العنوان الأصلي: دليل العملات المستقرة: ما هي، ولماذا، وكيف؛ المصدر: قسم التحرير في a16z crypto؛ ترجمة: Golden Finance xiaozou
قد تكون العملات المستقرة هي "التطبيق القاتل" الأول للعملات المشفرة. في "تقرير حالة صناعة العملات المشفرة" الذي أصدرناه في نهاية عام 2024، أشرنا إلى أنه مع تقليص التكاليف بشكل كبير بسبب توسيع السعة والترقيات، حققت العملات المستقرة ملاءمة المنتج للسوق. وصل حجم تداولاتها إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 1.82 تريليون دولار في مارس/آذار من هذا العام. لكن نشاط العملات المستقرة يرتبط ارتباطًا منخفضًا جدًا بدورات سوق العملات المشفرة - حتى خلال فترات التقلب في أحجام التداول، يستمر استخدامها العضوي غير المضاربي في التوسع. من السهل التقليل من شأن إمكانات العملات المستقرة دون إلقاء نظرة فاحصة على تأثيرها على المستخدمين والمطورين والشركات. وباعتبارها واحدة من وسائل المعاملات القليلة بخلاف النقد والذهب التي لا تتطلب حراسًا مركزيين مثل شبكات الدفع أو البنوك المركزية، أصبحت العملات المستقرة واحدة من أقل الطرق تكلفة لتحويل الدولارات الأمريكية (تحويل عبر الحدود بقيمة 200 دولار أمريكي إلى كولومبيا يكلف أقل من 0.01 دولار أمريكي). لكن العملات المستقرة لا تهدف فقط إلى تقليل الرسوم: فهي لا تحتاج إلى أذونات ويمكن برمجتها وقابلة للتطوير. وهذا يعني أن المطورين يمكنهم أخيرًا دمج البنية التحتية للعملات المستقرة المتوفرة عالميًا والسريعة والمجانية تقريبًا في منتجاتهم أثناء بناء ميزات fintech جديدة - وهو شيء بدأت شركات من Stripe إلى SpaceX في تبنيه بالفعل.
كيف تعمل العملات المستقرة على تقويض صناعة الدفع العالمية؟ من سيستفيد أكثر من هذا؟ كيف ينبغي للمقاولين والمؤسسات التخطيط لمشاريعهم؟ تلخص هذه المقالة سلسلة من الآراء التي أصدرتها a16z crypto، بدءًا من توضيح تعريف العملات المستقرة إلى مفهوم إعادة بناء العملة بناءً على المبادئ الأولى، وتقديم سياق تطوير الصناعة بالكامل.
1،الصورة الكلية: العملات المستقرة هي "لحظات واتساب" للعملة، وهي معاملات عبر الحدود شبه مجانية وفورية.
لأول مرة، تجعل العملات المستقرة العملة مفتوحة وفورية وبلا حدود مثل البريد الإلكتروني. قبل ظهور تطبيق WhatsApp، كانت تكلفة كل رسالة نصية دولية 30 سنتًا. اليوم، تتيح اتصالات الإنترنت إمكانية النقل العالمي الفوري والمجاني. إن أنظمة الدفع هي الآن في نفس الوضع الذي كانت عليه الاتصالات السلكية واللاسلكية في عام 2008: مقيدة بالحدود الوطنية، والوسطاء الاستغلاليين، والتكاليف المرتفعة عمداً. ستؤدي العملات المستقرة إلى تغيير هذا الوضع تمامًا.
تصل رسوم التحويلات المالية الدولية الحالية إلى 10% (بلغ متوسط تكلفة تحويل 200 دولار في سبتمبر 2024 6.62%). إن هذه الرسوم ليست مجرد تكاليف احتكاكية، بل هي ضريبة رجعية على أفقر العمال في العالم. وتعاني الشركات أيضًا من عدم كفاءة المدفوعات العالمية: تستغرق المعاملات بين الشركات في قنوات محددة ما بين 3 إلى 7 أيام حتى تتم معالجتها، وتتكلف ما بين 14 إلى 150 دولارًا أمريكيًا لكل معاملة بقيمة 1000 دولار أمريكي، وتمر عبر ما يصل إلى خمسة وسطاء لتقاسم العمولات خلال هذه الفترة. يمكن للعملات المستقرة تجاوز أنظمة المقاصة التقليدية مثل شبكة SWIFT، مما يجعل المعاملات مجانية وفورية تقريبًا.
