ كل من الاقتراض والسداد تلقائيًا من خلال العملات المستقرة. على سبيل المثال، يُمكن لشركة وول مارت رقمنة خدمات التحويلات المالية في متاجرها داخل الولايات المتحدة وخارجها، حيث يُمكن للمستخدمين شراء عملات وول مارت نقدًا في الولايات المتحدة، ثم يُمكن لأقاربهم وأصدقائهم في مدينتهم صرف المبلغ المُعادل من خلال تجار التجزئة التعاونيين المحليين في الخارج، مما يُتيح تحويلات مالية سريعة ورخيصة عبر الحدود (على غرار نسخة العملات المستقرة من نظام "Walmart to Walmart"). أما فيما يتعلق بالمحتوى الرقمي والمجتمع، فتمتلك أمازون منصة البث المباشر Twitch. وفي المستقبل، قد تُتيح المنصة للمشاهدين مكافأة المُذيعين وشراء المنتجات الرقمية باستخدام عملات أمازون المستقرة، مما يُوحد نظام العملات الافتراضية الحالي (لدى Twitch بالفعل عملات "Bits"). كما يُمكن لعملاء خدمات AWS السحابية دفع رسوم الحوسبة السحابية من خلال العملات المستقرة لتسهيل المدفوعات بين الشركات. وحتى في مجال metaverse و NFT، يُمكن استخدام هذه العملات المستقرة كوسيلة تداول، حيث تربط أنظمة التجارة الإلكترونية في أمازون وول مارت بالاقتصاد الرقمي Web3. باختصار، تتمتع عملة وول مارت وأمازون بإمكانية تطبيقها في جميع جوانب مدفوعات المستهلكين، وتسويات سلسلة التوريد، ومكافآت العضوية، والخدمات المالية، لتصبحا بمثابة "الدورة الدموية" التي تغذي إمبراطوريتهما التجارية. بالطبع، يجب مراعاة عوامل مثل التكامل التقني، وتثقيف المستخدمين، وقبول الشركاء عند تطبيقها، إلا أن هذه السيناريوهات تُظهر مساحة الإبداع الواسعة التي قد توفرها العملات المستقرة. 3. توفير التكاليف، وتحسين الكفاءة، وضبط رأس المال الناتج عن إصدار العملات المستقرة. يُعد توفير التكاليف المصدر الأكثر بديهية للدخل لتجار التجزئة لإصدار العملات المستقرة. كما ذُكر سابقًا، تنفق وول مارت وأمازون رسومًا ضخمة على مدفوعات البطاقات التقليدية سنويًا. ووفقًا للإحصاءات، يتحمل التجار الأمريكيون في المتوسط ​​حوالي 2% من رسوم بطاقات الائتمان، ويبلغ حجم المعاملات السنوية لكبار تجار التجزئة مئات المليارات من الدولارات، لذا فإن 2% تعني تكاليف بمليارات الدولارات. من المتوقع أن تُكمل مدفوعات العملات المستقرة عمليات تحويل القيمة عبر سلسلة الكتل بتكلفة تكاد تكون معدومة، وأن تكون رسوم المعاملات على السلسلة أقل بكثير من 2%. وحتى مع الأخذ في الاعتبار قلة تكاليف صيانة المحافظ والتبادلات، فإنها لا تزال تُعتبر ضئيلة مقارنةً بالرسوم التي تفرضها شركات البطاقات التقليدية. ويشير بعض المحللين إلى أن قنوات الدفع القائمة على العملات المستقرة ستوفر معاملات أقل تكلفة، مما قد يُساعد الشركات الكبيرة على توفير مليارات الدولارات من الرسوم المصرفية سنويًا. وبالتالي، يُمكن للعملات المستقرة أن تزيد بشكل مباشر هوامش ربح تجار التجزئة أو تتيح لهم فرصة نقل الأرباح إلى المستهلكين، مما يُحسّن القدرة التنافسية للأسعار. ينعكس تحسن الكفاءة في سرعة تداول رأس المال وتحسين العمليات التشغيلية. غالبًا ما تعاني أنظمة الدفع التقليدية (وخاصةً عبر البنوك والحدود) من تأخر في التسوية: على سبيل المثال، عادةً ما يستلم تجار بطاقات الائتمان المدفوعات في اليوم التالي، وقد تستغرق التحويلات المالية عبر الحدود عدة أيام. أما معاملات العملات المستقرة، فتتيح تسوية فورية، مما يُقلل بشكل كبير من وقت وصول الأموال. وهذا أمر بالغ الأهمية لقطاع التجزئة الذي يعتمد بشكل كبير على التدفق النقدي، حيث إن سرعة تحصيل الأموال تعني انخفاضًا في استخدام رأس المال العامل وخسائر الفوائد. عندما تُضاف آلاف المعاملات فورًا، يُمكن لقسم المالية في الشركة تخصيص الأموال بمرونة أكبر، مما يُحسّن الكفاءة التشغيلية الإجمالية.

بالإضافة إلى ذلك، يُمكن للعقود الذكية الآلية أيضًا تقليل عمليات التسوية اليدوية والأخطاء: فالدفع هو تسوية، وسجلات المعاملات لا يُمكن التلاعب بها ويمكن تتبعها بوضوح، مما يُقلل من تكلفة العمالة في عمليات التسوية والنزاعات المتعلقة بالأخطاء. بالنسبة للمدفوعات على سلسلة التوريد، تُمكّن العملات المستقرة وول مارت وأمازون من مزامنة العمليات اللوجستية وتدفقات رأس المال، مما يُبسط إجراءات خطابات الاعتماد والفواتير المُعقدة. بشكل عام، من المتوقع أن تُقلل العملات المستقرة من احتكاك المعاملات وتسمح بتداول الأموال بكفاءة رقميًا، بسلاسة نقل المعلومات عبر الإنترنت.

