لا يمكن تفسير BTCFi السخيفة

المصدر: Zuoye Waiboshan

بعد عام من المنافسة الشرسة والفشل، توصلنا أخيرًا إلى إجماع على أن طلب الناس على BTC هو الطلب على BTC نفسه، والذي لا يمكن تمديده إلى الأصول المرهونة BTC، وBTC L2 وDeFi القائم على BTC.

تكرار نجاح وفشل الإيثريوم

بابيلون ليس مشروعًا جديدًا، لكنه لم يتمكن من إكمال التمويل لفترة طويلة ويظل في مجال البحث الأكاديمي. لم تكن Solv هي التوجه الريادي الأولي. بعد تعديل مسارها عدة مرات، اتخذت إجراءات في الوقت المناسب وصعدت إلى منصة Binance. هل تُعتبر شبكات BTC L2، مثل Bitlayer/BEVM/Merlin، مشاريع جديدة؟ لا يُستبعد أن تكون كذلك بنسبة 50%. أُنشئت معظمها بالتزامن مع WBTC. وقد أثبتت الوقائع أن الطرق التي لم تنجح لم تشهد أي نجاح في المحاولة الثانية.

حتى الأحرف الرونية لم تتمكن من تكرار معجزة نوان نوان الموجودة في النقوش، والتي في النهاية بردّت قلوب الناس، لكنهم قالوا إن الخريف البارد كان وقتًا ممتعًا.

في التقرير ربع السنوي الأول لعام 2025، كان صندوق بيتكوين الفوري المتداول في البورصة هو الوحيد الناجح. إلى جانب بيتكوين نفسه، يُعد صندوق بيتكوين المتداول في البورصة أداة الاستثمار الأكثر موثوقية، على عكس صندوق إيثريوم المتداول في البورصة.يشهد نظام سلسلة إيثريوم ازدهارًا ملحوظًا، ومعاملات سلسلة بيتكوين في أوجها. يجب الاعتراف بأن بيتكوين لا تحتاج إلى سيناريوهات مثل L2 وstaking لإعادة اختراع العجلة. فغياب العقود الذكية ليس مجالًا مناسبًا لسوق بابل، بل خيارٌ حتميٌّ لضمان المتانة. على الرغم من التشكيك في فيتاليك وإيثريوم في هذه المرحلة، إلا أن معظم ابتكارات بيتكوين وسولانا هي مجرد تقليد وتعديل لإيثريوم. سولانا يلغي التمويل اللامركزي (DeFi) والميم، وبيتكوين يلغي نظام التعهدات وسيناريوهات الفائدة، ويستغل خوارزمية الأصول المرجحة بالأوزان (RWA) للذهب الرقمي. لكن سولانا نجحت على الأقل على مراحل، وبيتكوين نفسها قوية. تراجعت من 80,000 دولار. من المؤلم رؤية SOL 100 في البداية، والأمر الأكثر إيلامًا هو أن BTCFi قد تم تزويره على مراحل. لم تفشل طبقة ETH L2، بل على الأقل ازدهرت فيها بدائل مثل Base. لا يعني انخفاض السعر غياب السيناريوهات العملية، لكن طبقة المراهنة في BTCFi، وطبقة L2، وDeFi لم تفشل إلا أكثر فأكثر. باختصار، لم يقم BTCFi بتكرار نجاح Ethereum، بل بدلاً من ذلك اتبع كل إخفاقات Ethereum. مأساة تحقيق الربح من أمن الشبكة الرئيسية

كما ذكرنا سابقًا، تأمل آيجنلاير في تحقيق الربح من مساحة أمن إيثريوم، ثم تقسيمها إلى أقسام وتأجيرها للمشاريع ذات الاحتياجات الأمنية. في جوهرها، لا توفر آيجنلاير الأمان، بل هي مجرد ناقل له.

لماذا لا يمكن نقل هذا النظام إلى سلاسل عامة أخرى؟ يمكن تعلم LSD/LRT، وMeme، وDEX، وغيرها من خلال سلاسل عامة مختلفة دون أي أعراض تأقلم. هل عملة البيتكوين فقط هي التي لا يمكن تكرارها؟

في الواقع، تميل كل سلسلة إلى نموذج واحد فقط: منتجات إصدار الأصول، بغض النظر عما إذا كانت العبوة الخارجية هي L2 أو نظام التعهد/إعادة التعهد. إذا كان لدى الجميع انطباع إيجابي عن مسار SVM L2، فيمكننا التنبؤ مسبقًا بأن سولانا، بقيمة سوقية تبلغ 100 مليار دولار، لا تستطيع دعم اقتصاد الضواحي. تحتاج بكين إلى مركز فرعي، لكن من الواضح أن تونغلياو لا تحتاج إليه. وينطبق الأمر نفسه على البيتكوين. فنظام بيتكوين، الذي تبلغ قيمته تريليون دولار، لا يحتوي إلا على منتج واحد، وهو البيتكوين نفسه. إذا استخدمت البيتكوين في بعض عمليات التحكيم الهامشي، مثل WBTC وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، فسيعزز ذلك قيمته السوقية، وسيُعترف به ويُكافأ عليه السوق.

ومع ذلك، إذا تجاوزتَ الحدّ وتأملتَ تحويل قيمة بيتكوين إلى رمزك الخاص، فستواجه مشكلةً دائمة: كيف تُقنع الناس باستبدال بيتكوين برمزك؟ هذا أصعب بمئة مستوى من إقناع صن جي باستبدال USDT بـ USDD. وصف الصورة: توزيع حاملي بيتكوين. مصدر الصورة: River.com.

