150 شخصًا حققوا أرباحًا بقيمة 14 مليار دولار: كيمياء تيثر

المؤلف: بريدجيت هاريسترجمة: TechFlow

في عام 2024، حققت شركة Tether أرباحًا بلغت 14 مليار دولار أمريكي مع 150 موظفًا فقط، أي ما يعادل 93 مليون دولار أمريكي ساهم بها كل موظف. لقد أدت هذه الكفاءة المذهلة إلى اعتقاد الكثيرين بأن Tether قد تكون الشركة الأكثر كفاءة في العالم.

فكيف تمكنت شركة #stablecoin من تحقيق هذا الإنجاز؟ حققت شركة Tether أرباحًا بقيمة 14 مليار دولار في العام الماضي، متجاوزة بذلك شركات Pfizer وTesla وBlackRock. تم تحقيق كل هذا دون الاعتماد على الإعلانات أو عدد كبير من الموظفين، ولكن فقط على منتج ربما لم ينتبه إليه أحد كثيرًا - العملة المستقرة #USDT.

اليوم، وصل تداول USDT إلى 147 مليار دولار أمريكي، متقدمًا كثيرًا عن العملات المستقرة الأخرى، ليصبح العملة المستقرة الأكثر استخدامًا على نطاق واسع في العالم. ليس هذا فحسب، بل تعد شركة Tether أيضًا سابع أكبر مشترٍ للذكاء الاصطناعي، متجاوزة بذلك دولًا ومناطق مثل كندا وتايوان والصين والنرويج.

في كل مرة يشتري فيها شخص ما USDT، يستخدم Tether النقود المستلمة لتوليد العوائد، والتي تستخدم بشكل أساسي للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية.

في عام 2024، أصبحت شركة Tether سابع أكبر مشترٍ لعملة الولايات المتحدة. سندات الخزانة الأمريكية، متجاوزة حتى دولاً مثل كندا وتايوان والنرويج. ولا يزال معدل نموها يتسارع: فقد بلغ إجمالي إصدار USDT 45 مليار دولار أمريكي في العام الماضي، بزيادة سنوية قدرها 57٪، في حين زاد عدد مستخدمي USDT بنسبة 13٪ في الربع الأول من عام 2025. وعلى الرغم من أن Tether كانت منخفضة المستوى في الماضي، إلا أن الشركة بدأت الآن في مشاركة المزيد حول رؤيتها المستقبلية مع تحول البيئة التنظيمية الأمريكية لصالحها.

العملة المستقرة هي في الأساس دولار رقمي يتم إصداره استنادًا إلى blockchain، وهو مرتبط بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1. كما أنها توفر للعالم إمكانية الوصول بكفاءة إلى الدولار الأميركي، سواء كوسيلة للادخار أو من خلال تحسين كفاءة تدفقات رأس المال بشكل كبير، وخاصة في المدفوعات عبر الحدود. العملة المستقرة الثانية في الترتيب هي USDC من #Circle، بتداول يبلغ 62 مليار دولار أمريكي، أي أقل من نصف USDT. تركز USDC بشكل أكبر على الامتثال للدفع والتبني المؤسسي. على عكس USDT، الذي يهيمن على الأسواق الدولية حيث يكون الوصول إلى الدولار الأمريكي محدودًا، فإن USDC - التي أطلقتها في الأصل Coinbase وCircle - تحظى بشعبية أكبر في السوق الأمريكية. الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، هو عالم كمبيوتر إيطالي يبلغ من العمر 40 عامًا ويطلق على نفسه اسم "الرجل البسيط" الذي لا يهتم بمنافسيه.

صرح لمجلة فوربس في مقابلة أجريت معه في وقت سابق من هذا الشهر: "إنهم لا يمثلون حالة استخدام حقيقية للعملات المستقرة".

في رأيه،القيمة الأساسية للعملات المستقرة هي توفير عملة موثوقة وعملية للأشخاص في البلدان غير المستقرة اقتصاديًا. على سبيل المثال، الأفراد في بلدان مثل الأرجنتين وتركيا ونيجيريا. وتحتاج هذه المناطق بشدة إلى الدولارات لأن عملاتها تنخفض بسرعة وأصبح الادخار فيها مستحيلا تقريبا. على الرغم من أن حالات الاستخدام الرئيسية لـ USDT لا تزال تتركز في الأسواق الناشئة، إلا أن بول يستكشف أيضًا إطلاق عملة مستقرة محلية مخصصة للمؤسسات الأمريكية على وجه التحديد.

