Aave V4: علاقة حب وكراهية مع MakerDAO، ولكن النتيجة مماثلة

باعتباره أحد ركائز منظومة التمويل اللامركزي (DeFi)، استقطب أي تحديث لبروتوكول الإقراض الأكبر والأكثر نضجًا، اهتمامًا كبيرًا من قِبل القطاع. مؤخرًا، وفي مؤتمر ETHCC المرتقب بشدة، أعلن ستاني، مؤسس Aave، رسميًا أن الفريق على وشك إطلاق نسخة التكرار المهمة من الجيل التالي - Aave V4. لا يُعد Aave V4 ترقية روتينية بسيطة، بل هو إنجاز رئيسي في خارطة الطريق الاستراتيجية طويلة المدى لـ Aave لعام 2030. طُرحت خطة الترقية رسميًا لأول مرة في مايو 2024. ويتمثل هدفها الأساسي في معالجة القيود التي كشف عنها الإصدار V3 أثناء التشغيل بشكل منهجي، لا سيما في مجالات رئيسية مثل قابلية التوسع وإدارة المخاطر. ومن خلال هذا التحديث الشامل، يهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية الأساسية والوظائف الأساسية لبروتوكول إقراض DeFi بشكل جذري، والتحضير للتطوير المستقبلي للبروتوكول. في هذه المقالة، سنستكشف بالتفصيل ما يتضمنه Aave V4. سنستعرض تطوره، ونحلل بنيته الجديدة، ونفسر هذه التغييرات في سياق اتجاه تطوير قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) الأوسع.

تطور Aave

بدأت رحلة AAVE مع ETHLend، وهي منصة نظير إلى نظير (P2P)، حيث كان على المُقرضين والمقترضين العثور على أطراف مُقابلة لبعضهم البعض، لكن عملية العثور على أطراف مُقابلة كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. بعد إدراك هذه العيوب الجوهرية بعمق، قام الفريق بترقية العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي AAVE V1) في سبتمبر 2018، متحولًا بشكل حاسم من نموذج P2P إلى نموذج نقطة إلى عقد (P2C) قائم على مجمعات السيولة، حيث يتم تجميع الأموال ويتم تحقيق الإقراض الفوري. وقد ساهم إصدار Aave V2 اللاحق في خفض تكاليف المعاملات على شبكة Ethereum المزدحمة من خلال تحسين العقود الذكية، مما جعل التمويل اللامركزي متاحًا لعدد أكبر من المستخدمين.

يُعد الإصدار الحالي، Aave V3، خطوة مهمة إلى الأمام في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر مقارنةً بالإصدار V2. يُقدّم هذا الإصدار العديد من الميزات الرئيسية، مثل:

• الوضع الفعال (E-Mode): يُتيح الوضع الفعال للمستخدمين الاستفادة من قدرة اقتراض أعلى (مثل ارتفاع نسبة القرض إلى القيمة) عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمقترضة من قِبل المستخدمين مترابطة بشكل كبير (مثلاً بين العملات المستقرة، أو بين ETH وstETH). يُعالج هذا مباشرةً مشكلة عدم كفاية كفاءة رأس المال للأصول المترابطة في الإصدار الثاني.

• وضع العزل:يسمح للأصول الجديدة ذات المخاطر العالية بالتواجد على الإنترنت بطريقة "معزولة". لا يمكن استخدام الضمانات المقدمة في وضع العزل إلا لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قِبل الحوكمة، مع سقف دين واضح، ولا يمكن خلطها مع ضمانات أخرى. هذا يُعزل بفعالية مخاطر الأصول الجديدة ويمنع انتقالها.