يُعد تحسين التحكم في الأموال ميزة استراتيجية أخرى يُحققها إصدار العملات المستقرة. أولًا، ستتحكم الشركة في الأموال المُودعة في محافظ المستهلكين. عندما يُبادل المستخدمون النقود بعملات وول مارت/أمازون، تُخزن هذه الأموال مؤقتًا في احتياطي المُصدر. وفقًا لآلية الاحتياطي 1:1، تُستثمر هذه الاحتياطيات عادةً في مكافئات نقدية آمنة (مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق النقد). ويحق للجهة المُصدرة الحصول قانونيًا على دخل الاستثمار من هذا الجزء من الأموال وممارسة وظيفة تُشبه "حق سك العملة". ويُعتبر هذا مصدر دخل رئيسي لجهة إصدار العملات المستقرة في القطاع المالي: على سبيل المثال، تتلقى جهات إصدار العملات المستقرة مثل USDT وUSDC فوائد كبيرة سنويًا مقابل الاحتفاظ بأصول احتياطية. واستنادًا إلى العائد الحالي لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (حوالي 5%)، يُمكن لكل مليار دولار من الاحتياطيات أن تُحقق ربحًا سنويًا قدره 50 مليون دولار. وإذا وصل حجم تداول عملات أمازون إلى مليارات الدولارات، فسيكون دخل الفوائد وحده كبيرًا جدًا. ولا يتطلب هذا النوع من الدخل فرض رسوم مباشرة على المستهلكين، وهو ما يُمثل نوعًا من التحول عن أعمال الإيداع المصرفية التقليدية. ثانيًا، تُتيح العملات المستقرة للشركات أيضًا الحصول على بيانات معاملات أكثر تعمقًا. من خلال شبكات الدفع الخاصة بهما على السلسلة، يمكن لشركتي وول مارت وأمازون الحصول على بيانات مباشرة، مثل عادات استهلاك المستخدمين وتدفقات رأس المال، في الوقت الفعلي، وهو ما يتميز بدقة وسرعة أعلى من الحصول على البيانات من البنوك أو مدفوعات الجهات الخارجية. وهذا يُمكّن الشركات من تنفيذ عمليات مُحسّنة وتسويق مُخصص (شريطة الالتزام بلوائح خصوصية البيانات). ثالثًا، تُتيح العملات المستقرة لتجار التجزئة التخلص من قيود المؤسسات المالية إلى حد ما. على سبيل المثال، تتأثر المدفوعات التقليدية بساعات عمل البنوك، بينما تعمل العملات المستقرة على السلسلة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ولا تخضع لعطلات الأعياد؛ على سبيل المثال، عندما تُعدّل البنوك أو شركات الدفع أسعار الفائدة، لا يُمكن لتجار التجزئة قبولها إلا بشكل سلبي، بينما يكون نظام العملات المستقرة الخاص بهم مُستقلًا وخاضعًا للرقابة. يمتد هذا التحكم إلى مستوى الأعمال التجارية الدولية، حيث يُمكن للشركات تخصيص الأموال بحرية بين مختلف البلدان (حسب إشراف كل دولة)، مما يُحسّن مرونة العمليات العابرة للحدود. أخيرًا، تتمتع العملات المستقرة بقيمة استراتيجية وعلامة تجارية محتملة. بصفتهما رائدتين في هذا المجال، عزز إصدار وول مارت وأمازون للعملات الرقمية مكانتهما في مجال الابتكار. في وقت سابق، جذبت عملة فيسبوك "ليبرا" اهتمامًا كبيرًا، والآن، مع تحركات عمالقة التجزئة، قد تنتقل هيمنة ابتكارات الدفع إلى الشركات التجارية. لن يساعد هذا فقط في جذب المستهلكين الرقميين الشباب، بل قد يحتل أيضًا مكانة في المشهد المالي المستقبلي. من منظور استراتيجي، يمكن أن يمنع النشر المبكر للعملات المستقرة هيمنة شركات التكنولوجيا الأخرى، ويضمن لها دورًا في مجال الدفع والاقتصاد الرقمي. لذلك، من منظور التكلفة الشاملة والكفاءة والفوائد والتحكم الاستراتيجي، يُعد إصدار العملات المستقرة صفقة جيدة لعمالقة التجزئة، شريطة حل التحديات التنظيمية والتشغيلية المصاحبة. مقارنة بحالات أخرى: مشروع Diem من Meta، وPayPal USD، وCircle USDC، ودمج العملات المستقرة Stripe. هذه ليست المرة الأولى التي تدخل فيها شركات كبيرة مجال العملات المستقرة. بالنظر إلى تجارب السنوات القليلة الماضية، يمكننا استخلاص دروس قيّمة من Walmart وAmazon. نقارن ونحلل أدناه مشروع Diem من Meta (المعروف سابقًا باسم Facebook) وعملة PayPal USD المستقرة، وUSDC من Circle، واستراتيجيات دمج العملات المستقرة Stripe، ونلخص العوامل الرئيسية للنجاح والفشل. Libra/Diem من Meta: الدروس المستفادة. في عام 2019، أطلقت Facebook خطة Libra للعملة المشفرة بطريقة بارزة، بهدف إطلاق عملة مستقرة عالمية مرتبطة بسلة من العملات، مما أثار مقاومة شديدة من الجهات التنظيمية في مختلف البلدان. على الرغم من أن ليبرا عدّلت استراتيجيتها لاحقًا وأعادت تسمية نفسها دييم وغيرت مرساةها إلى دولار واحد، إلا أنها فشلت في تبديد المخاوف واضطرت في النهاية إلى إنهائها في عام 2021. الأسباب الرئيسية لفشل ليبرا/ديم هي المقاومة التنظيمية ونقص الثقة. تُظهر سجلات جلسات الاستماع في الكونجرس أن المشرعين طلبوا من فيسبوك عدم التصرف بتهور قبل الحصول على الموافقة التنظيمية الكاملة، ولم يُبدد فيسبوك شكوكه في ذلك الوقت. تشعر البنوك المركزية حول العالم بالقلق من أنه إذا اعتمد مليارات المستخدمين ليبرا، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف سيادتها النقدية والتدخل في الاستقرار المالي. بالإضافة إلى ذلك، أدت مشكلات مصداقية فيسبوك نفسها (فضائح خصوصية بيانات المستخدم، وما إلى ذلك) إلى انعدام الثقة في إصدار عملتها من قبل السياسيين والجمهور. بمجرد انسحاب الشركاء الرئيسيين وشركات الدفع (مثل فيزا وماستركارد وما إلى ذلك) من التحالف تحت الضغط، فقدت ليبرا بالفعل