"هل سيكون هذا الأمر "مثيرًا للاهتمام" بالنسبة لمنافسينا؟" قال مازحا في مقابلة مع مجلة فوربس:

إن الميزة الخاصة التي تتميز بها أعمال شركة Tether هي شراكتها مع المؤسسة المالية الأمريكية الأسطورية كانتور فيتزجيرالد. أصبحت شركة كانتور شريكًا مصرفيًا لشركة تيثير قبل بضع سنوات عندما كانت الشركات الأمريكية الأخرى مترددة في التعامل معها. في ذلك الوقت، كانت عملة Tether في قلب الجدل لأن بعض الاحتياطيات وراء USDT كانت تشمل سندات الشركات الصينية. وعلى الرغم من كل هذا الجدل، فقد اتخذت شركة كانتور المخاطرة وأقامت شراكة مع شركة تيثير. مؤخرًا، اشترت شركة Cantor حصة 5% في Tether مقابل 600 مليون دولار، وهي قيمة منخفضة بشكل واضح. وربما كانت هذه الخطوة بمثابة شكر جزئي لشركة كانتور على دعمها المبكر. ومن الجدير بالذكر أن هوارد لوتنيك، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي السابق لشركة كانتور، هو الآن وزير التجارة في إدارة ترامب. في مؤتمر بيتكوين الأخير، ردّاً على الانتقادات الخارجية لتيثر، أجاب لوتنيك: "يقولون إن تيثر مملوكة للصينيين. في الحقيقة، هي مملوكة لجيانكارلو، وهو إيطالي. هناك فرق بين الاثنين." (ملاحظة: جيانكارلو هو المدير المالي لشركة تيثر، ويمتلك حوالي 47% من أسهمها. المصدر: فوربس) ما هي العلاقة الوثيقة بين تيثر وكانتور، وما هو السبب وراء هذه الصفقة المواتية؟ —يكمن السر في الوضع الخاص الذي تتمتع به شركة كانتور: فهي واحدة من 24 من المتعاملين الأساسيين فقط في الولايات المتحدة الذين يمكنهم التداول مباشرة مع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

من الناحية العملية، هذا يعني أنه إذا حاول عدد كبير من المستخدمين استبدال USDT بالدولار الأمريكي، فإن Tether يمكن أن تلبي الطلب على الفور. لأن كانتور، بصفتها تاجرًا أساسيًا، تساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على السيولة في سوق السندات الحكومية، مما يمنح كانتور إمكانية الوصول المباشر إلى التجارة مع بنك الاحتياطي الفيدرالي. عندما تحتاج شركة Tether إلى النقود، يمكن لشركة Cantor بيع سندات الخزانة مباشرة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، دون تأخير أو وسطاء.

بعبارة أخرى، تحصل Tether على إمكانية الوصول الفوري إلى الدولار الأمريكي من خلال الأصول الأكثر أمانًا وسيولة في العالم. هذا النوع من القوة النارية لا مثيل له لدى أي جهة أخرى أصدرت عملة مستقرة. إن المكانة القوية التي تتمتع بها عملة Tether ليست مصادفة. في عام 2022، تعرضت عملة Tether لهجوم من قبل سام بانكمان فريد وشركته FTX. لقد حاولوا التسبب في أزمة تشبه أزمة البنوك من خلال تجميع مليارات الدولارات من USDT وبيعها في يومين فقط. وفي نهاية المطاف، نجحت Tether في التعامل مع طلبات استرداد تصل إلى 7 مليارات دولار، وهو ما يعادل 10% من التداول في ذلك الوقت. أشار الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، في ظهوره الأخير على من الغريبأن انخفاضًا بنسبة 10% خلال 48 ساعة سيكون كافيًا لإفلاس معظم المؤسسات المالية، ومع ذلك ظلت Tether "سليمة". بمعنى ما، تتمتع Tether أيضًا بمقاومة لتقلبات أسعار الفائدة في سندات الخزانة الأمريكية: بشكل عام، عندما تنخفض أسعار الفائدة، يزداد النشاط الاقتصادي، مما يدفع نمو ودائع Tether وتداول USDT (على الرغم من أن العائد قد يكون أقل، إلا أن المزيد من الأموال لا يزال بإمكانه تحقيق عوائد كبيرة). عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن لـ Tether زيادة الأرباح بشكل مباشر من خلال عائدات الاحتياطي الأعلى.