ومع ذلك، يكشف الإصدار الثالث من Aave أيضًا عن قيد استراتيجي أعمق:لا تستطيع بنية الكيان الواحد الاستجابة بمرونة لاحتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل بنكًا تقليديًا لم يقبل في البداية سوى العقارات كضمان. جميع أشكاله وعملياته ونماذج تقييم المخاطر مُصممة لتتمحور حول العقارات. الآن، يرغب العميل في التقدم بطلب للحصول على قرض باستخدام أسهم شركته أو براءات اختراعها أو حتى حساباته المدينة المستقبلية. سيجد البنك أن عملية "الحل الواحد" الأصلية التي يتبعها غير قادرة تمامًا على التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات خصائص المخاطر المختلفة. يتعين على البنوك إما إجراء إصلاحات داخلية جذرية أو التخلي عن هذه الأعمال الجديدة. يواجه Aave V3 معضلة مماثلة. صُممت عقوده الذكية الأساسية خصيصًا للأصول المشفرة الأصلية (مثل ETH وWBTC والعملات المستقرة). عندما بدأ القطاع في تقديم RWA - مثل سندات الخزانة الرمزية أو الائتمان الخاص - كضمان، أصبحت بنية Aave V3 الفردية غير كافية. تتضمن RWA الامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق مقاصة مختلف، وهو ما لا يمكن دمجه ببساطة في إطار العقود الذكية الحالي.

هذه هي المشكلة الأساسية التي يهدف Aave V4 إلى حلها جذريًا: كيفية التطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة يمكنها دعم عدد لا يحصى من السيناريوهات المالية.

Aave V4: بنية معيارية جديدة

يقدم Aave V4 تصميمًا جديدًا كليًا يُسمى نموذج مركز السيولة + المحور. تُمثل هذه البنية استجابة مباشرة لقيود "الكيان الواحد"، ويمكن فهمها بتشبيه بسيط في التمويل التقليدي: البنك المركزي وشبكته من البنوك التجارية.

• مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave

• سيكون لكل شبكة بلوكتشين تُشغّل Aave مركز سيولة موحد (مركز السيولة) يجمع جميع الأصول التي يوفرها المستخدمون. يُعد هذا المركز مصدر السيولة المركزي للشبكة بأكملها، ولا يُقدّم خدمات "تجزئة" مباشرةً للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يُركز على إدارة السيولة الكلية والتحكم في المخاطر لتوفير سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن يُحسّن هذا النموذج استخدام رأس المال، ويحقق عوائد أعلى للمقرضين، ويُخفض أسعار الفائدة للمقترضين.

• مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزرًا معزولة، بل يمكنها التواصل ونقل السيولة فيما بينها بكفاءة. ويتحقق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُسمى "طبقة السيولة الموحدة عبر السلاسل" (CCLL)، والدعم الفني الأساسي لهذه الآلية هو بروتوكول التشغيل البيني عبر السلاسل (CCIP) الخاص بشركة Chainlink.

• التحدث: "البنك التجاري المحترف" التابع لشركة Aave. يعمل مركز السيولة في الخلفية، ويتفاعل المستخدمون مع البروتوكول عبر محاور متعددة. المحاور هي أسواق إقراض معيارية موجهة للمستخدم، كل منها مصمم لغرض محدد ومتصل بمركز السيولة المركزي. وهي تشبه البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك: المحور الأساسي: إقراض عام لأصول العملات المشفرة عالية السيولة ومنخفضة المخاطر، مثل ETH وWBTC. محور الوضع الإلكتروني: مُحسّن خصيصًا لأزواج العملات المترابطة بقوة، مثل العملات المستقرة وLST، لتوفير أعلى كفاءة لرأس المال. محور RWA: مُصمم خصيصًا للأصول الحقيقية الرمزية، مثل سندات الخزانة والعقارات، إلخ. يمكن لهذه المحاور دمج قواعد وصول وحفظ وامتثال أكثر صرامة لتلبية الاحتياجات المؤسسية والتنظيمية.

• أذراع تداول عالي الرافعة المالية، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يبحثون عن مخاطر وعوائد عالية، مع نموذج سعر فائدة خاص ومعايير للتحكم في المخاطر.