قاعدة هبوطها. إن الدرس المستفاد من ليبرا هو أن المبالغة في التطرف ومحاولة إنشاء وحدة عملة عالمية جديدة مستقلة عن العملات السيادية أمر يصعب على الجهات التنظيمية قبوله؛ وفي الوقت نفسه، فإن السجل السيئ للشركات الكبرى في الماضي سوف يعمل على تضخيم شكوك العالم الخارجي حول ابتكاراتها المالية. بالنسبة لشركة Walmart و Amazon، فإن التعلم من فشل Libra يعني أنهما بحاجة إلى اتباع مسار أكثر حذرًا وامتثالًا - الالتزام بالدولار الأمريكي والعملات الورقية الأخرى (وليس تحدي السيادة النقدية)، والتواصل الكامل والحصول على الموافقة التنظيمية قبل الإصدار الرسمي، والعمل بطريقة شفافة وآمنة للغاية لتجنب تكرار نفس الأخطاء. في أغسطس 2023، أطلقت باي بال عملة باي بال دولار أمريكي (PYUSD)، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، وصادرة عن باكسوس، وهي مؤسسة ائتمانية منظمة في ولاية نيويورك. يُعد هذا إنجازًا هامًا في دمج شركات الدفع التقليدية مع عالم العملات المشفرة. وقد اختارت باي بال مسارًا قويًا ومتوافقًا: فعملة باي بال دولار أمريكي مضمونة بالكامل بأصول آمنة مثل النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل بنسبة 1:1، وتخضع احتياطياتها لتنظيم إدارة الخدمات المالية في نيويورك. بعد الإصدار، دعمت باي بال في البداية عملة باي بال دولار أمريكي للتحويلات والاستهلاك على منصتي باي بال وفينمو الخاصتين بها، ثم وسّعت نطاق تطبيقاتها تدريجيًا لتشمل العالم الخارجي. على سبيل المثال، في عام 2024، أعلنت باي بال أنها ستربط باي بال دولار أمريكي بسلسلة كتل سولانا عالية السرعة لتقليل تكاليف المعاملات وزيادة سرعتها. ومع ذلك، كان رد فعل السوق على الإطلاق الأولي لعملة باي بال دولار أمريكي معتدلًا نسبيًا، وارتفعت قيمتها السوقية المتداولة إلى حوالي مليار دولار أمريكي في غضون عام قبل دخولها فترة المنصة. لتعزيز اعتماد المستخدمين، بدأت باي بال بتقديم مكافأة سنوية بنسبة 3.7% على الأرصدة التي تحمل عملة PYUSD في عام 2025، مع دفع فائدة شهرية على شكل عملات مستقرة. تهدف هذه الخطوة إلى زيادة انتشار العملات المستقرة في نظام الدفع الخاص بها، مع التنافس مع أسعار الودائع المصرفية لجذب المستخدمين للاحتفاظ بأموالهم. تُظهر تجربة باي بال دولار أمريكي أنه من الممكن تمامًا للشركات الكبيرة إصدار عملات مستقرة، لكن الأمر يتطلب وقتًا وحوافز لتنمية عادات المستخدمين وإثراء السيناريوهات. بموجب الإذن التنظيمي، تُعد التكرارات الصغيرة والداخلية أولاً والخارجية لاحقًا استراتيجيات فعالة. ومع عرض باي بال، أصبح الجمهور والجهات التنظيمية أيضًا أكثر تقبلاً للشركات الأخرى التي تصدر عملات مستقرة. بالنسبة لوول مارت وأمازون، يمكنهم التعلم من نهج باي بال: اختيار شركاء ملتزمين (مثل شركات الثقة المرخصة) للإصدار المشترك لضمان احتياطيات شفافة وآمنة؛ في المرحلة المبكرة، يتم التداول بشكل أساسي في سيناريوهاتهم الخاصة، والانفتاح تدريجيًا والتوافق مع المزيد من شبكات blockchain بعد الاستحقاق؛ في الوقت نفسه، ينبغي تصميم آليات تحفيزية تُفيد المستخدمين والتجار (مثل خصومات الدفع، وفوائد الرصيد، وغيرها) لتعزيز السيولة. تُسهم هذه الإجراءات في الدورة الإيجابية لمنظومة العملات المستقرة.

سيركل USDC: نموذج للعملات المستقرة المتوافقة.

USDC هي عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، أطلقتها شركة التكنولوجيا المالية سيركل وكوين بيس عام 2018. ومنذ انطلاقها، سعت دائمًا إلى الالتزام بمعايير عالية من الامتثال والشفافية، وأصبحت الآن ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم. على المستوى التنظيمي، تعمل USDC من خلال تراخيص ائتمانية في ولايات مختلفة بالولايات المتحدة، وتخضع لإشراف دائرة الخدمات المالية في نيويورك (NYDFS). تُعتبر واحدة من العملات المستقرة "النظيفة" والجديرة بالثقة في هذا القطاع. ويتم الكشف بانتظام عن تكوين أصولها الاحتياطية وتقارير التدقيق للجمهور، مما يكسبها ثقة المستخدمين والمؤسسات. يكمن سر نجاح USDC في كونها رائدة في هذا المجال وتعاونها المفتوح: فقد أسست تحالفًا تعاونيًا واسع النطاق (Centre) في وقت سابق، لتصبح عملة مستقرة عالمية للعديد من منصات التداول والمحافظ وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، وهي متوافقة مع العديد من سلاسل الكتل الرئيسية مثل إيثريوم. وقد أدى ذلك إلى توسيع نطاق تداولها بسرعة وبناء سمعة طيبة في مجال الامتثال. كما تعاونت USDC مع Visa في مشروع تجريبي لاستخدام USDC على إيثريوم لتسوية المدفوعات عبر الحدود من Visa، واستكشاف إمكانية إدخال العملات المستقرة في شبكات الدفع التقليدية. ومع ذلك، واجه تطوير USDC أيضًا تحديات. على سبيل المثال، أدى انهيار بنك وادي السيليكون، الذي أُودعت فيه جزء من احتياطياته عام ٢٠٢٣، إلى حالة من الذعر في السيولة على المدى القصير، مما أدى إلى فك ارتباط USDC لفترة من الوقت. كشف هذا عن اعتماد العملات المستقرة على النظام المصرفي التقليدي ومشكلة انتقال المخاطر. يتمثل رد فعل سيركل في زيادة تنويع الاحتياطيات وإنشاء قناة مقاصة أكثر مباشرة مع الاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة لتجار التجزئة، إذا لم