في حين أن الاثنين قد لا يلغي كل منهما الآخر تمامًا، فإن هذه الديناميكية الهيكلية تشكل ميزة لـ Tether. غالبًا ما يتهم منتقدو Tether الشركة بأنها لم تخضع أبدًا للتدقيق الرسمي ويتكهنون بأن USDT قد يتم استخدامها في الجريمة وغسيل الأموال. وردًا على ذلك، يستشهد بول عادةً بأمثلة حول كيفية قدرة الأموال غير المشروعة في كثير من الأحيان على التدفق دون أن يتم اكتشافها من خلال البنوك وشبكات بطاقات الائتمان ومعالجات الدفع حتى تدخل نظام Tether، حيث يتم تمييزها وتجميدها. لقد ساعدت شركة Tether في أكثر من 400 عملية إنفاذ قانون في الولايات المتحدة حتى الآن وعملت مع 230 وكالة من 50 دولة.

يعتقد بول أيضًا أنه في مناطق مثل أمريكا الجنوبية وأفريقيا، فإن Tether هو في الواقع خط الدفاع الأخير في عملية الدولرة. وفي هذه المناطق، "لا يوجد أي وجود أميركي تقريباً"، كما أشار في برنامج "Odd Lots"، "باستثناء ماكدونالدز".

قال بول: "في هذه الأماكن، تم بناء المستشفيات والمدارس والمكتبات والمطارات من قبل الصين". كما ذكر أن الصين تعمل على الترويج لعملة رقمية مدعومة بالذهب لاستخدامها في دفع رواتب جميع الموظفين في مشاريع البنية التحتية هذه. وإذا نجحت هذه الخطوة، فإنها قد تهدد مكانة الدولار كعملة احتياطية، وقد تؤدي في نهاية المطاف إلى إضعاف النفوذ السياسي العالمي للولايات المتحدة.

في القرى في أفريقيا، تقوم شركة Tether ببناء محطات صغيرة مزودة بألواح شمسية حيث يمكن للأشخاص استئجار بطاريات مقابل 3 USDT شهريًا. وفي هذه المناطق، تعاني الكهرباء من ندرة شديدة، حيث يفتقر 600 مليون شخص إلى إمكانية الوصول إلى الكهرباء الموثوقة. وإذا أخذنا في الاعتبار أن متوسط ​​الراتب الشهري في هذه القرى يبلغ حوالي 80 دولارًا، فإن خدمة الاشتراك هذه بقيمة 3 دولارات أمريكية تعد صفقة رائعة بالنسبة للسكان المحليين. وقد ظهرت مبادرات مماثلة أيضًا في أمريكا الجنوبية، حيث بدأت المتاجر المحلية الصغيرة في قبول مدفوعات USDT. لا تصبح هذه القنوات آلية التوزيع الشعبية لـ USDT فحسب (وهو ما يساعد على نمو أعمال Tether)، بل تعمل أيضًا على تعزيز النفوذ العالمي للدولار الأمريكي بشكل غير مرئي (وهو خبر جيد للحكومة الأمريكية).

لا تقتصر طموحات Tether على أعمال العملات المستقرة. واستثمرت الشركة أيضًا في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مثل Northern Data، التي تمتلك 24 ألف وحدة معالجة رسومية. بالإضافة إلى ذلك، تقوم Tether أيضًا بتطوير تطبيق دردشة من نظير إلى نظير (P2P) يسمى Keet.

تاريخيًا، كانت المشكلة الرئيسية مع تطبيقات نظير إلى نظير تتمثل في تجربة المستخدم السيئة، وهو ما تعمل Tether على معالجته. قال الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، عبر مؤتمر Zoom: "نحن نبحث عن حلول لمشاكل تجربة المستخدم (UX) ونريد في النهاية تحقيق نفس تجربة المستخدم مثل WhatsApp - ولكن P2P بالكامل". بروتوكول Holepunch الذي يدعم Keet هو في الواقع معيار نظير إلى نظير قابل للتطبيق على نطاق واسع ويمكن استخدامه لبناء مجموعة متنوعة من الأنظمة اللامركزية.