أهم ما يميز هذا التصميم هوانفتاحه. سيتيح إصدار Aave V4 للمطورين بناء واقتراح أسلحتهم الخاصة. إذا حصل تصميم جديد للأسلاك على موافقة حوكمة Aave، فيمكنه الحصول على خط ائتمان من مركز السيولة، مما يتيح الاستفادة من شبكة السيولة الواسعة لـ Aave لإطلاق سوق جديد ومتخصص. هذا يُحوّل Aave تمامًا من مجرد منتج إلى منصة أساسية للابتكار المالي. مقارنة: Aave مقابل Sky (المعروفة سابقًا باسم MakerDAO)

لفهم التوجه الاستراتيجي لـ Aave بشكل كامل، من المفيد مقارنتها بمنافستها الرئيسية، MakerDAO. كما غيّرت MakerDAO مؤخرًا علامتها التجارية إلى Sky وأطلقت خطتها "النهائية" الخاصة بها. وكما يُقال، "العقول العظيمة تُفكّر على نحوٍ مُتشابه"، تتبنى Sky أيضًا بنيةً معيارية، مما يُشير إلى أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصاميم أكثر مرونة وقابلية للتطوير.

مشابه

يمكن وصف بنية Sky بأنها "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core يلعب دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث يرث وظيفة MakerDAO لإصدار العملات المستقرة (المعروفة الآن باسم USDS، وهي DAI الأصلية). ويضع القواعد الأساسية (مثل: أي SubDAOs يمكن الموافقة عليها للوصول إلى النظام، وما هو الحد الأقصى للعملات لكل SubDAO، وآلية الإغلاق في حالات الطوارئ، وما إلى ذلك)، ويحافظ على استقرار USDS، ويمثل الضمان النهائي للائتمان والأمان.

• SubDAOهي منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن منظومة سكاي، وتعمل كـ"بنك تجاري" في مجالات محددة. يتمثل العمل الأساسي لـ SubDAO في إدارة الأصول وتقييم المخاطر. وهي مرخصة من قِبل بروتوكول سكاي، ويمكنها تلقي أنواع محددة من الضمانات، وتقديم طلب إلى سكاي كور لإصدار USDS. على سبيل المثال، يُعد بروتوكول سبارك SubDAO الوحيد الناضج في منظومة سكاي، وهو SubDAO يركز على الإقراض، وهو منافس مباشر لـ Aave. قد تركز SubDAOs أخرى على أصول RWA أو قطاعات سوقية أخرى.

أوجه التشابه بين "مركز السيولة + المتحدث" من Aave و"مركز Sky + SubDAO" من Sky واضحة: كلاهما يدرك أنكيان واحد لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذا يتبني كلاهما نموذج "البنك المركزي + البنك التجاري المتخصص": حيث يصوغ البنك التجاري المركزي السياسات ويوفر السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات أعمال محددة. بالنظر إلى الخلاف بين AAVE وSky (MakerDAO)، وُلدت Sky Spark من خلال نسخ مباشر للشفرة مفتوحة المصدر لـ Aave V3. كان هناك نزاع حاد بين الطرفين حول اتفاقية تقاسم الأرباح، حيث اتهمت Aave شركة Spark بالتخلف عن سداد حصة الأرباح الموعودة البالغة 10%. والآن، لم يقتبس AAVE V4 سوى بعض أفكار Sky التصميمية المعيارية الناضجة، وهو ما يمكن اعتباره "معاملة للآخرين على طريقتهم الخاصة".