يرغبوا في بناء جميع قدرات الإصدار الخاصة بهم، فإن تبني العملات المستقرة الحالية أو التحالف معها يُعد أحد الخيارات أيضًا. يمكن لوول مارت وأمازون اختيار التعاون مع مؤسسات مثل سيركل لدعم مدفوعات USDC بشكل مباشر على منصاتهما الخاصة، وبالتالي التمتع فورًا بمزايا الرسوم المنخفضة والعملات المستقرة السريعة. بل إن هناك تقارير تفيد بأن هذه الشركات تدرس الانضمام إلى تحالف عملات مستقرة للتجار بقيادة جهة إصدار عملات مستقرة للترويج المشترك لعملة مستقرة موحدة من جهة خارجية كوسيلة دفع. يمكن لهذا النهج التحالفي تجنب التجزئة الناتجة عن إصدار شركات متعددة لعملات مختلفة، وتحسين قبول المستخدمين والتجار. لكن العيب يكمن في عدم قدرة الشركات على التحكم الكامل في وضع القواعد وتوزيع أرباح العملة (على سبيل المثال، تعود إيرادات فوائد الاحتياطيات إلى المُصدر وليس إلى التاجر). لذلك، يعتمد إصدارها بشكل مستقل أو تبني عملات مستقرة قائمة على توازن الشركة بين تكاليف التحكم والامتثال. تُظهر حالة USDC أن الالتزام بالعمليات المتوافقة والشفافية وشبكة التعاون القوية هي ركائز نجاح العملات المستقرة، وهي أيضًا المبادئ التي يجب على وول مارت وأمازون اتباعها إذا أصدرتا عملاتهما الخاصة. دمج سترايب للعملات المستقرة: تمكين التكنولوجيا. لم تُصدر شركة معالجة المدفوعات سترايب عملتها المستقرة الخاصة، ولكن منذ عام 2022، بدأت بدمج العملات المستقرة في شبكة الدفع العالمية الخاصة بها، مما يعكس مبدأ "لا عملة ولكن أيضًا الاستفادة من العملة". Stripe هي أول شركة تدعم خدمة دفع أموال لمنشئي المحتوى بعملة USDC المستقرة: على سبيل المثال، توفر تسوية دخل عابرة للحدود بعملة USDC للمدونين والعاملين لحسابهم الخاص على منصات التواصل الاجتماعي. يمكن للمستخدمين استلام USDC على بلوكتشين Polygon، ثم اختيار الاحتفاظ بها أو استبدالها بعملة قانونية. تحل هذه الخدمة مشكلة الرسوم المرتفعة وبطء وصول المدفوعات التقليدية عبر الحدود ذات المبالغ الصغيرة، مما يسمح لـ Stripe بتوسيع أعمالها في مجال العملات المشفرة. علق بعض الخبراء بأن دمج شركات مثل Stripe وPayPal للعملات المستقرة يُعد أحد المحفزات الرئيسية للنمو السريع لصناعة العملات المستقرة في السنوات الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Stripe أيضًا واجهة برمجة تطبيقات لتحويل العملات الورقية والعملات المشفرة لتسهيل دمج مواقع التجار وتسريع التداول بين العملات المستقرة والعملات الورقية. تُظهر تجربة Stripe أنه حتى لو لم تُصدر الشركات عملات بنفسها، فيمكنها تحسين كفاءة ونطاق خدماتها من خلال دعم العملات المستقرة السائدة. يُمثل هذا مرجعًا للشركات التي لا ترغب في تحمل ضغوط تنظيمية في الوقت الحالي - يمكن لوول مارت وأمازون محاولة قبول USDC وPayPal USD، وغيرها، كخيارات دفع قبل إصدار عملاتهما المستقرة الخاصة، واستخدام عملات الآخرين للتحقق من تأثيرات السوق وتنمية عادات المستخدمين. إذا ثبتت جدوى ذلك، فستُصدر العملة. من ناحية أخرى، إذا أصدرت شركات التجزئة التكنولوجية العملاقة هذه عملاتها الخاصة في نهاية المطاف، فقد يصبح مزودو خدمات الدفع، مثل Stripe، شركاء مهمين لها، مما يُساعد على ربط عملتي Walmart Coin وAmazon Coin بمزيد من التجار عبر الإنترنت لتحقيق الترابط. عوامل النجاح الرئيسية ودروس الفشل: بناءً على الأمثلة المذكورة أعلاه، يُمكننا استخلاص مفتاح نجاح أو فشل مشاريع العملات المستقرة للشركات. (1) الامتثال والتواصل التنظيمي: سواءً كان فشل ليبرا أو نجاح باي بال، فإن ذلك يُثبت أن الامتثال هو شريان الحياة. يُعدّ الحصول على دعم الهيئات التشريعية والتنظيمية (أو على الأقل عدم معارضته) شرطًا أساسيًا لتنفيذ المشروع. يجب أن تكون الشركات الكبيرة مستعدة لقبول الإطار التنظيمي المالي (مثل معاملة العملات المستقرة كصناديق سوق نقدي والخضوع لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، إلخ). (2) الثقة والسمعة: تُعد ثقة المستخدمين والشركاء في المُصدر أمرًا بالغ الأهمية. أعاقت مشاكل سمعة ميتا التاريخية مشروع ليبرا، بينما من المرجح أن تحظى باي بال وسيركل وغيرها من العلامات التجارية الأكثر ثقة في المجال المالي بدعم أكبر. (3) شفافية الاحتياطيات وأمن الأصول: تضمن جميع العملات المستقرة الناجحة احتياطيات كافية بنسبة 1:1، وتُفصح عنها بانتظام لتعزيز ثقة حاملي العملات. (4) تأثير الشبكة البيئية: الترويج السريع باستخدام قاعدة المستخدمين الكبيرة الحالية والشبكة التعاونية (ما يُسمى "تأثير دولاب الموازنة"). تتمتع أمازون وول مارت بمزايا جوهرية، لكنهما تحتاجان أيضًا إلى استراتيجيات لتحفيز المستخدمين والتجار على الانضمام، مثل خصومات الدفع ومكافآت الفائدة، إلخ، لتعزيز التبني. (5) التطوير التدريجي: من التجربة الداخلية إلى التوسع الخارجي، مع تحديد سيناريوهات استخدام العملات المستقرة تدريجيًا. تجنب المبالغة في الطموح في خطوة واحدة مما قد يُسبب مقاومة. (6) إدارة المخاطر: بما في ذلك الأمن التقني (مكافحة القرصنة، مكافحة الاحتيال)، ومخاطر السوق (منع تهافت الودائع المصرفية وتقلبات أسعار العملات)، إلخ. بشكل عام، إذا أرادت وول مارت وأمازون النجاح في طريق العملات المستقرة، فعليهما الجمع بين