هذا ليس مجرد استنتاج نظري: لقد استخدمت SpaceX عملات مستقرة لإدارة الأموال (بما في ذلك سحب الأموال من البلدان ذات العملات المتقلبة مثل الأرجنتين ونيجيريا)؛ وتستخدمها شركات مثل ScaleAI لتحقيق مدفوعات رواتب سريعة ومنخفضة التكلفة لموظفيها في جميع أنحاء العالم.
للمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "لحظات WhatsApp من العملات المستقرة"
2،تعريف جوهر العملات المستقرة: نوعان رئيسيان وأحكام خاطئة شائعة
يجب تقسيم مشهد العملات المستقرة بشكل واضح. إن تاريخ العمل المصرفي ــ نجاحاته وإخفاقاته ــ يوفر لنا إطارا مرجعيا ممتازا لفهم مساحة تصميمه.
نتوقع أن تعمل العملات المستقرة على تسريع تكرار تاريخ البنوك. وكما بدأت العملة الأميركية كأوراق نقدية بسيطة ثم تم توفيرها لاحقا من خلال التوسع الائتماني المعقد، فإن العملات المستقرة سوف تخضع لتطور مماثل. يساعدنا هذا المنظور التاريخي على إنشاء إطار مقارن بين العملات المستقرة والنظام المصرفي، مما يساعد المطورين على تجنب العيوب وعدم الكفاءة في المؤسسات التقليدية.
غالبًا ما يصف التحليل الحالي العملات المستقرة من بعدين: درجة الضمان (نقص الضمان/زيادة الضمان) ودرجة المركزية. وهذا أمر مهم لفهم العلاقة بين بنية التكنولوجيا والمخاطر. على هذا الأساس، نعتمد على وجهة نظر البنوك التجارية لاقتراح نوعين من العملات المستقرة وسوء تقدير شائع:
العملات المستقرة المضمونة بالعملات الورقية
مبدأ التشغيل مشابه للأوراق النقدية في عصر البنوك الوطنية الأمريكية (1865-1913): يمكن للمستخدمين استرداد العملة الورقية الموثوقة مباشرة. ترتبط قيمتها بالعملة الأساسية، لكن موثوقيتها تعتمد على سمعة المصدر وسهولة الاسترداد على البورصات مثل Uniswap. في الوقت الحالي، يشكل هذا النوع من العملات المستقرة أكثر من 90% من إجمالي العرض.
العملات المستقرة المضمونة بالأصول
يتم إنشاؤها من خلال القروض على السلسلة (CDP)، محاكاة عملية البنوك في إنشاء الأموال من خلال نظام الاحتياطي الجزئي. عندما تقوم البنوك بإنشاء أموال باستخدام الرهن العقاري والقروض المؤسسية وما إلى ذلك، فإن بروتوكولات الإقراض تولد مثل هذه العملات المستقرة باستخدام الأصول الموجودة على السلسلة كضمان. ومع استمرار نقل العناصر الاقتصادية إلى السلسلة، فمن المتوقع أن: 1) تصبح المزيد من الأصول بمثابة ضمانات مؤهلة؛ 2) ستشكل هذه العملات المستقرة نسبة أكبر من العملات الموجودة على السلسلة.