مختلف

على الرغم من أوجه التشابه هذه، تختلف AAVE وSky اختلافًا كبيرًا في الأعمال الأساسية والنموذج الاقتصادي والسيادة البيئية. أولاً، أنواع السيولة: يهدف مركز السيولة التابع لشركة Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs)، وغيرها. ورثت Sky جينات MakerDAO، وتمحورت استراتيجيتها الأساسية دائمًا حول إصدار وتثبيت وترويج عملتها المستقرة الأصلية USDS (المعروفة سابقًا باسم DAI). تتمثل المهمة الرئيسية لـ SubDAO في خلق المزيد من سيناريوهات التطبيق والطلب على USDS، وتعميق خندق السيولة لديها. ثانيًا، النموذج الاقتصادي والسيادة: هذا هو الفرق الجوهري بين الاثنين. يتمتع Sky SubDAO بدرجة عالية من السيادة الاقتصادية. يُسمح لكل SubDAO بإصدار رمز حوكمة خاص به (مثل رمز SPK من Spark)، مما يُمكّنه من بناء نموذج اقتصادي مستقل، وتطبيق خطة حوافز خاصة به، والاستفادة مباشرةً من القيمة الناتجة عن نمو أعماله. يُمكّن هذا الاستقلال الاقتصادي SubDAO من تطوير بنية وظيفية معقدة وقوية. على سبيل المثال، Spark، المثال الوحيد الناضج في منظومة Sky، يُمكن تشبيه نموذج تشغيلها بنظام مالي ثنائي الطبقات:

1. مستوى "البنك التجاري" (التجزئة): لديه منصة إقراض للمستخدمين النهائيين، Spark Lend. يخدم هذا الجزء من العمل المستخدمين الأفراد مباشرةً، وتتشابه وظائفه مع وظائف البنوك التجارية المألوفة لدينا. مستوى "بنك الاحتياطي الإقليمي" (الجملة): لدى سبارك أيضًا طبقة سيولة تُسمى طبقة سيولة سبارك (SLL)، والتي تلعب دور "مركز السيولة" الإقليمي. بعد حصول SLL على السيولة (مثل USDC/USDS) من سكاي كور، لا يقتصر دعمها المالي على "بنكها التجاري" سبارك لند، بل يُوزّع هذه السيولة أيضًا بالجملة إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى، مثل مورفو وحتى منافستها آيف.

لذلك، سبارك ليس تطبيق إقراض بسيطًا، بل هو محرك سيولة متكامل يجمع بين شركات التجزئة والجملة، مستفيدًا بشكل كامل من هويته الفرعية (SubDAO) لخلق وتوزيع القيمة داخل منظومة سكاي وخارجها. في المقابل، يُعدّ استقلال Spokes وحرية استخدامها في Aave V4 أضعف بكثير. حاليًا، لا يُمكن لـ Spokes إصدار رموزها الخاصة. فهي تُمثّل امتدادًا لبروتوكول Aave الأساسي، والقيمة التي تُولّدها (مثل دخل الفوائد) تعود إلى Aave DAO. تُشبه Spokes وحدات الأعمال المختلفة ضمن مجموعة كبيرة. تعمل تحت العلامة التجارية والإطار الاقتصادي الموحد لـ Aave، والقيمة التي تُولّدها تعود أيضًا إلى مقر المجموعة.

المنظور الكلي

هذه التحولات الهيكلية التي أجرتها Aave وSky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تُشكل مستقبل التمويل اللامركزي.

دمج الأصول المرهونة

يُنظر على نطاق واسع إلى الخطوة التالية في نمو التمويل اللامركزي على أنها رمزية الأصول الحقيقية، مثل سندات الخزانة والعقارات والائتمان الخاص. وتتطلب هذه الأصول متطلبات قانونية وامتثالية فريدة يصعب إدارتها في بروتوكول واحد موحد. البنية المعيارية لـ Aave V4 وSky مُلائمة تمامًا لهذا، إذ تُتيح للبروتوكولات إنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، بل وحتى مُرخصة (مثل RWA Spokes أو RWA SubDAOs) مُخصصة لاستضافة وإدارة RWAs، مع الحفاظ على جوهرها اللامركزي الذي لا يحتاج إلى أذونات.