الخبرة المذكورة أعلاه والتصرف بحكمة. يجب أن يتمتعا بسرعة شركات الإنترنت واستقرار المؤسسات المالية. (5). التحديات التنظيمية واستراتيجيات الاستجابة: الجدوى في ظل تقدم تشريعات العملات المستقرة الأمريكية. أي ابتكار يتعلق بإصدار العملات وأنظمة الدفع سيواجه حتمًا تدقيقًا تنظيميًا. بالنسبة لخطة وول مارت وأمازون لإطلاق عملات مستقرة، يُعد تطور البيئة التنظيمية الأمريكية عاملاً رئيسياً في تحديد جدواها. حاليًا، يُقدم الكونغرس الأمريكي أول تشريع شامل للعملات المستقرة، وهو "قانون GENIUS" (قانون الإطار التنظيمي للعملات المستقرة)، الذي أُقر بتصويت إجرائي بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30 صوتًا في مجلس الشيوخ في يونيو 2025، ويُعتبر بمثابة التشريع النهائي. يهدف قانون GENIUS إلى توضيح المعايير التنظيمية لإصدار العملات المستقرة الخاصة، وتمهيد الطريق لشركات مثل وول مارت وأمازون للمشاركة في أعمال العملات المستقرة. ووفقًا للتقارير، ينتظر عملاقا التجزئة تطبيق الإطار قبل المضي قدمًا في خططهما. ويمكن القول إن التقدم في التشريعات التنظيمية شرط أساسي لإجرائهما. حتى مع وجود الحماية التشريعية، لا تزال وول مارت وأمازون بحاجة إلى التغلب على تحديات تنظيمية متعددة: مؤهلات الترخيص والتعريف المؤسسي: يتمثل جوهر عمل العملات المستقرة في إصدار قيمة مخزنة قابلة للاسترداد. قد تتطلب الرقابة من المُصدر الحصول على ترخيص مماثل لترخيص البنك أو شركة الاستئمان أو ترخيص إصدار عملة مستقرة محددة. وول مارت وأمازون ليستا بنكين أو مؤسستين ماليتين مرخصتين. إذا أرادوا الإصدار مباشرةً، فقد يحتاجون إلى إنشاء شركات تابعة مالية خاضعة للتنظيم. على سبيل المثال، يمكنهم النظر في التقدم بطلب ليصبحوا صندوقًا منظمًا (على غرار نموذج باكسوس) أو مؤسسة إيداع ذات غرض خاص. إذا كانت اللوائح تشترط إصدار العملات المستقرة من قِبل مؤسسات خاضعة للتنظيم الفيدرالي، فقد يكون من الضروري العمل مع البنوك أو تعزيز التشريعات لتخفيف قيود الإصدار غير المصرفي. من المتوقع أن ينص قانون GENIUS على ذلك، ويُقال إن النسخة الحالية تسمح للشركات غير المصرفية المؤهلة بإصدار عملات مستقرة، مع مراعاة متطلبات رأس المال والسيولة. تقدمت وول مارت بطلب لإنشاء بنك صناعي (ILC) في عام 2021، ولكن تم رفضه، لذا يتعين عليها اختيار مسار الامتثال بعناية.

للتعامل مع التحديات المذكورة أعلاه، يمكن لشركة Walmart و Amazon اعتماد الاستراتيجيات التالية:

• المشاركة الفعالة في التشريع: في الوقت الحاضر، كان تحالف التجار على اتصال وثيق مع المشرعين بشأن محتوى قانون GENIUS. ينبغي على وول مارت وأمازون مواصلة التأثير على التفاصيل من خلال الضغط لضمان أمن العملات المستقرة وعدم تقييد الابتكار بشكل مفرط. على سبيل المثال، فيما يتعلق بمتطلبات الاحتياطي، احرص على الحصول على جزء من العائدات من خلال الاستثمار في أصول عالية السيولة، وأنشئ مسار ترخيص عملي في عملية الترخيص. اغتنم فرصة وضع القواعد وخذ زمام المبادرة بنفسك.

• اختر مسار إصدار متوافقًا: كما اعتمدت باي بال ترخيص باكسوس الاستئماني، يمكن لوول مارت وأمازون التعاون مع المؤسسات المرخصة لإجراء إصدار تجريبي أولًا ودخول السوق بضغط تنظيمي أقل. بمجرد وضوح القانون، فكر في التقدم بطلب للحصول على ترخيصك الخاص للانتقال إلى الإصدار المستقل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنك أيضًا التفكير في الاستحواذ على مؤسسة مالية خاضعة للتنظيم كجهة نقل (مثل بنك صغير أو شركة استئمانية) للحصول على المؤهلات بسرعة.

• الامتثال المفرط والشفافية: لتبديد المخاوف التنظيمية، يمكنك المبادرة بالالتزام بإجراءات أكثر صرامة من المتطلبات القانونية. على سبيل المثال، تُستثمر 100% من الاحتياطيات في السندات الأمريكية واحتياطيات البنك المركزي، وتتجاوز نسبة تغطية السيولة 100%؛ والإفصاح اليومي عن تفاصيل الأصول الاحتياطية ونتائج تدقيق الجهات الخارجية؛ وإنشاء آلية فورية لمراقبة المعاملات وتجميدها لمنع الأموال غير المشروعة؛ وإنشاء صناديق شكاوى المستخدمين والحماية، إلخ. أظهر موقفًا مسؤولًا من خلال "الانضباط الذاتي" لطمأنة الجهات التنظيمية والجمهور. وكما أشار بعض المحللين، إذا أصدرت أمازون عملات مستقرة، فيمكنها قبول إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية طواعيةً وفقًا لقواعد صناديق سوق النقد، مما يجعل احتياطياتها محفظة "نظيفة" من الأصول الآمنة. سيخفف هذا البيان بشكل كبير من مخاوف الجهات التنظيمية بشأن المخاطر. توسيع النطاق تدريجيًا: خلال الفترة الرمادية القانونية أو عندما يكون الترخيص محدودًا، يمكن اختباره في نطاق ضيق أولًا. على سبيل المثال، يتم إطلاق النسخة التجريبية من العملات المستقرة في بعض الدول أو مجموعات عملاء محددة فقط، بالتزامن مع بيئة الاختبار التنظيمية. إذا سارت الأمور بسلاسة، يمكن توسيع نطاقها لتشمل السوق الوطنية أو حتى الدولية. على الصعيد الدولي، ينبغي أيضًا الانتباه إلى سياسات الولايات القضائية المختلفة. على سبيل المثال، تتضمن لوائح الاتحاد الأوروبي المتعلقة بـ MiCA متطلبات منفصلة لإصدار وتشغيل العملات المستقرة. إذا أرادت أمازون تداول عملتها في أوروبا، فعليها الحصول على ترخيص