الدولارات الاصطناعية الاستراتيجية (SBSDs)
تجمع هذه الرموز، المرتبطة بسعر دولار واحد، بين الأصول الضمانية واستراتيجيات الاستثمار (مثل توليد العائد أو التداول الأساسي)، والتي تختلف اختلافًا جوهريًا عن العملات المستقرة الحقيقية. إن أسهم صناديق التحوط هي في الأساس أسهم صناديق التحوط، والتي تخضع لصعوبات التدقيق، ومخاطر الصرف المركزي، والمخاطر الخفية لتقلب الأصول. ولذلك، فإنها لا تمتلك الوظائف الأساسية للعملات المستقرة كمخزن للقيمة ووسيلة للمعاملات. وكما أظهر تاريخ الخدمات المصرفية في الولايات المتحدة، فإننا نتوقع أن يواصل الدولار المتسلسل الابتكار وتحسين أمنه وشفافيته وكفاءة رأس المال.
للمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "نظرة على مستقبل العملات المستقرة من تاريخ تطور البنوك الأمريكية"
3يمكن أن يؤدي التبني الواسع النطاق للعملات المستقرة إلى تقليل تكاليف الشركات بشكل كبير
تؤدي رسوم المعاملات إلى تآكل صافي أرباح العديد من الشركات. إن خفض هذه الرسوم من خلال العملات المستقرة يمكن أن يفتح فرص ربح ضخمة للشركات من جميع الأحجام. ولتوضيح هذه النقطة بشكل أكثر وضوحًا، قمنا باختيار بيانات السنة المالية 2024 لثلاث شركات مدرجة لمحاكاة تأثير خفض تكاليف معالجة الدفع إلى 0.1%. [لتبسيط الحسابات، يفترض هذا التقييم أن هذه الشركات تدفع حاليًا تكلفة معالجة مدفوعات مجمعة قدرها 1.6% وأن تكاليف قناة العملة الورقية لا تذكر. ]
تظهر بيانات عام 2024 ما يلي:
تبلغ إيرادات وول مارت السنوية 648 مليار دولار، وتبلغ أرباحها 15.5 مليار دولار. وبلغ إجمالي رسوم بطاقات الائتمان نحو 10 مليارات دولار. إن إلغاء رسوم الدفع من شأنه أن يزيد هوامش الربح بنسبة تزيد عن 60% من خلال حلول الدفع الأرخص وحدها، مع بقاء كل شيء آخر كما هو. قد تدفع شركة تشيبوتلي، وهي سلسلة مطاعم للوجبات السريعة تبلغ إيراداتها السنوية 9.8 مليار دولار، رسوم بطاقات ائتمان بقيمة 148 مليون دولار على أرباحها السنوية البالغة 1.2 مليار دولار. إن خفض رسوم معالجة الدفع وحدها قد يؤدي إلى تعزيز هامش الربح بنسبة 12%.
ستستفيد شركة كروجر، سلسلة المتاجر الكبرى الوطنية، أكثر من غيرها لأنها تتمتع بأدنى هوامش الربح (أقل من 2% مثل معظم محلات البقالة). والأمر المدهش هو أن صافي الربح يساوي تقريبًا التكلفة المدفوعة. قد يؤدي اعتماد مدفوعات العملات المستقرة إلى مضاعفة أرباحهم.
ملاحظة: لا يوجد تعارض بين تجار التجزئة ومعالجي الدفع هنا؛ إنهم يعملون معًا لمحاربة مخططات دفع الرسوم المرتفعة. وتُعد معالجات الدفع أيضًا من الأعمال ذات الهامش المنخفض، حيث تستحوذ جمعيات بطاقات الائتمان والبنوك المصدرة على غالبية الأرباح. على سبيل المثال، تفرض Stripe رسومًا بنسبة 2.9% بالإضافة إلى 0.3 دولار عند معالجة مدفوعات البيع بالتجزئة عبر الإنترنت، ولكن يجب دفع أكثر من 70% منها إلى Visa والبنك المصدر.
تحقق معاملات العملات المستقرة أرباحًا أعلى لمعالجي الدفع، ورسومًا أقل، ولا حاجة لدفع رسوم لحراس الشبكة. تولت شركة Stripe زمام المبادرة وتفرض رسومًا قدرها 1.5% فقط على مدفوعات العملات المستقرة (خصم يزيد عن 50% مقارنة بأسعار بطاقات الائتمان). لدعم هذا العمل، أكملت Stripe أكبر عملية استحواذ لها في التاريخ - الاستحواذ على منصة الدفع بالعملة المستقرة Bridge.xyz. مع قيام المزيد من معالجات الدفع مثل Block (Square سابقًا) وFiserv وToast باعتماد العملات المستقرة، من المتوقع أن تعمل المنافسة على خفض الرسوم بشكل أكبر مع تعزيز شعبية العملات المستقرة في السيناريوهات التجارية.
للمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "كيف ستلتهم العملات المستقرة صناعة الدفع"
4ستكون الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم أول من يتخلى عن بطاقات الائتمان
على السطح، يبدو أن أول من يتبنى العملات المستقرة على الأرجح هم الشركات الأصلية على الإنترنت مثل المنصات الاجتماعية والألعاب المدفوعة. لكن التجار الفعليين الذين يهتمون فعليًا بالرسوم - المطاعم والمقاهي والمتاجر الصغيرة وما إلى ذلك - يمكنهم الحصول على فوائد أكبر من خلال قبول العملات المستقرة. وتتأثر هذه الشركات بشدة برسوم المعاملات، ولكنها نادراً ما تستخدم الزخارف والأوصاف التي تقدمها شركات بطاقات الائتمان لتبرير الأسعار المرتفعة.
السيناريو النموذجي: عندما يدفع العميل 2 دولار مقابل كوب من القهوة، يتلقى المقهى 1.7-1.8 دولار فقط. ويذهب ما يقرب من 15% من المبلغ إلى جيوب الوسطاء مثل شركات بطاقات الائتمان.
ولكن في هذا السيناريو: لا يحتاج المستهلكون إلى وظيفة مكافحة الاحتيال (لقد تلقوا القهوة المادية) ولا إلى خدمات الائتمان (أنفقوا 2 دولار فقط). وتتمتع المقاهي أيضًا بمتطلبات الحد الأدنى من الامتثال والتكامل المصرفي. إذا كان هناك بديل رخيص وموثوق، فمن المؤكد أن هؤلاء التجار سوف يعتمدونه بنشاط.
يمكن أن تساعد العملات المستقرة الشركات الصغيرة على استعادة الأرباح المفقودة. بالطبع هناك مشكلة البداية الباردة: قاعدة مستخدمي العملة المستقرة الحالية محدودة. ومع ذلك، نظرًا لسلسلة العلاقة القوية بين تجار المجتمع والعملاء، فمن المرجح أن تصبح العلامات التجارية ذات النفوذ الإقليمي الموجة الأولى من القوة لتعزيز شعبية العملات المستقرة.
للمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "14 فكرة عظيمة في مجال العملات المشفرة ستثير حماسنا في عام 2025"
5ما وراء الدفع: العملات المستقرة كسلعة عامة تولد نموذجًا جديدًا للبرمجيات
يعتمد التمويل التقليدي على شبكات مغلقة خاصة. لقد أظهرت لنا شبكة الإنترنت قوة البروتوكولات المفتوحة مثل TCP/IP والبريد الإلكتروني في تعزيز التعاون والابتكار العالمي.
سلسلة الكتل هي الطبقة المالية الأصلية للإنترنت، وهي تجمع بين إمكانية تكوين البروتوكولات العامة والكفاءة الاقتصادية للمؤسسات الخاصة. إنها موثوقة، ومحايدة، وقابلة للتدقيق، وقابلة للبرمجة. مع إضافة العملات المستقرة، نحصل لأول مرة على بنية تحتية نقدية مفتوحة حقًا - مثل نظام الطرق السريعة العامة: لا يزال بإمكان الشركات الخاصة بناء المركبات والمرافق التجارية والمعالم السياحية على جانب الطريق، لكن الطرق نفسها تظل محايدة ومفتوحة للجميع.
لن تؤدي العملات المستقرة إلى تعطيل صناعة الدفع للأسباب المذكورة أعلاه فحسب، بل ستتيح أيضًا فئة جديدة تمامًا من البرامج:
المدفوعات البرمجية بين الآلات: تخيل سوقًا مدفوعًا بوكيل الذكاء الاصطناعي الذي ينسق تلقائيًا معاملات الموارد مثل قوة الحوسبة.