صعود سلاسل التطبيقات

النهاية المنطقية لهذا التطور المعياري هي أن تُطلق البروتوكولات الرئيسية سلاسل كتل خاصة بها، أو "سلاسل التطبيقات". وقد أعلنت كلٌّ من Aave وSky عن خطط للمضي قدمًا في هذا الاتجاه، مع إطلاق شبكة Aave وسلسلة جديدة، على التوالي. لماذا تتجه هذه البروتوكولات الناجحة بالفعل نحو سلاسل التطبيقات في الوقت نفسه؟ يكمن الجواب في السيادة واحتجاز القيمة. امتلاك سلسلة تطبيقات خاصة بك يعني أن البروتوكول يتمتع بالتحكم الكامل في بيئة تنفيذه، وقادر على تخصيص سوق الرسوم (مثل دفع ثمن الغاز باستخدام GHO)، والتقاط MEV التي كان من الممكن أن يستحوذ عليها مُعدّنو أو مُحققو صحة السلسلة العامة، ويوفر للمستخدمين تجربة أكثر سلاسة وتكاملاً. والأهم من ذلك، أن استخدام الرموز الأصلية كغاز وأصول تعهد يخلق آليةً أكثر قوةً ومباشرةً لاحتجاز القيمة بدلاً من مجرد جمع تقاسم الفائدة. وهذا يُمثل تغييرًا في هوية البروتوكول من "مستأجر" (يعمل على إيثريوم أو L2) إلى "مالك" (يمتلك منصة سيادية خاصة به).

التأثير على الإيثريوم

في حين تبدو سلاسل التطبيقات هذه وكأنها "تغادر" الإيثريوم، إلا أنها في الواقع مصممة للاعتماد عليه. تخطط كلٌّ من شبكة Aave وNewChain لاستخدام الإيثريوم كطبقة أمان وتسوية نهائية. يعكس هذا تحولاً أوسع في دور الإيثريوم - من منصة تُجرى فيها جميع الأنشطة إلى طبقة ثقة أساسية توفر الأمان لنظام بيئي كبير من السلاسل المترابطة.

ومع ذلك، يُشكّل هذا التحول أيضاً تحدياً كبيراً للنموذج الاقتصادي للإيثريوم. تُظهر التجربة التاريخية أنه عند انتقال أنشطة البروتوكولات الرئيسية إلى الطبقة الثانية، سينخفض ​​حجم معاملات الشبكة الرئيسية للإيثريوم، مما يؤدي إلى انخفاض في إيرادات الرسوم. سيؤدي خفض قيمة الرسوم الأساسية المحروقة إلى إضعاف آلية انكماش الإيثيريوم وتعريضها لضغوط تضخمية.

لذلك، في ظل التوجه العام نحو استقلال بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية، يجب على الإيثيريوم أن تتطور بنشاط وتستكشف نموذجًا اقتصاديًا جديدًا يمكنه الاستفادة بفعالية من دورها الجديد كـ"موفر للأمن البيئي" للحفاظ على سلامة النظام البيئي بأكمله.

الخلاصة

Aave V4 ليس مجرد ترقية، بل هو أيضًا إعادة تموضع استراتيجي. إنه حل مدروس للتحدي الداخلي المتمثل في "عجز كيان واحد عن تلبية احتياجات متنوعة"، واستجابة استشرافية للفرص الخارجية مثل RWA وبيئة السلاسل المتعددة. من خلال تحوّلها إلى منصة مفتوحة معيارية، تُرسي Aave الأساس لتجاوز تطبيقات الإقراض البسيطة لتصبح البنية التحتية للجيل القادم من التمويل عبر السلسلة. يُوفّر نموذج "مركز السيولة + المحور" كفاءةً أكبر في رأس المال للمستخدمين ومرونةً غير مسبوقة للمطورين. هذا التطور، الذي يُحاكي تحركات منافسيها الرئيسيين، يُشير إلى نضج قطاع التمويل اللامركزي واستعداده لاعتماد أوسع وتكامل مالي أكثر تعقيدًا. سيكون إطلاق Aave V4 حدثًا رئيسيًا جديرًا بالمتابعة، ولديه القدرة على إرساء معيار جديد في مجال إقراض التمويل اللامركزي في السنوات القادمة.