تشهد اتفاقيات رهن بيتكوين المختلفة زخمًا كبيرًا، لكن بيتكوين، أكبر عملة بيتكوين في العالم، موزعة بين منصات التداول وشركات إدارة الأصول. نظام رهن بيتكوين على السلسلة ليس سوى اسم، ولا يمكن وصفه بأنه كيان. في النهاية، لا يُمكن مساواة نظام إيداع البيتكوين بالأمان الناتج عن امتلاك البيتكوين. إذا لم يُنشأ نظام الإيداع، فلن يُنشأ أيضًا BTC L2 وBTC DeFi.

تنينان لا يلتقيان

اكتظت عملة ETH L1، وتم تنفيذ بنية تحتية واسعة النطاق من L2، وفي النهاية سرقتها شركة Pump Fun. هذه هي القصة الكاملة لعالم العملات المشفرة خلال الأشهر الستة الماضية.

في الآونة الأخيرة، لو لم تبدأ عملة BTC L2 في اكتساب زخم قبل إصدار العملة، لكان من الممكن أن ينسى المهتمون بالعملات المشفرة سريعة التطور هذه الذكرى القديمة. في رأيي الشخصي، الرابح الوحيد هو الإصدار السريع لعملات Merlin Chain بالإضافة إلى عملها طويل الأمد.

كلما أصدرت العملات مبكرًا، ساءت سمعتك؛ وكلما تأخرت في إصدارها، زادت صعوبة السيطرة على السوق. إذا كنتَ مقدرًا لنقد المستثمرين الأفراد، فمن الأفضل أن تختار طريقة لكسب المزيد من المال. هذه هي القصة الكاملة لـ BTC L2 خلال العام الماضي.

بالمقارنة، تحتاج الإيثريوم نفسها إلى L2 لمشاركة حركة البيانات. الوضع الحالي هو مجرد تعديل للعلاقة المالية بين الحكومة المركزية والحكومات المحلية. ضعف منظومة EVM بحد ذاته لا علاقة له بـ L2s. حتى لو جمعت الإيثريوم المزيد من الضرائب على L2s، فلن يعود مستثمرو التجزئة إلى منظومة EVM. ينطبق الأمر نفسه على SVM L2. وصلت Pump Fun إلى نهاية منحنى الربح، وطريقة بقائها هي الاستفادة من التدفق النقدي لبورصة AMM DEX. إذا كانت ضمن منظومة الإيثريوم، فمن المرجح ظهور Pump Fun Chain.

يُعد مستوى BTC L2 الأكثر إحراجًا. فبالمقارنة مع دعم وتوجيه فيتاليك ومؤسسة إيثريوم، يُعد الحل التقني لمستوى BTC L2 فوضويًا وغير منظم. فهناك مقلدون يحاولون تقليد مسار ZK/OP، وأشخاص يهتمون بالتفاصيل ومهووسون بتصحيح رموز التشغيل الحالية، ومصلحون يسعون إلى إكمال وظائف نصوص بيتكوين. بالمقارنة مع لامركزية SVM L2، يبدو أن BTC L2 يتميز بطابع "مجموعة المشاريع + رأس المال الاستثماري". ففي النهاية، موقف مؤسسي السلسلة العامة، أناتولي ومؤسسة سولانا، تجاه SVM L2 هو "لا دعم، لا معارضة، لا تشجيع، لا رفض". وبشكل غير متوقع، أصبحت سولانا، التي لطالما عُرفت بسلسلة غرف الكمبيوتر، هي المنصة الرائدة في عالم العملات التي تُطبّق مفهوم اللامركزية بصدق. واستمرت على هذا المنوال لمدة 365 يومًا حتى دخلت منصة الإدراج في عصر ما بعد رأس المال الاستثماري وصانع السوق. وسط دهشة المراقبين وسوء فهمهم، أعلنت BTC L2 عن خطتها للتوزيع الجوي وآلية اقتصاد التوكن.

أما بالنسبة لعملة البيتكوين نفسها، فهي تختار عدم الاهتمام بهذه الاضطرابات، سواء كانت 80 ألفًا أو دولارًا واحدًا، أو الذهب الرقمي أو منقذ السندات الأمريكية، فهي كلها أشياء خارجية وليس لها أي تأثير علي.

الخلاصة

منذ نشأة البيتكوين، طوّر الناس صناعات واسعة النطاق، مثل المحافظ والتعدين والأصول المشفرة، مما وضع الأساس لمنظومة الإيثريوم. حتى فيتاليك نفسه كان بذرةً زرعتها مجلة بيتكوين.

ومع ذلك، فإن بيتكوين عملة خاصة جدًا. فمقارنةً بالعديد من المنافسين الذين يواجهون تحديات التكيف الشامل والتأثيرات الخارجية، لا تمتلك بيتكوين نفسها كوادر مهيمنة، ولا تحتاج إلى السيطرة على النظام السياسي مثل العملات التي خلفتها مثل حركة العملات الرقمية.

كما هو الحال مع الآلية الداخلية للذكاء الاصطناعي، فإن هذا العالم السخيف لا يمكن تفسيره. تختار بيتكوين عدم التفسير. تأمل بي تي سي فاي في استكشاف مسار جديد، لكن اتضح أن المسار القديم أكثر متانة.