المدفوعات الصغيرة مقابل إنشاء المحتوى: توزيع المكافآت تلقائيًا مقابل المساهمات في الوسائط والموسيقى والذكاء الاصطناعي من خلال محفظة "ذكية" تحدد قواعد بسيطة.
المدفوعات الشفافة الخاضعة للتدقيق الكامل: حل محتمل لأنظمة تتبع الإنفاق الحكومي.
التجارة العالمية بدون وسطاء زائدين عن الحاجة: أصبحت التسوية الدولية الآن فورية وبتكلفة تقترب من الصفر. تصل شبكات Blockchain والعملات المستقرة إلى لحظة تاريخية: حيث أن التآزر بين التكنولوجيا وطلب السوق والإرادة السياسية يجعل هذه التطبيقات حقيقة واقعة. إن العملات المشفرة على وشك عبور الهاوية - من تجربة مالية لقلة من الناس إلى العمود الفقري للبنية التحتية للكثيرين، وسوف تقود العملات المستقرة الطريق.
للمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى "لحظة واتس آب للعملات المستقرة"
6. العملات المستقرة اللامركزية: حجر الأساس للعملة الرقمية الأصلية
تسمح العملات المستقرة لمصممي النظام المالي بإعادة بناء العملة من المبادئ الأولى. المبدأ الأساسي هو التحكم - من الذي يخلق وينظم المعروض النقدي.
يعتمد النظام النقدي الحالي على علاقة تكافلية وثيقة بين وزارة المالية والبنك المركزي والبنوك التجارية. وقد كشف هذا النظام تدريجيا عن قيود أساسية مثل عيوب إدارة المخاطر والحوكمة غير الفعالة، وهو غير قادر على التكيف مع الاحتياجات الاقتصادية الرقمية المتزايدة.
كما ذكرنا سابقًا، ستعمل العملات المستقرة على إعادة تشكيل نظام الوساطة المالية بأكمله. ومع ذلك، لا تزال العديد من العملات المستقرة المركزية تعتمد على آليات الاحتياطي وإنشاء العملة التقليدية عند حل نقاط الضعف مثل المدفوعات الدولية، وترث عدم الكفاءة وهشاشة النظام الحالي.
تتميز العملات المستقرة اللامركزية ذات الأسعار المرتبطة خوارزميًا بخصائص أفضل. بشكل عام، تتمتع DeFi بمزايا متعددة مقارنة بالأطر المالية التقليدية: مقاومة الهشاشة: يتم إصدارها من خلال شبكة موزعة، مما يزيل خطر فشل نقطة واحدة.
تحسين الشفافية: يمكن تتبع مسار التدقيق للأصول الاحتياطية في الوقت الفعلي على السلسلة، مما يمكّن الجهات التنظيمية والمشاركين في السوق.
ثورة الكفاءة: تؤدي الوحدات النمطية والقدرة على البرمجة إلى تحسين كفاءة رأس المال، مما يعارض اتجاه تحقيق الربح المركزي.
التوافق المستقبلي: بصفته أداة مالية رقمية أصلية، فهو أكثر ملاءمة لتطوير التطبيقات المالية على مستوى المستهلك من واجهات برمجة التطبيقات المصرفية القديمة.
إن العملات المستقرة اللامركزية تبني نظامًا نقديًا موثوقًا به وفعالًا ولا يحتاج إلى ثقة: يمكن لأي شخص إصدار أشكال شفافة للغاية من العملة من خلال آليات بدون إذن/شبه إذن. تهدف هذه الأنظمة إلى إعادة بناء الضوابط والتوازنات التي ترسخ القيمة، من خلال ربط الأصول (الاحتياطيات) والالتزامات (الرموز) بشكل مباشر لإنشاء عملة رقمية أصلية حقيقية.
للمزيد من المعلومات، يُرجى المشاركة في "لماذا نحتاج إلى عملات مستقرة لامركزية"