"ماذا لو تمكنا فجأة من بناء مجموعة من التطبيقات - من وسائل التواصل الاجتماعي والمراسلة إلى تطبيقات المؤسسات - التي لا تعمل فقط على تقليل تكاليف البنية التحتية بنسبة 97%، بل تعمل أيضًا على تحسين الخصوصية وضمان أن البيانات تنتمي إلى مستخدميها الحقيقيين؟"

بالإضافة إلى ذلك، طورت شركة Tether منصة تسمى Hadron لرمزية الأصول؛ تم إطلاق محفظة مفتوحة المصدر ذاتية الاستضافة؛ واستثمرت في شركة متخصصة في واجهة الدماغ والحاسوب.

من حيث عدد الموظفين، فإن فريق Tether ليس كبيرًا، حيث يضم 150 شخصًا فقط، ولكن ولائهم مرتفع جدًا. "عندما كنا نمر بأوقات عصيبة، لم يغادر أي شخص من فريقي"، ذكر بول في مؤتمر كانتور للعملات المشفرة.

وعزا ذلك جزئيًا إلى تاريخ شركة تيثير في التوظيف بشكل أساسي من الأسواق الناشئة. "إنهم يعرفون ما هو مهم... إنهم يريدون العمل معنا لأنهم يرون أننا نعمل بالفعل على حل المشكلات الحقيقية التي يواجهونها، وليس المشكلات التي يعتقد العالم الغني أنهم يواجهونها"، أوضح بول. يعتقد بول أن شركة تيثير هي شركة فريدة من نوعها لأنها تمكنت من "فصل الحاجة إلى بناء تكنولوجيا عظيمة عن الحاجة إلى تحقيق الربح". وبعبارة أخرى، يمكن للشركة التركيز على الابتكار (وليس فقط على USDT) دون القلق بشأن ضغوط الأرباح قصيرة الأجل. بفضل الإيرادات الضخمة التي تولدها USDT، يمكن لـ Tether أن تتحمل تطوير "التكنولوجيا الأكثر جنونًا" دون الحاجة إلى التسرع في الاستفادة منها. نستخدم التكنولوجيا التي طورناها كطبقة توزيع لدعم "مصدر رزقنا" - USDT. لا أعتقد أن أي شركة أخرى قادرة على تحقيق ذلك. وقال الرئيس التنفيذي لشركة تيثير، باولو أردوينو، في مقابلة: كلما زادت تمكينات تقنيتنا للمستخدمين، زاد نجاح منتجنا الأساسي. وهذا يختلف تمامًا عن شركات التكنولوجيا التقليدية، التي غالبًا ما تضطر إلى حبس المستخدمين في أقفاص لبيع المزيد من المنتجات.

الجزء الأكثر إرضاءً في قصة تيثر هو أن قيادتها لم تنسَ أبدًا الهدف الأصلي للعملة المشفرة. قال بول في برنامج Odd Lots: "المؤسسات سوف تخونك مقابل نقطة أساس (0.01%)". كان هذا الموقف بمثابة إجماع مجتمع التشفير بأكمله في الأيام الأولى للصناعة، لكنه الآن يتم نسيانه تدريجيًا. إن نقل السلطة من المؤسسات الاستغلالية إلى الأفراد هو بالضبط ما تم إنشاء العملة المشفرة من أجله.

ومن المثير للاهتمام أن أحد أغنى الأشخاص وأكثرهم نفوذاً في مجال العملات المشفرة اليوم لا يزال مخلصًا لهذه المبادئ الأصلية، في حين أن أولئك الذين يخونون نواياهم الأصلية في السعي وراء المال غالبًا ما ينتهي بهم الأمر إلى الفشل أو حتى الذهاب إلى السجن. ومن النادر أيضًا أن تتمكن شركة مربحة للغاية من مساعدة مجموعة من المستخدمين بشكل ملموس: الأشخاص في الأسواق الناشئة الذين لم يكن لديهم إمكانية الوصول إلى العملات المستقرة. وينبع كل ذلك من إيمان بول الصادق: "أريد أن يُنظر إلى تيثر على أنها... مساهمة إيجابية للعالم". وفي حديثه عن رؤيته لتيثر، قال بول: "لقد كانت السنوات العشرون الماضية رائعة للعالم الغربي، لكنني لا أعتقد أن السنوات العشر إلى الخمس عشرة القادمة ستكون مستقرة بنفس القدر بالنسبة للعالم الغربي. نحن شركة عملات مستقرة... ولكن ربما نكون أكثر تركيزًا على "الاستقرار". صُممت تقنيتنا لتحقيق الاستقرار في المجتمع، ويمكن أن يبدأ هذا الاستقرار بالعملة".