تتباين توقعات سوق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الصادرة عن المؤسسات العملاقة؛ فهل من السابق لأوانه القول بوجود فقاعة؟

المؤلف: هاوتيان؛ المصدر: X، @tmel0211

بعد مراجعة تقارير توقعات اتجاهات عام 2026 الصادرة عن خمس مؤسسات رائدة - a16z، وغولدمان ساكس، وجيه بي مورغان تشيس، ومورغان ستانلي، وبلاك روك - استخلصتُ نقطتين أساسيتين:

1) ما هي الفقاعة التي نتحدث عنها؟ هل سيدخل قطاع الذكاء الاصطناعي مرحلة من الاستثمار المتسارع؟

قدمت مورغان ستانلي رقمًا مذهلاً: من المتوقع أن يصل الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى 3 تريليونات دولار، مع نشر حالي أقل من 20%.

ماذا يعني هذا؟ تنفق شركات أمازون، وجوجل، وميتا، ومايكروسوفت، وأوراكل، وغيرها من مزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة، مبالغ طائلة حاليًا على بناء مراكز البيانات، وشراء وحدات معالجة الرسومات، وإنشاء البنية التحتية للطاقة، ولكن هذه مجرد البداية. ومع ذلك، قدم بنك جيه بي مورغان تشيس تقييمًا واقعيًا للفوائد الفعلية لهذا التبني واسع النطاق للذكاء الاصطناعي، معتقدًا أنه على المدى القصير، لن يؤدي إلا إلى تعزيز أرباح بعض الشركات ومساعدة الشركات العملاقة على تحسين ربحيتها. وستستغرق الفوائد الحقيقية للقفزة النوعية في إنتاجية الذكاء الاصطناعي سنوات عديدة لتتحقق. ويشير هذا في جوهره إلى أمر واحد: سيظل عام 2026 عامًا للإنفاق المحموم على الذكاء الاصطناعي، ولكنه لا يزال مجرد مرحلة استثمارية، بعيدًا عن جني الثمار. 2) توزيعات أرباح تركيز سوق الأسهم الأمريكية وتأثيرها على الأسواق غير الأمريكية: أي جانب أنت؟ اقترحت شركة بلاك روك مفهومًا يُسمى "الجزئي هو الكلي"، بحجة أن استثمارات الذكاء الاصطناعي لعدد قليل من الشركات لها بالفعل تأثير على الاقتصاد الكلي. بالنظر إلى البيانات، بحلول عام 2025 (حتى تاريخه)، سيرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المتساوي الأوزان في سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 3% فقط، بينما سيرتفع مؤشر الشركات التكنولوجية الرائدة المرجح حسب القيمة السوقية بنسبة 11%. قد يُعزى هذا الفارق البالغ 8% إلى تركز أرباح الذكاء الاصطناعي. وتُعدّ مورغان ستانلي الأكثر تفاؤلاً في هذا الصدد، إذ حددت هدفاً عند 7800 نقطة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، ما يُمثل زيادة بنسبة 14% عن المستوى الحالي، استناداً إلى استمرار تعزيز ربحية الشركات التكنولوجية السبع الكبرى. مع ذلك، تعتقد جيه بي مورغان تشيس أنه مع ضعف الدولار، ستنتقل أرباح الذكاء الاصطناعي إلى سلسلة التوريد العالمية، ما يُعطي الأسواق الناشئة عائداً سنوياً متوقعاً بنسبة 10.9%، وهو أعلى من نسبة 6.7% لأسهم الشركات الأمريكية الكبرى. كما تُؤيد غولدمان ساكس هذا التأثير غير المباشر، مُعطيةً الأسواق الناشئة نفس التوقع بنسبة 10.9%، مُعتقدةً أن أوروبا (7.1%) واليابان (8.2%) تمتلكان إمكانات واعدة. باختصار، هذان رهانان مختلفان تمامًا: تراهن بلاك روك ومورغان ستانلي على أن أرباح الذكاء الاصطناعي ستستمر في الاحتكار من قبل عمالقة التكنولوجيا الأمريكية، بينما تراهن جي بي مورغان تشيس وغولدمان ساكس على أن الذكاء الاصطناعي هو ترقية للبنية التحتية العالمية، وأن الأرباح ستنتشر إلى الأسواق غير الأمريكية على مستوى العالم.