منفصل. في بعض الدول الآسيوية، قد تكون السياسات أكثر صرامة، ومن الضروري تقييم ما إذا كان ينبغي تجنب أو تأجيل الدخول. كل هذا يتطلب خارطة طريق لتخطيط الامتثال. بشكل عام، يوفر الإطار التنظيمي للعملات المستقرة الذي يجري تطويره في الولايات المتحدة المتطلبات الأساسية والقواعد الأساسية لشركتي وول مارت وأمازون لإصدار عملات مستقرة. إذا أمكن الالتزام به بدقة والتعاون الفعال مع الجهات الرقابية، فسيكون هذا الإجراء ممكنًا من الناحية القانونية. يكمن التحدي في كيفية تحقيق أهداف العمل ضمن إطار الامتثال. لحسن الحظ، يبدو أن صانعي السياسات يدركون الفوائد المحتملة للعملات المستقرة التي تطلقها الشركات الملتزمة في تعزيز مكانة الدولار الأمريكي وتعزيز الابتكار في مجال الدفع. طالما أبدت وول مارت وأمازون حرصًا على الحفاظ على الاستقرار المالي وخدمة الاقتصاد الحقيقي، بدلًا من محاولة "إصدار عملات للاستحواذ على السلطة"، فقد يتسع موقف الجهات التنظيمية تدريجيًا. سيكون هذا وضعًا مربحًا للطرفين. التأثير المحتمل: التأثير على سوق العملات المستقرة العالمية، ونظام الدفع المصرفي التقليدي، وبيئة التمويل اللامركزي/الويب 3. إذا نجحت وول مارت وأمازون في إصدار وترويج عملاتهما المستقرة الخاصة، فسيؤدي ذلك بلا شك إلى سلسلة من ردود الفعل في المشهد المالي الأوسع. ولن يقتصر تأثيره على مشهد الدفع في السوق الأمريكية فحسب، بل قد يؤثر أيضًا على مشهد المنافسة العالمية على العملات المستقرة، والنظام المصرفي التقليدي، وبيئة العملات المشفرة المالية الناشئة. يتم تقييم ما يلي بشكل منفصل: 6.1 التأثير على سوق العملات المستقرة العالمية: حاليًا، تُصدر شركات العملات المشفرة (مثل USDT من Tether وUSDC من Circle) أكبر العملات المستقرة عالميًا من حيث القيمة السوقية، والسيناريو السائد هو تداول الأصول الرقمية. إذا دخلت كبرى شركات التجزئة والتكنولوجيا في العالم السوق، فمن المتوقع أن تكتسب عملاتها المستقرة بسرعة قاعدة مستخدمين واسعة وحجم معاملات كبير، لتحتل مكانة مرموقة في سوق العملات المستقرة، أو حتى تتصدره. بالنظر إلى حجم المعاملات السنوية لأمازون وولمارت (بلغت إيرادات أمازون في السنة المالية 2024 حوالي 638 مليار دولار، وتجاوزت مبيعات وول مارت من التجارة الإلكترونية في عام 2023 حوالي 100 مليار دولار)، حتى لو تم تسوية جزء فقط من هذه المعاملات من خلال العملات المستقرة، فإن الحجم لا يزال كبيرًا. قد يجعل هذا تداول عملاتهما المستقرة يتجاوز تداول العملات المستقرة من الدرجة الثانية بقيمة سوقية تبلغ عدة مليارات من الدولارات في فترة زمنية قصيرة. إعادة هيكلة الحصة السوقية أمر لا مفر منه: ستواجه العملات المستقرة التقليدية الأصلية للعملات المشفرة (مثل USDT وUSDC) منافسين أقوياء جدد. على وجه الخصوص، إذا كانت عملة أمازون/وول مارت متاحة للتداول خارج السلسلة، ومستخدمة في مناسبات مختلفة، وحتى يتم تداولها في البورصات، فستشكل علاقة تنافسية مباشرة مع العملات المتوافقة مثل USDC. ومع ذلك، هناك أيضًا خطر تجزئة السوق - فإذا روّجت الشركات الكبرى لعملاتها الخاصة، سيضطر المستخدمون والتجار إلى التعامل مع العديد من "رموز الدولار"، مما قد يُسبب إزعاجًا وتكرارًا في التبادل. قد يُؤدي هذا إلى متطلبات التوافق والربط: مثل اتفاقيات تبادل العملات المستقرة، أو تحالفات معيارية موحدة، بحيث يمكن للعملات المستقرة لشركات مختلفة أن تتفاعل بنسبة معينة أو حتى تحقق التكامل النهائي. كما يُحتمل، كما ورد، أن يختار هؤلاء التجار في النهاية مشاركة تحالف عملات مستقرة مع جهة خارجية (مثل USDC) لتجنب الإصدارات المتعددة. على أي حال، ستعزز مشاركة الكيانات التجارية الكبيرة مصداقية سوق العملات المستقرة بأكمله واعتراف الجمهور به. قد تتفوق العملات المستقرة المتوافقة التي تصدرها الشركات تدريجيًا على بعض العملات المستقرة التي تخضع حاليًا للتدقيق التنظيمي (مثل USDT) نظرًا لغموضها، ويصبح الناس أكثر استعدادًا للاحتفاظ بالدولارات الرقمية التي تُقرها شركات معروفة وخاضعة للتنظيم. قد تُسرّع هذه المنافسة الصحية من التنظيم الذاتي لقطاع العملات المستقرة. علاوةً على ذلك، إذا كانت عملات أمازون وول مارت تُركز بشكل رئيسي على قطاع استهلاك التجزئة، فإن استخدام العملات المستقرة سيتوسع من منصات التداول وخدمات التمويل اللامركزي (DeFi) إلى الاستهلاك اليومي، محققةً انتشارًا واسعًا. يُمثل هذا توسعًا هائلًا في الطلب الإجمالي على العملات المستقرة، وقد يزيد أيضًا من تداولها العالمي بشكل كبير. 6.2 التأثير على البنوك التقليدية وأنظمة الدفع: يُنظر إلى إصدار المؤسسات الكبيرة غير المصرفية للعملات المستقرة على أنه تأثير إيجابي على أنظمة الدفع المصرفية التقليدية. أول من يتحمل العبء هو إيرادات رسوم شبكات بطاقات الائتمان والبنوك المُصدرة. إذا تحول المستهلكون إلى مدفوعات العملات المستقرة، سينخفض ​​حجم معاملات وعمولات فيزا وماستركارد، مما سيجبرهما على تعديل نماذج أعمالهما. على سبيل المثال، قد تُخفّض البنوك المُصدرة رسوم التجار بشكل فعال للاحتفاظ بالعملاء، أو تسعى للاتصال بقنوات دفع العملات المستقرة (أعربت فيزا عن اهتمامها بمدفوعات البلوك تشين). سيخسر البنك المُصدر جزءًا من أرباح تمرير