كبير مسؤولي الاستراتيجية في شركة سبارك: لقد أدت الآثار الجانبية لحادثة أمن rsETH إلى تفاقم أزمة التصفية المتتالية المحتملة في سوق التمويل اللامركزي.

صرح monetsupply.eth، كبير الاستراتيجيين في Spark Protocol، على منصة X، أنه مع تزايد شح السيولة في سوق العملات المستقرة، قد تدخل أزمة أمن rsETH الحالية مرحلة أكثر خطورة. يدعم rsETH ما يقارب 16.5% من سوق ETH. إذا توزعت الخسائر بالتساوي بين الشبكة الرئيسية وبيئات السلاسل المتعددة، فقد تواجه قروض rsETH المضمونة خصمًا يتراوح بين 10% و15% في ظل eMode. علاوة على ذلك، حتى بعد استنفاد هامش الأمان، قد يتحمل مودعو ETH خسارة متبقية تتراوح بين 2% و3%. في ظل هذا التوقع، يميل مزودو ETH إلى الخروج بأسرع ما يمكن، مما يؤدي إلى تثبيت استخدام السوق عند 100%. معدلات الاقتراض غير كافية لتحفيز المراكز ذات الرافعة المالية الدورية مثل wstETH وweETH على خفض الرافعة المالية بشكل فعال وإطلاق السيولة. في الوقت نفسه، ونظرًا لعدم إمكانية سحب الإيثيريوم، يواجه المستخدمون الذين اقترضوا عملة USDT وغيرها من العملات المستقرة باستخدام الإيثيريوم كضمان صعوبة في إغلاق مراكزهم في الوقت المناسب. حتى مع ارتفاع معدلات إقراض العملات المستقرة، فقد تعطلت آلية الحوافز السوقية الأصلية. ويشير موقع monetsupply.eth أيضًا إلى أنه في حالة "التجميد" مع استخدام كامل بنسبة 100%، قد يواجه سوق التمويل اللامركزي أزمة تصفية متصاعدة وحافزين رئيسيين مشوهين: أولًا، لا يستطيع حاملو الإيثيريوم تعديل نسب الضمانات بشكل سليم، ولا يستطيع المصفيون سحب وبيع الأصول المرهونة. إذا انخفض سعر الإيثيريوم، فقد تتراكم الديون المعدومة بسرعة. ثانيًا، قد يكون لدى مودعي العملات المستقرة حافز لتحقيق "خروج مُقنّع" عن طريق إقراض عملات مستقرة أخرى، مما يؤدي إلى تجميد حوالي 75% من أموالهم بتكلفة أقل مع تحقيق عوائد إيجابية. بالنسبة لأسواق الإقراض التي تعتمد على مجمعات السيولة وإعادة الضمان، يجب إعطاء الأولوية للسيولة. إن خفض شركة Aave الأخير لسقف معدل الاقتراض الأقصى (slope2) يضعف حوافز خفض المديونية ويزيد بشكل كبير من خطر حدوث انهيار متسلسل في السوق.