البطاقة، وقد تتدفق ودائع حسابات التوفير أيضًا إلى محافظ العملات المستقرة الخاصة بهذه الشركة (يُحوّل المستخدمون الأموال خارج البنك لتسهيل الدفع والحصول على الفائدة). وقد شعر القطاع المصرفي التقليدي بالفعل بالأزمة الناجمة عن هذا التهديد المُحتمل. أفادت صحيفة وول ستريت نيوز أن العديد من البنوك الكبرى في الولايات المتحدة تُناقش إطلاق عملة مستقرة مُشتركة استجابةً لذلك، حيث يتعاون القطاع المصرفي لإنشاء دولار رقمي خاص به للاحتفاظ بالعملاء وتدفقات المدفوعات. على سبيل المثال، يدرس تحالف البنوك EWS، المُشغّل لمدفوعات Zelle، إصدار عملة مستقرة تدعمها عدة بنوك للاستخدام اليومي من قِبل الجمهور. يُظهر هذا أن البنوك غير مُستعدة للاكتفاء بمشاهدة عمالقة التكنولوجيا وهم يستحوذون على المركز المُهيمن في مجال المدفوعات، وقد تُنافس من خلال مُواجهة التحالفات. إذا ظهرت النسخة المصرفية من العملة المستقرة ونسخة التجزئة منها في الوقت نفسه، فستتشكل قوتان جديدتان في النظام المالي الأمريكي. وبطبيعة الحال، نظرًا لامتلاك المجموعة المصرفية موارد تنظيمية، فقد تضغط على الشركات المصدرة لفرض المزيد من القيود لإبطاء تقدمها. من ناحية أخرى، سيقلل الاستخدام المكثف للعملات المستقرة من اعتماد الجمهور على ودائع البنوك التجارية، وستحتفظ جهات إصدار العملات المستقرة ببعض الأموال بدلاً من ذلك. في الحالات القصوى، إذا قام مئات الملايين من المستهلكين باستبدال جزء من نقودهم برصيد محافظ أمازون/وول مارت، فقد يتقلص رأس مال النظام المصرفي التقليدي، مما يؤثر على قدرته على الإقراض وتكاليف التمويل (سيؤدي انخفاض الودائع إلى زيادة سعر فائدة ودائع البنك). ومع ذلك، تجدر الإشارة أيضًا إلى أن الاحتياطيات نفسها ستتدفق مرة أخرى إلى النظام المصرفي (مودعة في بنوك الحفظ أو أوراق مالية مشتراة من البنوك)، لذا فإن التأثير معقد ومتأخر. يشعر البنك المركزي بالقلق إزاء انتقال السياسة النقدية: إذا حلت العملات المستقرة محل الودائع المصرفية والنقد في المعاملات على نطاق واسع، فقد يضعف تأثير البنك المركزي في تنظيم سعر الفائدة المرجعي نظرًا لتداول الأموال خارج النظام المصرفي. قد يدفع هذا البنك المركزي إلى تسريع إطلاق عملته الرقمية الخاصة (CBDC) لتوفير بديل عام. من حيث البنية التحتية للدفع، تتنافس أنظمة الدفع الفوري (مثل FedNow التابعة للاحتياطي الفيدرالي) والعملات المستقرة. تهدف FedNow إلى توفير خدمات مقاصة مدفوعات صغيرة فورية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. كان الهدف الأصلي منها استبدال بعض معاملات البطاقات وتطبيقات الدفع، ولكن إذا استحوذت العملات المستقرة الخاصة على السوق بشكل أسرع، فقد يتم تهميش دور FedNow. في المقابل، إذا شعر البنك المركزي بالتهديد، فقد يدمج وظائفه لتقديم خدمات أفضل لقمع شبكة العملات المستقرة. بشكل عام، سيُجبر صعود العملات المستقرة بالتجزئة القطاع المالي التقليدي على الابتكار: إذ تحتاج البنوك وشركات الدفع إلى تحسين كفاءتها وخفض الرسوم وتبني تقنيات جديدة للحفاظ على قدرتها التنافسية، وإلا فقد تفقد تدريجيًا ثقة الجيل الشاب من العملاء. 6.3 التأثير على التمويل اللامركزي (DeFi) ونظام Web3 البيئي: قد يُحدث ظهور عملتي Walmart Coin وAmazon Coin أيضًا تموجات في منظومة العملات المشفرة والبلوك تشين. إذا سُمح لهذه العملات المستقرة بالتداول على السلسلة وكانت متوافقة مع سلاسل الكتل السائدة، فستصبح بسرعة أصولًا عالية الجودة تتنافس بروتوكولات DeFi على دعمها. تخيل ظهور أزواج تداول Amazon Coin/USDC على Uniswap، وقبول منصات الإقراض مثل Aave لعملة Walmart Coin كضمان. يمكن للمستخدمين استخدام عملات Walmart Coins التي يتم الحصول عليها من عملات السوبر ماركت للمشاركة في التمويل عبر الإنترنت. سيكون هذا بمثابة جسر مهم بين الأعمال التقليدية وعالم DeFi. يمكن اعتبار هذه العملات المستقرة للشركات على نطاق واسع بمثابة مخازن قيمة موثوقة بفضل سمعتها التجارية المتميزة، وامتثالها، وشفافيتها، ومكانتها في سوق العملات المشفرة قريبة من USDC. يُذكر أن وصول PayPal وStripe إلى العملات المستقرة يُعدّ في حد ذاته حافزًا، وستُعطي عملات Amazon وWalmart الأكبر حجمًا زخمًا أكبر في مشهد مدفوعات Web3 بأكمله. قد تُوسّع مشاركتها بشكل كبير نسبة العملات المستقرة في المعاملات والتطبيقات على السلسلة، وتُتيح مسار دخول للمستخدمين العاديين الذين لم يطّلعوا بعد على الأصول الرقمية. على سبيل المثال، قد يبدأ عميل Amazon في امتلاك عملة رقمية لأول مرة لأن المبلغ المسترد يُعاد على شكل عملات مستقرة، مما يُخفّض عتبة دخول الجمهور إلى مجال العملات المشفرة. قد يُجرّب هؤلاء المستخدمون الجدد بعد ذلك خدمات تشفير أخرى، مما يُحفّز نموّ مجموعة مستخدمي العملات المشفرة. ومع ذلك، يجب أيضًا مراعاة درجة المركزية وقضايا انتقال المخاطر. تتميز العملات المستقرة التي تُصدرها الشركات بمركزية عالية، ويمكن تجميد الحسابات ومراجعة المعاملات، مما يتعارض مع خصائص التمويل اللامركزي (DeFi) التي لا تتطلب تصريحًا ولا تُعرف هويتها. كما تواجه تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) احتمالية التدخل التنظيمي عند دمج هذه الأصول. على سبيل المثال، جمّدت عملة USDC التابعة لشركة Circle بعض العناوين في التمويل اللامركزي امتثالًا للعقوبات الأمريكية، مما أثار قلقًا في مجتمع التمويل اللامركزي. وبالمثل، إذا تم ربط عملات Walmart/Amazon بالتمويل اللامركزي، فبمجرد أن تُلزمها الجهات التنظيمية بتجميد بعض العناوين المشتبه في عدم قانونيتها، قد تتأثر الأموال في العقد الذكي. لذلك، يحتاج النظام البيئي اللامركزي إلى وضع خطط للمخاطر عند استخدام هذه "العملات المستقرة الكبيرة المتوافقة"، مثل تجنب استخدامها كأصول ضمان وحيدة. بالإضافة إلى ذلك، قد يُقلص صعود العملات المستقرة الكبيرة من مساحة العملات المستقرة اللامركزية (مثل Dai)، لأن المستخدمين يُفضلون استخدام عملات مستقرة متوافقة ذات سيولة أفضل وتقلب أقل، مما يؤثر على تنوع النظام البيئي للتمويل اللامركزي. من منظور الهيكل المالي العالمي، قد يكون التأثير الدافع لعملات وول مارت وأمازون المستقرة هو تعزيز الهيمنة الرقمية للدولار الأمريكي. تُعدّ هذه العملات المستقرة بدائل رقمية للدولار الأمريكي، وتُصدرها شركات أمريكية وتخضع لتنظيم الولايات المتحدة. وإذا حظيت بشعبية واسعة، فإن ذلك يُعادل ترسيخ الدولار الأمريكي في الأنشطة الاقتصادية اليومية حول العالم من خلال شركات التكنولوجيا. من جهة، يُعزز هذا مكانة الدولار الأمريكي كوسيط عالمي رئيسي للقيمة (تمامًا كما يدعم بعض أعضاء مجلس الشيوخ تشريعات العملات المستقرة لتعزيز مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية). ولكن من جهة أخرى، فإن هذا النوع من بدائل الدولار التي تُصدرها شركات خاصة يُتداول دوليًا، مما قد يُثير يقظة البنوك المركزية الأخرى، نظرًا لانتقال حق إصدار العملة والتحكم في تدفقات رأس المال عبر الحدود جزئيًا. في الأسواق الناشئة، على وجه الخصوص، قد يؤثر تدفق مبالغ كبيرة من الأموال إلى أسواق العملات المستقرة على الطلب على العملات المحلية، مما يُؤدي إلى استبدال العملات. لذلك، قد تُقيّد بعض الدول استخدام العملات المستقرة الأجنبية في أراضيها، أو تُسرّع من إصدار عملاتها الرقمية الخاصة بها للتحوّط. سيؤدي هذا إلى منافسة متنوّعة في مجال العملات الرقمية العالمي: ستتعايش العملة الرقمية الرسمية للبنك المركزي، والعملات المستقرة للشركات الأمريكية الكبرى، والعملات المستقرة الأصلية للعملات المشفرة، متنافسةً ومتعاونةً لتلبية احتياجات الأسواق المختلفة. باختصار، لإصدار وول مارت وأمازون عملات مستقرة تأثيرٌ ذو جانبين: داخليًا، من المتوقع أن يُوفّر تجربة دفع أكثر كفاءةً وتكلفةً للمستهلكين والتجار الأمريكيين، وخارجيًا، سيُحرّك خريطة القوة المالية الحالية، ويُجبر المؤسسات التقليدية على التغيير، ويُسرّع من وتيرة المنافسة العالمية على العملات الرقمية. بالنسبة لقطاع العملات المشفرة، يُعد هذا إشارة قوية على أن الشركات العملاقة التقليدية تدعم العملات الرقمية، مما سيعزز بشكل كبير انتشارها، كما يُذكر المجتمع اللامركزي بمواجهة دخول قوى الامتثال. في السنوات القليلة القادمة، من المرجح أن نشهد نمطًا جديدًا من العملات المستقرة يضم العديد من اللاعبين ويتكامل مع البيئة.

  

  7. الخاتمة

  تستكشف وول مارت وأمازون إصدار عملاتهما المستقرة الخاصة، مما يعكس اتجاه عصر تكامل الأعمال المادية والتمويل الرقمي. هناك منطق عمل واضح وراء هذه الاستراتيجية: خفض التكاليف وتحسين الكفاءة من خلال إتقان خدمات الدفع، وتحقيق تشغيل حلقة مغلقة وقيمة مضافة للأموال بمساعدة أنظمتها البيئية الخاصة.

  من منظور التطبيقات المحتملة، تتمتع عملاتها المستقرة بفرصة العمل في التجارة الإلكترونية عبر الإنترنت، وتجارة التجزئة التقليدية، وتسويات سلسلة التوريد، ومكافآت المستهلكين، بالإضافة إلى ابتكار أساليب التداول الحالية. ومع ذلك، فإن التنفيذ الناجح ليس بالأمر السهل، وعلينا أن نتعلم من دروس الرواد: التقدم بثبات في إطار الموافقة التنظيمية وكسب ثقة المستخدمين والشركاء. تعمل الولايات المتحدة حاليًا على تسريع صياغة قوانين العملات المستقرة لتهيئة الظروف لإصدارها بشكل متوافق. هذه فرصة وعتبة في آن واحد - إذ يتعين على الشركات العملاقة الالتزام بمعايير المؤسسات المالية لضمان الأمن والامتثال. ويؤكد التقرير على الدور الرئيسي لقوانين التنظيم في هذا الصدد، مشيرًا إلى أن اتجاهات السياسات ستؤثر بشكل مباشر على نجاح أو فشل ثورة المدفوعات هذه. بالنظر إلى المستقبل، إذا نُفِّذت خطط وول مارت وأمازون للعملات الرقمية المستقرة بسلاسة، فلن يقتصر الأمر على إعادة تشكيل مشهد المدفوعات والخدمات المالية في الولايات المتحدة فحسب، بل قد يُعزز أيضًا انتشار استخدام العملات الرقمية عالميًا. قد تُحذو المزيد من الشركات أو المناطق حذوها بابتكارات مماثلة، وستُضطر البنوك التقليدية وشبكات الدفع إلى التكيف مع البيئة التنافسية الجديدة، كما ستُسهِم منظومتا التمويل اللامركزي (DeFi) والويب 3 في استقطاب عدد كبير من المستخدمين الرئيسيين. من المتوقع أن تنتقل عملة الدولار الرقمية المستقرة من كواليس عالم العملات المشفرة إلى الواجهة، وتصبح جزءًا من الحياة المالية اليومية لعامة الناس. قد تكون وول مارت وأمازون رائدتين في هذه العملية التاريخية، حيث تشهدان وتكتبان فصلًا جديدًا من فصول عصر التمويل الرقمي الجديد.